融资租赁行业在中国的发展，离不开一个相对宽松的监管环境，即商务部对融资租赁公司的监管相对比较简单。而银监会体系下的金融租赁公司，虽然业务和商务部管理下的融资租赁公司基本一致，但是要面临的监管要求则要强得多。业界对于融资租赁公司的性质，有着不同的看法。但是从本质来看，特别是融资租赁公司在中国的发展来看，以回租赁为主的国内融资租赁行业，具备很强的金融属性，是毫无疑问的。实际上，政府也逐渐认识到融资租赁行业的金融本质，因此在2018年，国家明确了融资租赁公司统一由银保监会进行管理，就是对融资租赁公司的金融属性的认定。

　　金融业是服务于实体经济的。因此要分析融资租赁行业的发展方向，除了要分析影响整体金融行业的宏观经济，还需要在金融业自身中，分析具体的结构问题，即融资租赁行业在与其他债权融资方式相比较时，自己的优劣势，才能对融资租赁行业的自身定位有较为清楚的认识，进而探讨融资租赁行业的发展方向。

　　关于中国目前面临的宏观经济环境，虽然仍然有很多不同的意见，但是主流观点都认为中国会进入一个比较长期的低增长的阶段，在具体的某些行业还可能会面临负增长。实际上，从实体经济特别是民营企业的反馈来看，大家对未来经济不太乐观，民营企业的生存环境和盈利能力都面临较大的压力。

　　改革开放以来，中国经济高速增长，投资、出口和消费同时发力，拉动中国经济在过去40年变成了世界上的第二大经济体，虽然不同时期拉动经济的侧重点有所不同，但是整体来说，这三驾马车是中国经济增长的强劲引擎。

　　但是近年来，中国经济增速放慢，这三驾马车都面临较大的问题。出口方面，本来出口的增长就已经面临较大的压力，同时又面临中美贸易战，这对中国出口带来相当大的压力。投资方面，实际上近5年来，民营经济的投资增速一直处于非常低的水平，近年来的投资主要是国有经济在拉动，其中又主要是以地方城投为主的企业在拉动投资，但是这同时又带来了政府隐性负债的大幅度增加，给整体的金融体系都带来很大的隐患。过去10多年，消费的增长对国民经济增长的贡献度在持续提高，以2018年为例，消费作为经济增长主动力作用进一步巩固，最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为76.2%，比上年提高18.6个百分点。在消费方面，以房地产、汽车等为代表的大宗消费一直表现良好，但是房地产的整体投资化引起了政府高度的警惕，对房地产一直保持高压的调整思路。而汽车在经过几十年的持续增长之后，2018年以来也进入了环比负增长的状态，2019年以来更是下滑严重，显示中国的消费潜力大大透支，未来新的消费增长点不明。如果消费出现较大的下滑，我国的经济增长前景不容乐观。

　　虽然国民经济整体增速放缓，实际上中国的GDP增速在世界范围内仍然处于较高的水平。但是我们特别注意到，在国民经济中发生了较大的结构转变，即国有经济的占比在逐渐提高。依靠强大的金融支持能力，国企在经济中的比重逐渐提高。一方面，国有经济在传统的关系国计民生的关键领域占据了绝对的比重，比如航空航天、航运港口、能源、基础设施、铁路、航运、冶金等，特别是以城投为典型代表的地方国企，在人员、业务甚至内部管理上与当地政府有着千丝万缕的关系，成为地方政府介入经济的最重要的一股力量。另一方面，近年来由于信用风险逐渐暴露，特别是高速扩张的民营企业违约案件的逐渐增加，导致金融体系对民营经济的支持力度在下降，因此大部分处于扩张阶段的民营企业都面临较大的资金压力，在这个大背景下，地方国企成为资本市场上很重要的收购主体，多起民营企业的收购事件背后，都有地方国企的身影。这导致了在部分国有经济不占优势的一些行业，通过兼并收购的方式，国有经济在占比也在逐渐提高。以总资产占比为例，国有企业的总资产占比从2000年的54%左右，持续下降到2014年的35%左右，然后在近几年快速上升，目前预计占比40-45%。

　　上述经济结构的变化，特别是国有和民营经济结构的变化，导致对金融产品的需求发生了重大变化。通常来看，国企（包括央企、地方国企、城投）和事业单位，主要依靠银行、债券市场来解决资金需求，融资租赁是一个较小比例的补充，只是在某些特殊时间段，由于政策监管的原因，会出现一些阶段性的机会，例如前几年的城投市场上，银保监体系下的金融机构由于受到政策监管因素，放缓了对城投市场的信贷投放，融资租赁公司凭借当时商务部监管的优势，大幅度的增加了城投的投放，某种程度上来说，是一种监管套利。但是这样的监管套利，通常无法持续，加上目前融资租赁行业也统一由银保监会来管理，这样的监管套利机会就更少了。所以，持续来看，国有企业对融资租赁的需求仍然较少，主要集中在层级较低的国企、盈利能力较差国企，以及一些阶段性临时性的需求上。

　　民企（包括上市公司的民企以及中小民企），则主要依靠中小银行、融资租赁、信托、民间融资来解决资金需求，融资租赁占比较高。在2014年以前，融资租赁行业服务民营经济的比重很高，只是2014年以后随着城投市场的兴起，低风险高收益的特征，使得融资租赁行业从中短期来看，做出了加大对城投市场投放的理性选择。但是不可否认的是，融资租赁行业凭借着专业化的纵向拓展能力，贴近中小民营企业的天然基因，无需额外抵押担保的产品特征，在民营企业的金融服务中，仍然占据着非常重要的地位。

　　基于以上因素，在民营经济占比下降的情况下，融资租赁市场空间进一步被压缩。

　　而相比银行等传统大型金融机构，融资租赁行业的优劣势较明显：

　　考虑到融资租赁行业作为类金融机构的特殊性，融资能力是最重要最核心的竞争要素，因此在目前的环境下，绝大部分中小规模的融资租赁公司，特别是非大型国企背景的融资租赁公司，融资能力都面临较大的压力，极大的限制了融资租赁公司的业务发展。因此，即使有大量的市场空间和来自民营企业的资金需求，由于没有强大的融资能力作为支撑，因此很难选择SO（优势-机会）策略。从实际的情况出发，建议融资租赁公司选择的策略是ST（优势-威胁）策略，利用自己的优势，对抗外部的威胁，最主要是对抗宏观经济下行带来的信用风险上升的威胁。

　　具体来说，除了金融租赁公司和有国有背景的中大型租赁公司（公开市场评级至少AA+以上），应该结合自己资源禀赋和过去的从业经验，选择自身有竞争力的一个或几个细分行业，在细分行业中做到较高的市占率和知名度。通常来说，市场容量较大的行业，都有主流的金融机构（包括银行和大型租赁公司）参与竞争，留下来的细分行业通常整体规模有限，但是小而美正是中小型租赁公司的目标定位。如何判断在细分行业是否有竞争力，通常可以从以下几个方面来考虑：

　　1、股东是否有该行业的生产经营经营，可以给予专业上的较大支持，以及营销渠道上的支持；

　　2、租赁公司自身是否有该细分行业的较长时间的经营经验，建立了较为完善的营销体系和风控体系；

　3、如果以上都不具备，那么租赁公司是否能够在该细分行业找到较为专业的团队，通过一段时间的经营，逐渐提高为租赁公司自身的专业能力。

　　此后，租赁公司就要依靠在该细分行业较为强大的到达能力，覆盖到细分行业的大部分客户，同时依靠对行业的了解和经过检验的风控体系，筛选出符合公司风险偏好的客户群，再辅以较为合适的定价，达到风险和收益的平衡，才能保证公司的长期稳定发展。知易行难，在具体的经营过程中，肯定会面临很多的考验和诱惑，如何保持战略定力，同时又能更具内外部环境的变化适时调整，才是租赁公司的最大考验。

　　融资租赁行业定位：服务民营企业，服务实体经济，作为债权融资市场的重要补充。