租赁资产证券化(简称LBS,也称租赁资产ABS,租赁债权ABS,应收租金ABS,融资租赁应收账款ABS等)指融资租赁公司以可产生稳定现金流的租赁资产(租赁债权)为基础资产,通过资质评级、信用评级和信用升级等一系列的结构重组,将其转换为以租金收益权为支撑的证券,在公开金融市场出售、流通,同时获取资金的过程。
租赁资产ABS从2014年开始出现,经历了2015年、2016年的高速增长,2017年增速放缓,目前从规模上来说,租赁资产仍位位列交易所市场各类基础资产的前列。据融资租赁三十人论坛(天津)研究院统计,2017年全年,共计发行了103支租赁资产证券化产品,累计发行租赁ABS规模达1462.92亿元,占2017年各类资产证券化产品发行规模的9.77%。
众所周知,ABS的两大功能即筹资和出表,尽管LBS的规模很大,但其中能实现“真实出表”的确寥寥无几。原因是什么?应该怎么做才能实现?笔者将深入分析各种原因,并尽可能从理论和实务操作层面给出解决方案。
一、LBS的操作流程
租赁资产因为现金流稳定,“颗粒度”较大导致风险可大面积分散,是非常适宜证券化的资产种类。其基本操作流程与一般的ABS差别不大,具体操作流程如下:
1、融资租赁公司对租赁资产进行筛选打包组建资产池。
2、资产管理人设立以受让租金收益权为核心的SPV(专项资产支持计划)。
3、融资租赁公司将资产池出售给SPV。
4、由信用增级机构对资产进行增级。
5、由信用评级机构对资产进行评级。
7、资产管理人通过SPV发行受益权证,向投资者募集资金。
8、投资者购买受益权证后,SPV向租赁公司支付资产转让对价。
7、资金服务机构在收取租金后扣除服务费,支付投资者本息。
二、LBS的功能
如前文所述,LBS的主要功能为筹资和出表:
1、筹资:拓宽融资渠道。融资租赁行业是资金密集型行业,目前,获取银行授信,以租赁债权保理或流动资金的形式向银行融资是租赁企业的主要融资渠道,即便金融租赁公司可以进行同业拆借,但拆入资金余额不得超过资本净额的100%。对于融资租赁公司而言,银行融资除成本较高之外,主要的问题是资金调动不够灵活,资金定向投放与某个项目。而发行LBS将租赁公司间接融资为主的融资方式转换为直接融资,实现金融“脱媒”(Disintermediation),除成本较低之外,还有资金规模大、使用灵活的好处,是当前环境下融资租赁公司拓宽融资渠道的不二选择。
2、出表,优化资产负债表,降低风险资产金额,释放新增业务的空间。根据相关监管规定,租赁企业均有风险杠杆的限制:根据《融资租

[1] [2] [3] [4] [5] [6]  下一页