一、市场融资环境

2018年货币政策总体仍保持为“稳健中性”，以6月的央行二季度例会和国务院常务会议为界，上、下半年在货币政策细微操作上有着较为明显的区别，对于去杠杆的表述从“有效控制宏观杠杆率”到“把握好结构性去杠杆的力度和节奏”，整体流动性基调由上半年的合理稳定转变为下半年的合理充裕。
2017年1月至今M2增速持续放缓，已从11.3%下滑至8.0%，创改革开放以来新低，整体一路下行，资金流动性趋势性放缓。
今年1-10月，社会融资规模累计新增16.13万亿元，与去年同期相比下降14.6%（ 2017年1-10月累计为18.90万亿元），实体经济融资规模缩减。
而在社融规模降低的同时，整个银行贷款规模仍然在增加，以6月为分水岭，贷款规模增速呈前低后高水平。尽管银行贷款规模呈增加态势，但是有一部分属于定向贷款，资金面仍然整体偏紧。

直融市场方面，ABS与公司债券在发行数量和发行规模仍保持快速增长势头，与去年同期相比，分别增长了7.6%和20.9%。
银行拆借方面，上海银行间同业拆放利率自2017年1月以来逐步抬升并处于高位运行，2018年8月开始快速下移并逐步企稳，较年初大幅回落。
公司债利率与2017年趋势相反，2018年开始逐步下行，并在8月初达到低点，可以说全年都处于下降通道内。
ABS利率在2018年也是波动性走低，利率整体水平高于公司债。
从总体来看，不管是直接融资还是间接融资，2018年整体外部市场均呈现前紧后松，但是直融市场的变化要大于银行贷款方面的变化。

二、融资租赁公司融资现状

融资租赁公司可能是目前市场上运用融资方式最多的企业，可使用的融资工具包括股权融资和债权融资，但主要为债权融资，其中又以银行贷款为主。近年来公司债、ABS、中票和短融等逐渐被重视，使用力度也逐步加大。
股权融资方面，2018年共有3家公司上市，其中江苏金租在境内A股主板上市，紫元元、百应租赁在香港创业板上市；共18家租赁公司增资，增资额达到403亿元（不完全统计，2017年共14家增资173亿元），增资比重更多的是金租。

债权融资方面，今年共有14家租赁公司发行公司债，发行总金额447.43亿元，与去年相比下降明显。AAA级租赁公司中，票面利率总体维持在5%-7%之间，但发行价格开始两极分化（2017年共13家租赁公司发行516亿元）。
2018年，有20家租赁公司发行ABS，发行总金额达到321.26亿元，AAA级租赁公司中，优A级票面利率总体维持在4.3%-6.7%之间（2017年共17家租赁公司发行256.44亿元）。ABS发行公司数量有所增加，但是相对整体市场，融资租赁公司发行规模较去年比重有所下降。ABS发行上，融资租赁行业具有一定的先发优势，但年初的ABS挂牌条件指南出台之后，对租赁行业发行ABS产生了一定的杀伤力，融资租赁公司需要进一步思考如何做好这方面的工作。

2018年，共有18家租赁公司发行短融、超短融，发行总金额达到851亿元。AAA级租赁公司中，票面利率呈波动下降趋势，自8月后利率维持在4.5%以下，最低低至2.90%（2017年共14家租赁公司发行739.60亿元）。
2018年，开展境外融资的租赁公司数量少、规模小，在整体融资规模中所占的比重也较低。境外融资成本相对较低，且部分中资银行境外分行的额度相对充裕，在新的政策出台之后境外融资审批流程相较往年更加复杂，如若审批流程复杂化这一问题能够解决或克服，融资租赁公司或许可以充分利用境外融资市场。
从整体来看，融资租赁行业内普遍存在资金期限结构不匹配、直融比例低以及金融机构对资产更加挑剔等问题，如何解决这些难题，是各家融资租赁公司需要思考的。

三、融资体系的搭建
总体来说，租赁公司的融资工作有三个目标：第一，融资规模充足；第二，资金成本尽可能低；第三，流动性安全。围绕这三个目标，搭建一个“间融加直融、境内加境外”双线、双市场的立体化、矩阵式的融资体系，覆盖数量足够的金融机构拓宽自身融资渠道，合理使用多种融资工具，合理搭配中长短期资金比例，做到期限结构合理、适度错配。
1、融资渠道：充分利用多级金融机构、多个融资部门、多类金融市场。
银行、保险、信托，包括境外银行、债券市场、交易所、证券公司等都可以给租赁公司提供资金，不同金融机构对租赁资产的偏好不同。比如，今年内资银行的资金普遍趋紧，但外资银行的额度相对宽松，且在资金投向上限制较少。融资租赁公司需要拓展多级金融机构，根据金融市场环境的变化，及时调整融资策略。
积极对接同一金融机构下的不同业务部门，注重融资生态圈的打造，比如贸易融资部、市场部、国际部等。单纯的贷款与存款配比可能比较困难，但是通过某家银行发行超短融、短融、公司债等工具后，再申请贷款可能会相对容易。同时，也可以考虑境内外的不同额度进行切换。因此，只有对接好不同的业务部门，设计更适合的融资工具，融资租赁公司的资金层面才会越来越充裕。
同时，利用好多类金融市场，深圳、上海、香港以及国际金融市场都可以为融资租赁公司提供资金支持。
2、融资工具：融资与资产联动、多梯次使用融资工具，提高直接融资比重。
3、资金期限结构：合理错配，适度设定长、中、短期资金比例。
短融、超短融、银行短期信用贷等成本较低、但流动性风险大；保理、ABS、公司债、中票、境内外私募债等成本适中，并且相对稳定；长期资金的成本相对较高，可设立资产池、引入保险资金、发行公司债或永续债等的长期资金。
4、境外融资：关注境内外利差窗口，作为境内融资的有效补充。
在利用境外融资方式时，要高度重视汇率波动风险、境内外利差波动风险，以及跨境融资的税费成本。

四、流动性风险的管理

业内关心较多的是信用风险、市场风险或操作风险等原生风险，对属于次生风险的流动性风险，由于其隐蔽性和不确定性，尚未得到大家的特别关注，因此做好流动性风险的管理显得尤为重要。流动性风险最根本的来源就是资金错配或不匹配，同时也与其它的风险派生有很大关系，通常表现为外部扰动和内生风险的双重叠加。流动性风险管理可从“顶层设计、管理抓手、管理工具、基础支撑”四个方面形成至上而下的框架体系。
顶层设计：主要包括业务梳理和治理架构，建立由“决策层、执行层、监督层”构成的治理架构，明确流动性风险管理的范畴以及各部门的职责分工。
管理抓手：主要包括限额体系和管理流程，即风险限额设定和分配、风险限额监测、风险限额调整、超限额处理、风险限额报告等。风险限额的设定应当遵循合理设限、全面覆盖、统一组织、适时调整、积极监控的原则。
管理工具：一般包括资产负债管理、现金流量管理、流动性风险压力测试、流动性风险应急预案等，是对风险的识别、计量到监测预警然后控制这四个步骤的具体操作。资产负债管理中可结合“金租管理办法、商业银行流动性管理办法、商业银行风险监管核心指标”等制定关键流动性风险指标，将现有资产根据压力情景下的变现能力分为两级或者三级，并确定这些资产的处置顺序，通过融资渠道梳理，编制融资成本测算表，寻求控制融资成本、优化资产负债结构的方案。然后，通过租赁公司现金流缺口与融资能力的比较，做好现金流管理。而流动性风险压力测试，则是通过测算在假设不利情况下现金流缺口以及风险指标的变动，对可能出现的流动性危机进行预判。
基础支撑：包括政策制度、信息系统、风险数据和信用评级等内容。融资租赁公司应当制定完备的流动性风险管理的制度，通过信息系统对风险数据进行抓取和识别，同时不断提高自身的信用评级和资产评级。
总之，融资租赁公司应当综合运用上述管理工具，建立流动性风险管理体系。加强宏观研判，提前进行流动性储备；设立资金中心，建立高效的资金调拨机制； 重视资产质量，防范信用风险传染。