据惠誉国际称,飞机租赁公司继续受益于大量有利的市场条件,包括空中交通增速超过平均交通增速、经营性租赁渗透率的增加、市场对各个机龄飞机的需求增加以及更有效的融资市场环境。然而,这些有利条件存在周期性的变化,同时飞机租赁行业也面临着适度的挑战。这些变化可能会对飞机租赁行业的利润率和增长率有不利影响,最终将限制该行业的评级上涨势头。

据悉,影响这个行业评级上涨的不利因素主要有利率的上涨,燃油价格的上涨以及同业竞争的加剧。同时,很多飞机租赁公司的业务范围聚焦度比较高,容易受到外部冲击,潜在的残值风险较高,对融资能力的依赖也较高。

行业外部环境分析

惠誉国际统计了全世界各大地区的旅客周转量(PRK),并分析称航空客运业一直以来保持着强劲的增长势头。

中美贸易战分析

惠誉国际认为,目前中美贸易战的条款可能对飞机租赁公司的影响有限,因为目前美国提出的关税条款仅适用于小部分飞机租赁公司的投资组合。较高的税收和关税主要以成本增加的形式传递给承租人。不可否认的是,关税的增加会对旅客周转量(PRK)造成影响,最终会影响租赁公司的盈利能力与扩张速度。

租赁公司融资情况

惠誉国际分析了美国飞机租赁公司的融资渠道,认为飞机租赁公司融资形式较为乐观。针对美国利率上升,惠誉的观点是融资成本的变化和租赁收益率的变化将很大程度的对冲掉,并不会对飞机租赁公司有较大影响。据悉:今年年初至9月10日,飞机租赁公司已经发行了107亿美元的无担保票据,其发行速度超过2017年全年发行的144亿美元。

燃料成本上升的影响

惠誉国际认为,燃料成本上升会导致航空公司利润率在中期内下降。同时不断上升的燃料成本,会使航空公司的需求偏向于有较好燃油效率的新型飞机。

另一方面,新型发动机的问题拖累了A320 neo和B737 MAX的问世。这一情况一定程度上降低了现有机队的减值风险。但是对于那些已有大量订单的飞机租赁公司,延迟交付所带来的风险升高了。

经营性租赁渗透率持续增长

由于航空公司希望规避融资性租赁中的资本承担和残值风险,经营性租赁渗透率呈持续增长态势。根据Ascend的数据,2017年经营性租赁机队规模占全球在役飞机的43.0%,高于1995年的20.4%。惠誉国际认为,飞机出租人仍在继续购入飞机,运用表外投资工具(经营性租赁)的主要原因是:支持本公司的战略野心、扩大资金关系或是改善机队状况。