“2017年以来，整个融资租赁行业的融资非常紧张，今年也不会好转，会越来越紧张。”近日，多位融资租赁行业人士在与新金融记者交流时表达了融资难度升级问题，可谓陷入融资“寒冬”。为此，今年融资租赁业最大的功课不再是冲高业务量，做大规模，而是设法开辟多元化融资通道，以防“粮草”不足带来流动性危机。
　　
银行贷款受限
　　
不久前，神雾集团、远程视界、金盾股份等公司被曝违约，背后的融资租赁公司深陷债务泥潭，给行业蒙上阴影。而据行业人士预测，这可能是今年的一种常态。
　　
“有些城投平台、大型国企等本身是通过借新还旧得以续命的，但融资租赁公司却未及时察觉，反而和其他资金方蜂拥而上。现在如果不能解决这些机构的借新还旧问题，将出现更多爆雷的情况。”睿悦融资租赁(天津)有限公司总经理方之庠认为，今年融资租赁行业的违约率总体在上升，尤其是过去存量业务百分之七八十都来自城投平台等领域的租赁公司，违约率会直线上升。
　　
在各行各业加大去杠杆、释放风险的背景下，融资租赁行业也遭遇更多的不确定性。加上融资租赁的相关监管权限已经从商务部转移至中国银保监会，对租赁行业的风控也在加强，监管“越来越严”。
　　
融资租赁行业的风吹草动传导至上游的资金供应方。
　　
“合并监管后，剔除一些不良因素和风险因子后，融资租赁业将更加成熟，大型租赁公司会容易获取贷款。但在这风险释放的当口，银行还需要一段时间来消化和识别风险，对租赁公司的贷款会更加审慎。”一位股份制商业银行人士表示，资管新规后，今年银行自身的存款获取也比前几年更加困难，且银行表外融资逐步转移至表内，均对传统授信额度产生一定影响。
　　
“监管的变化也在一定程度上加剧了融资难的问题。”中国人民大学国际货币研究所兼职研究员黄涛称，2016年人民银行引入了宏观审慎评估体系（MPA），之后根据宏观调控需要和评估情况不断加以完善。例如，2017年第一季度将表外理财正式纳入MPA广义信贷指标范围。今年一季度起又将同业存单纳入MPA的同业负债占比指标。在这种情况下，以前通过银行表外业务或其他非银行机构如信托、理财等获得资金的渠道，实际上是被切断了。
　　
这意味着，即便总贷款规模相同，企业也会感觉资金更紧张，因为以前企业还能通过影子银行融资，而现在几无可能。何况从今年的货币信贷指标来看，增速也低于往年。比如，截至今年4月末，广义货币(M2)余额同比增长8.3%，增速同比回落1.5个百分点；人民币贷款余额增长12.7%，比上年同期低0.2个百分点，而利率水平却有所上升。今年4月份，同业拆借月加权平均利率为2.81%，较上月上行6个基点。
　　
“以前银行表内、表外（理财形式）的钱都拿过，但现在从银行贷款的难度非常大。”一家民营融资租赁公司负责人向新金融记者透露，现在银行面临很大的监管压力，对许多创新业务存有顾虑，“宁可不做，也不敢做错。”
　　
租赁基金纾困
　　
不只是银行授信，融资租赁常用的发债、资产证券化等获取资金的难度也在加大，资金成本走高。
　
　“去年我们发了PPN(非公开定向债务融资工具)和ABN产品，规模分别在十亿元左右，但是从去年到今年，民企的债券都不好卖。”前述民营租赁公司负责人透露，现在很多租赁公司还面临有债发不出去的窘境。
　　
从成本上看，目前租赁公司发债普遍在5%以上，而以往低于4%的也很多。但对融资租赁来说，票面成本已经不是考虑的第一要素，关键是把债券成功发出去，“能够把债发出去，票面成本即便高一点，也算很好的。”
　　
此外，融资租赁公司希望借助资产证券化拿资金、加杠杆，但发行ABS也并不容易。
　　
今年2月，上交所、深交所等联合发布《融资租赁债权资产支持证券挂牌条件确认指南》和《融资租赁债权资产支持证券信息披露指南》，对租赁ABS发行从营运年份、主体评级、营业收入等方面均提出了新要求。业界反映，租赁ABS发行门槛明显提高了，以前ABS能否发行直接由相关金融机构自行判断，“不符合这些条件的也发了”，而今则全部达标才能放行。
　　
零壹租赁智库数据显示，今年5月共发11笔共计117.85亿租赁ABS，笔均发行金额达10.71亿元。从发行利率来看，该月加权平均发行利率略有降低为6.12%，利率最高为7.6%。去年下半年以来，租赁ABS发行利率持续居高不下，其中去年第四季度、今年一季度和4月份的租赁企业ABS加权平均发行利率分别为6%、6.24%和6.35%，一路小幅抬升。
　　
需要注意的是，无论是债券还是资产证券化产品，发出去只是开始，有没有人认购才是募资成功的关键。
　　
“ABS夹层和次级产品销售难度一直都不小，尤其是次级，国内专门投资次级的投资人还是比较少。”一位券商机构天津公司负责人告诉新金融记者。
　　
为增加发行主体信用，ABS产品通常进行优先级、次级分层，同时引入差额支付、担保等措施。目前来看，银行倾向于购买租赁ABS的优先级，而次级却乏人问津。这样一来，很多项目次级会被发行人自己购买，以提高发行成功率。
　　
事实上，发行人持有次级来提高产品安全性已是ABS避险的重要工具。但这也只能覆盖所购买额度的风险，无法为全部分层产品兜底。前述券商负责人称，目前租赁ABS的发行需求很大，但当前形势下也只会接触AAA级别的、央企的等相对优质的发行主体。
　　
为解决租赁资产证券化产品的销售难题，东疆保税港区正着手建设租赁产业创新基金。这只基金的资金来源预计少部分来自政府部门，大头将是社会资本注入。目前东疆方面并未透露该基金总体规模。
　　
“这只基金专门投向租赁企业ABS或ABN（资产支持票据）的夹层，目的是充分发挥政府资金的引导和撬动作用，鼓励租赁企业走资产证券化的道路。”东疆保税港区主任沈蕾表示，管委会还建立了综合的商业保理平台，专门服务于区内企业，解决产业的上下游资金周转问题，并与各大银行取得联系，探讨推出适合于租赁企业的信贷产品。
　　
而从融资租赁企业自身来看，综合利用股权、债券、证券等融资方式，开展多元化融资将是今后较长一段时间里的头等任务。