017年底每个消费者融资租赁的平均融资额度及期限分别为7万元和33万元,易鑫的净融资应收账的平均收益率为13%。主要产品为一证贷、两证通、鑫动融等融资方案。如图4是整个以消费者为中心的汽车交易生态系统。其中很多经销店是以加盟店的形式成为易鑫的门店。

而经营租赁业务下的“开走吧”产品是首付+月供+尾款类型的产品。按照经营租赁模式,易鑫向汽车经销商购买汽车并充当出租人,将汽车租给消费者(承租人),以收取租金。在租赁期间内,易鑫保有汽车所有权,消费者仅拥有使用权,在租赁期满后(也就是12个月后),消费者可以选择转为3年的融资租赁也可以一次付清尾款拿到汽车所有权。
自营融资服务产生的收入由截止2016年12月31日止全年的人民币12.76亿元增加131%至截止2017年12月31日止全年的人民币29.42亿元。增长主要是由于融资租赁服务增长及2017年前的现有融资租赁合约产生的收入,其次是由于经营租赁服务略有增加所致。

融资租赁服务主要包括新车贷和二手车贷款,由2016年的7.67亿元增加246%至2017年的26.53亿元,融资租赁款净额的平均收益率在2017年为11.6%,而2016年为11.8%。经营租赁的收入由截止2016年底的1200万元同比增长1239%至2017年的1.64亿元人民币。此外单纯向汽车经销商销售车辆产生的收入由2016年的4.96亿元人民币减至2017年底的1.25亿元人民币,主要是易鑫目前正努力促成汽车零售交易量增加,如图3所示。

易鑫未来可能会逐步降低跟经销商合作力度,加大自营门店建设和导流程度,而这种方式目前从易鑫自营融资收入增长同比来看是有积极作用的。

图-5 业务收入  易鑫年报
财务费用方面,福利和资金成本2017年为16.2亿和11.4亿元, 同比增长分别为436.12%和507.70%。2017年广告销售费用同比增长340.01%为4.8亿、信用报备损失同比增长575.75%约为2亿、租赁费用同比增长81.52%约为1.7亿元人民币。

此外易鑫努力使融资渠道多元化,降低融资平均利率至4%-5%左右。从融资板块分析,易鑫多次向腾讯、京东、百度和易车发行优先股、获得银行等机构信贷和通过公(人民币26亿)私(人民币44亿)方式募集资金。2016年融资平均利率约为4.97%。如图-6为各渠道具体融资成本。
图-7 融资渠道成本  易鑫招股说明书

1.3 易鑫点评

Ø 易鑫模式形成完备的交易闭环:自营融资业务为客户提供多种需求服务,租赁业务中产生的二手车可以继续在易鑫二手车业务平台上销售。当融资租赁规模增大时,对于业务中产生的二手车是一个非常重要的问题,能否

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