融资租赁公司自身最大、最直接的风险应该算是流动性风险了。

不良资产率持续攀升,只要不影响到流动性,租赁公司依然能够周转。只要能够维持周转,租赁公司便不会爆雷。即使资产相对稳健,但流动性管理发生失误,仍能直接影响到租赁公司借款偿还,造成违约。对租赁公司的资信造成极大负面影响。

那如何进行流动性管理?笔者在任职风险之时,曾协同财务、IT部门开发资金头寸管理系统,以进行流动性管理。彼时,对租赁公司流动性管理进行了简单地研究。

流动性管理或资金头寸管理首先需要建立资金池。何为资金池?资金流入流出公司,形成一个像蓄水池一样的储存资金的池子,形象的表达为资金池。蓄水池有水地流入及流出,资金池也类似,有资金的流入流出。健康的资金池可以形成一定动态平衡,保持一定的资金头寸在池内,以应对突发的资金需求。维持这种动态平衡就是流动性管理的目的,而流动性管理也就是对资金流入、流出的管理。

租赁公司如何进行流动性管理或者说资金池管理呢?

首先,确认有哪几类资金流入资金池,并确认资金性质。

入池资金也即现金流量表中全部的流入资金(不论是经营性、融资性、投资性),但是一般情况下,租赁公司流入资金为经营性或融资性现金流入。

1.经营性现金流入主要是租金收入(含本、息)、服务费、保证金。租金收入一定程度具有确定性,当合同签署之后,每期租金偿还的时间及金额也随之确定,如不存在违约逾期,则其现金流非常稳定。当违约时,其现金流入具有较大不确定性,则该部分在做流动性管理时,应予以剔除,以保证流动性管理、测试的稳健。保证金、服务费往往是随着项目投放而实现的,相对来说时间与金额存在较大不确定性。因此,违约逾期项目的租金收入,以及新投放项目的保证金、服务费一般也不作为资金池的流入现金流,但作为资金管控及预测的重要内容,强化管理,在实际发生时调入资金池。此方面是后话,在此不赘述。

2. 融资性现金流入主要是银行借款或其他一级市场金融工具的发行。鉴于目前一级市场的金融工具,即使依托基层资产,但基层资产风险未实质转移,在流动性管理中,不管其流入还是流出,将其当做一般银行借款对待即可,也即在某时间点融资获得某一金额的现金,并在确定的兑付时间兑付确定的本息金额。

融资性现金流计划性比较强,用途根据资金性质有明确的要求:如果是流动资金贷款,往往不限制用途;如果是匹配的项目资金,往往要求受托支付,不得挪作他用。因此融资性现金流往往实际发生时才会确认,所以其往往是管控及预测的重点,实际发生时调入资金池。

3. 投资性现金流入,租赁公司往往较少发生,一般不做管控或预测。如确实发生时,则作为独立单项进行相应调整。

4. 其他收入、补贴等,实际发生时作为独立单项进行相应调整。

 其次,确认有哪几类资金流出资金池。

流出资金池资金也即现金流量表中全部的流出资金(不论是经营性、融资性、投资性),但是一般情况下,租赁公司流出资金主要为经营性或融资性现金流出。

1. 经营性现金流出主要是项目投放资金流出。项目投放资金一般是银行匹配贷款或自有资金。该部分往往处于波动状态,业务稳健的租赁公司往往会维持在一定水平,因此可以进行预估,但如果进行预估,则根据项目投放资金来源一同进行资金流入预估。规模较小的租赁公司波动性比较大,可以在实际发生时进行相应调整。

除项目投放资金流出外,经营性现金流出还包括公司运营相关税费,该部分一定程度可以预估确认,尤其是涉税、薪酬等方面,可在月初一次性计入现金流流出。这样操作的原因是虽然无法明确具体金额或时间,但其开支是当月必然发生的事项,而且必须支付。

2. 融资性现金流出主要是偿还各项贷款(包括债券融资工具等)。这些贷款是刚性兑付的,一旦违约将影响公司信用,对公司融资、发展产生巨大不利影响。这类资金流出有明确的时间及金额,如同租金回笼一样。但承租人违约的概率相对较高,所以发生时,租赁公司需要以自有资金或安排其他资金兑付该项目匹配的银行贷款,以免自身的违约。这也是进行流动性管理的原因和目的。

3. 投资性现金流出,租赁公司往往较少发生,一般不做管控或预测。如确实发生时,则作为独立单项进行相应调整。

4.其他支出,实际发生时作为独立单项进行相应调整。

 第三,该时点资金池现有的资金规模。也即资金池的初始值。

 第四,基于上述各项资金池流入流出资金及初始值,IT实现流动性管理系统(条件不允许的租赁公司可以EXCEL实现,只是颇耗人力)。

将租金及贷款等确定流入流出的部分导入系统;必然发生的税费如能明确日期,则按日期导入,不能者按月初导入;其他临时发生的事项临时导入。由此可以看到未来任意时间的流动性情况。

特别注意的是,逾期项目的现金流不稳定,不能视同稳定流入的现金流,应将其剔除,回款是按照单独事项进行调整。

 流动性管理也即根据上述流动性管理系统表现出来的资金状况进行管理调控。管理调控的方式包括:拆借(同业、银行,资金用途不限),项目投放(能够匹配贷款的项目投放,其带来的保证金、服务费系自有资金),催收或资产处置等,以实现资金的高效配置。如果期间内流动性宽裕时,可根据流行性状况,进行短期资产配置;如果长期流动性宽裕则进行其长期项目投放;如流动性紧张,则加强拆借、投放、催收等。

特别说明的是,项目投放在应对流动性紧张,但资信状况良好,能够持续获得银行对项目匹配的贷款(非流动性贷款)时,也是一种便利手段。通过投放,能够带来一定量的自有资金,其来源于投放项目的保证金、服务费。这两部分往往接近投放项目本金的10%,是一笔金额不小的自有资金。

一般来说租赁公司资金池要保持一定的资金头寸,以应对意外事件。一般来说货币资金及等价物维持在4%-8%,是一个相对合理的区间,但也有部分租赁公司个别时点数低于1%。必要的资金头寸根据各家流动性管理不同而不同,也受各租赁公司融资能力的影响。