10月27日，中信证券研究部非银组召开电话会，邀请远东宏信(03360)IR团队与投资者进行了交流。

具体纪要如下：

公司介绍：

一、2017年三季度运营情况摘要

-未经审核生息资产总额较2016年年末增长25%以上(剔除100亿ABS的影响);如果还原ABS的影响，增速更快。

-收入增速较2016年同期增长20%以上。

-根据流动性缩紧趋势，优化筹资结构，丰富筹资渠道。

-资金成本比去年明显上升，但采取管控措施，保证净息差稳定。

-公司的资产质量有所好转，拨备覆盖率保持200%以上。

-净利润增长10%以上。

二、医疗板块运营情况

-从2014年开始收购盈利性医院，截至目前已收购26家医院，可开放床位数1万张，实际运营形成肾病、骨科、肿瘤、妇产的大专科小综合体系。

-第三季度，没有新增签约收购医院事件，但今年还有几家在谈，预计年底会有结果。

-已收购的医院，通过介入管理、注入远东医疗资源，收入和利润呈现快速增长态势。

-设定中期目标2万张床位数，长期5万张床位数。

三、认购康臣药业(7.18, 0.00, 0.00%)股份的原因

1.扩展医院资产。医院需要产业链吸纳其他资源，离医院最近的产业是药品产业，达成互动和协同。

2.远东的融资租赁客户2800多家，本身都是康臣药业潜在客户。

3.康臣本身的销售网络，尤其是肾病骨科，可以接触很多医生，与远东宏信医疗人才建设有协同。

4.财务因素。康臣财务比较好，净资产回报率比较高。估值合理，有潜力。

问答环节：

Q1：收购医院，有没有近一点的目标?

A：明年可开放床位数的目标1.3万张。主要方式：1.外延式收购;2.改造扩建。

Q2：如何给二级医院赋能?

A：收购医院要看体系是否完整、人才梯队建设、经营质量和效率。1.体系问题：远东拥有企业改革的经验和市场化的体系，以及良好的激励机制。对医院基本都是控股，占比60%左右;剩下40%给原始创始人和核心骨干。2.人才梯队建设：引进外部专家;部队医改有助于挖掘军队高端人才，目前已引入4名少将级专家;同时吸纳县级医院专家，形成人才梯队。3.经营质量和效率：不同医院不同对待，通常对有管理短板的医院进行外部招聘;同时在诊疗设备、基础改造和采购方面比较擅长，能够快速改进。

Q3：如何看待部队医院改革这种机会，是否能够对现有能力进行扩展和对接?

A：最看中医生资源。因为部队医院改革后仍然是公立医院，非盈利医院;短期不会涉及非盈利医院这一块。而医生资源是大金矿。

Q4：医院前9个月盈利增速?

A：大致保持上半年增速。

Q5：融资成本上升的原因?

A：主要由于新增的高成本占比越来越高。

Q6：今年三季度，医院床位数、单床收入和利润?

A：床位数不变，增速和上半年差不多;单床收入30多万，全年目标预计通过简单加和(每家医院并表时间不一样)大致是19亿-20亿。中期医院运营净利润9%-10%。单床周转率不同科室不一样，远东的水准中等偏上，比综合医院高，比专科医院低。一个医院要进入有效率的阶段，需要2年多的改造。

Q7：如何看待医院的盈利可持续性?药的占比在不断降低，利润率是否会是下行趋势?

A：以前的公立医院以药养医，药品占收入比重高，限制药价后确实会导致公立医院日子难过。但是远东更看中如何给病患提供好服务。事实上，中国的医院有等级制度，医院的定价差异在于级别。远东选择三四线城市医院的原因是，认为同级别的医院中，边际收益高的是三四线，因为医院等级相同，收入差不多，但三四线城市的人工、运营、后勤成本低。目前，县域医院问题在于服务质量和医学学科水平，改变县域医院的服务能力和质量，未来收益的改善比较容易。

Q8：如何利用新技术去提高赋能的能力?有哪些战略和技术储备?

A：“一张网络”，核心是利用网络帮助每一家医院提升能力。目前国内医疗资源不均衡，国家希望嫁接远程资源，但存在问题：数据不统一，医院只认可自己的检测结果。远东做的统一：底层的设备采购标准，数据接口一致，数据输出的标准化;每家医院采用同一个系统，标准化诊疗模块、药品模块、病理分析模块等，并且归总到云端，确保了病例和病理数据的标准化并保存于云端。这样保证现场实施治疗的医生的数据界面一致性和信息的对称性，保证偏远地区病人享受高水平治疗。

Q9：目前的运营收入中，药品占比的水平?

A：目前药品收入占比30%左右。真正驱动收入增长的是诊疗和服务能力。

Q10：医院运营目标净利润率?

A：15-20%。县域边际收益率高于一线城市。

Q11：随着从金融向产业的逐步深入，打算在达到什么收入规模或者床位后，考虑清晰的商业模式?

A：目前26家医院就10+亿的资本投入。短期不会考虑分拆，离效率提升的目标还有一定距离。未来两三年再考虑这个事情。未来一方面考虑医院集团做大，另一方面促进融资租赁业务的发展，使金融业务区别于传统金融租赁公司，实现产融结合的核心商业模式。国外没有纵向整合的可比案例，远东这个模式全新，但在中国获得成功的可能性比较大。