截至2017年6月末，全国各类融资租赁公司（含金融租赁公司）达8,200多家，融资租赁合同余额达5.6万亿元。相比于2012年的560多家公司和1.55万亿元合同余额，我国融资租赁行业的增长可谓迅猛。然而，目前大部分融资租赁业务都是“类信贷”的融资性售后回租业务。虽然融资租赁公司可以通过开展此类业务达到迅速扩大资产规模的目的，但这对于建立企业核心竞争力、充分发挥融资租赁优势却并无裨益。融资租赁公司面临转型的压力。本文在分析融资租赁行业所面临的发展拐点的基础上，指出经营性租赁和专业化才是融资租赁公司未来转型的方向。

行业迎来发展拐点“类信贷”租赁业务难以持续

时至今日，我们回顾行业发展的过程会发现，过去十年是融资租赁行业发展的黄金十年。这个局面是由很多外部条件促成的。宽松的货币政策、开放的行业门槛、逐步完善的政策法规和各级政府的大力支持，造就了这个行业的盛世。然而作为行业内人士，我们应该清醒地认识到这个盛世下存在的危机。

从目前融资租赁业务的类型来看，融资性售后回租业务占比最大。这类业务一方面通过盘活企业存量资产，给企业带来了流动性，受到企业的欢迎；另一方面也因为其操作流程简单快捷，可以使融资租赁公司迅速扩大规模，也受到融资租赁公司的欢迎。尽管如此，融资性售后回租模式仍饱受业内人士诟病，主要原因就是该类业务在很大程度上被认为是“类信贷”模式。在这种模式下，融资租赁公司主要依靠提供给企业的租赁利率与自身融资利率之间的利差来赚取利润。利差业务实质上就是类信贷业务，容易导致融资租赁公司陷入与同业、银行之间的同质化竞争。

融资租赁是一个需要专业人才进行专业经营的行业。比如飞机租赁、船舶租赁、政策优惠、税收管理等，都需要具有专业知识的专业团队来运营。目前，融资性售后回租模式盛行的重要原因，一是缺少融资租赁专业人才。“类信贷”产品主要是做资金业务，不需要对具体经营领域有太强的专业知识。二是因为中小、民营企业融资难、融资贵的现状，使得国内目前赚利差的模式还行得通。但随着外部条件的逐渐变化，这样的模式将会受到挑战。从目前的经济形势来看，融资租赁行业发展拐点已经显现。

首先，我国经济由高速增长阶段进入中高速增长阶段，降杠杆成为行业主管部门的政策基调其次，国内货币政策持续趋紧，融资租赁公司的融资难度和融资成本上升，这对中小融资租赁公司来说表现得更为明显。目前，作为融资租赁公司最主要的融资来源，各大银行都减小了对融资租赁行业的投放力度。

第三、传统支柱业务增长接近拐点。海工装备和船舶租赁业务持续低迷，飞机租赁业务竞争已进入白热化阶段，政府平台融资租赁业务在政策频出的背景下面临很大的不确定性。

经营性租赁业务将成为融资租赁 公司未来的发展重点

基于上述因素的变化，“类信贷”的简单的融资性售后回租业务已经难以持续，融资租赁公司需要找到新的业务增长模式。相比于融资性售后回租模式，经营性租赁对租赁公司和实体企业来说优势更为显著。

首先，对融资租赁公司而言，经营性租赁的利润水平更高。

其次，融资性售后回租模式被很多人诟病为“类信贷”业务，在“去杠杆”的政策大环境下很难有进一步的发展。

第三，融资性售后回租模式下，融资租赁公司提供给企业的资金可能被挪作他用，而在经营性租赁中，企业拿到的只是租赁物而不是资金，从根本上杜绝了资金被挪用现象的出现，同时也更有利于产融直接结合。

第四，2016年5月1日起全面实施的“营改增”，明确将融资性售后回租纳入“金融服务——贷款服务”范畴，而非“租赁服务”范畴。融资性售后回租与贷款服务适用同样的税收政策，使得融资性售后回租失去了增值税抵扣优势，直接面临与银行贷款的竞争。经营性租赁利用了融资租赁的税收优势，可以有效增强融资租赁公司的竞争力。

专业化是融资租赁行业 未来发展的方向

在同质化、“类信贷”业务盛行的今天，我们有理由认为，专业化将成为融资租赁行业未来发展的方向。为了实现专业化，融资租赁公司可以从以下几个方面入手：

01从“融资”向“融物”转型

众所周知，融资租赁的特点是“以融物的形式实现融资”。但从我国融资租赁行业的现状来看，融资租赁的“融资”功能远远大于“融物”功能。这偏离了融资租赁的本源。融资租赁公司从“融资”向“融物”转型，一方面是从回租业务向直租业务转型，另一方面是从融资性租赁向经营性租赁转型。

融资租赁公司通过直租模式选择各种专业设备作为租赁物，如民用飞机、船舶、工程机械、医疗器械、矿山设备、印刷设备、机床设备等，直接出租给企业，才能真正体现融资租赁对实体经济的支持作用，而不是以购买企业存量设备再租给企业的形式向企业提供生产运营所需资金。通过从“融资”向“融物”的转型，融资租赁公司能够加强对设备相关产业、专业技术、发展前景以及市场行情等方面的研究与持续跟踪，形成相应领域的专业经营能力，有利于融资租赁公司的专业化发展。同时，由于“融物”对融资租赁公司在产品促销、项目融资、设备维护等方面的要求增多，使得与租赁相关的咨询与服务收入占比提高，也有利于改善融资租赁公司过于依赖利差的现状。

此外，随着近年来具有厂商背景的融资租赁公司的兴起，经营性租赁也得到一定程度的发展。事实上，由于经营性租赁具有节税、扩大企业生产规模、递延支付、调节利润等多方面的功能，国际大型设备租赁公司业务主要都以经营性租赁为主。美国检测设备提供商Electro Rent公司的经营性租赁占比近90%，专业飞机租赁公司美国Aircastle公司和荷兰AerCap公司的经营性租赁占比均在95%以上。

02对行业与客户进行聚焦

融资租赁公司需要对目标行业和目标客户进行准确定位，使公司的战略布局更加明确、规划更加清晰、发展更加契合自身特点。例如，一大批制造业央企、地方国企旗下的融资租赁公司，聚焦集团内客户，以产业背景为依托，向上下游供应商提供专业化融资租赁解决方案；一些第三方融资租赁公司，如专注于医疗领域的环球租赁等，明确行业定位，通过创新的业务手段以及风险控制，也取得了较好的经营效果。

对行业和客户进行聚焦，有利于融资租赁公司打通从研发、选型、建造、采购、租赁、使用，到维修、运营、管理、处置、流通、二手市场开发等全产业链的各个环节，把业务做深做细做透，做实做专做强，优化业务结构，提升盈利能力和水平。

03加强与中小企业的合作

目前，国内融资租赁公司大多与大型客户开展业务合作。与这类客户合作，资金的安全性较高，项目风险可控。但由于大型客户的议价能力较强，竞争对手也较多，租赁公司在业务竞争和合同谈判中并不占优势，而与中小型企业加强合作则有诸多优势。

首先，中小企业作为多数种类设备的最大众使用者，是融资租赁业务容量最大、需求最频繁最稳定的群体。与中小企业的合作更有利于融资租赁企业培养自己稳定的客户群。

其次，对于融资租赁公司而言，为中小企业客户服务更多地需要信用风险与租赁物的平衡、信用风险与收益的平衡、客户营销能力与租后管理能力的平衡，这样更有利于提升融资租赁公司的专业化程度。

再次，中小企业数量众多，涉及行业广泛。因此与中小企业合作将更有利于融资租赁公司选取适合自身的发展方向，提升公司的专业化经营水平。

最后，融资租赁公司对中小企业的议价能力相对较强，有助于融资租赁公司提升盈利水平、对冲业务风险。

04加大对新兴产业的布局

2015年8月26日，国务院常务会议确定了加快融资租赁和金融租赁行业发展的相关措施。会议提出了发展融资租赁的四点措施，包括厉行简政放权、突出结构调整、创新业务模式和加大政策支持，为融资租赁行业的未来发展方向提供了转型道路。从会议内容中，可以发现有关“一带一路”、制造业升级以及民生保障相关产业是我国下阶段的投资重点。未来融资租赁行业的租赁物应该转向高端装备、飞机、船舶、大型环保工程、社会民生领域。

05以投资的眼光看待租赁

目前，融资租赁公司在资金运营方面做得远比资产运营要好。资产运营包括资产的投资、二次及三次营销、残值处理等方面，是与其他融资方式相比融资租赁特有的利润源。融资租赁公司应当用投资的眼光来选择租赁物，并以投资的眼光来看待租赁项目的风险和收益。比如进行投融联动的结构化融资、大型设备的经营租赁、参与基金和PPP等实业投资、投资建设与专业化相关的项目等，融资租赁公司将获得比传统利差更高的投资收益。

- 结语 -

从上述论述可以看出，行业环境的变化，使得“类信贷”的融资性售后回租业务难以持续，融资租赁公司必须转型；而经营性租赁和专业化正是融资租赁公司转型发展的方向。融资租赁公司的经营需要从资金运营——通过“类信贷”的融资性售后回租业务赚取息差，转型到真正的租赁——通过租赁物的运营和管理赚取利润，这样才能真正实现产融结合，成为实体经济的一部分。