一、当前行业发展的特点
1、融资租赁行业得到快速发展。近10年来,融资租赁的资产规模和公司数量大大增加,社会认知度大大提高,为我国的经济和社会发展做出了重要贡献。另一方面,业内竞争加剧,合适的租赁标的物少了,原来相对粗放的经营模式不行了。同时,过于追求速度的发展方式也带来了融资租赁公司在战略定位、人员结构和风控能力等方面的问题。
2、从高速发展向高质量发展转变。我国正在经历产业转型和经济结构调整,服务业比重不断增加,寻找新的可持续的租赁业务领域和商业机会的难度增加。融资租赁行业也将与时俱进、脱虚向实,从高速发展向高质量发展转变,租赁业发展的内涵、路径正在发生变革,从规模扩张开始向专业化、特色化转型,小而美、大而稳的公司都会有较大的发展空间。
3、经济环境和金融环境的改变。三降一去一补、淘汰落后产能、环保政策、金融政策的改变都将给租赁业发展带来挑战。比如,国务院近期要求地方政府及有关部门清理拖欠民营企业资金,一些地方政府资金明显吃紧,压力增大。
4、融资租赁四大支柱的变化。监管、会计准则、民法典分编、税收政策等都在变化中,我们不得不迎接新的变化和挑战,提前准备、未雨绸缪、与时俱进。同时,提请大家关注正在制定的民法典分编,如租赁物登记和取回等条文的规定。
5、同业合作的增加。业内资源共享、优势互补的合作日益增加,不同类型的公司进行信息、管理、业务等方面的合作,合作的形式更加多样。同时,为了便于合作,租赁公司需要在收入确认、风险计提、资产分类、合同文本等方面达成一致,使之更加有利于各种合作和资产转让,逐步变成标准化产品。
二、新时期行业风险的特点及表现
1、集中度较高。客户偏好、业务品种、单一客户等较为集中,在多个细分行业、多家融资租赁公司扎堆同时踩雷,使得以时间换空间的可能性受到压缩,我们要尽可能避免下一个集中的风口的出现。
2、单一项目金额较大。一些租赁公司的单个合同金额较大,一旦出现问题,对公司自身将产生重大后果,同时也会引起非常负面的社会影响。
3、盈利模式较为单一。当前,我国融资租赁行业仍以利差为主要盈利模式,过于依赖规模效益。随着竞争的加剧和利差收窄,利差收益将无法覆盖可能的风险损失。
4、对新行业的认识不够。对新行业的盈利模式、风险模式缺少深刻的理解,如互联网+、投行思维等,想象与结果可能相差甚远。比如,真正的投行思维,应该是学习其盈利模式、风控模式、退出机制,而不是将未来可能的现金流折现来赚利差。租赁公司不能被一些时髦的名称所蛊惑,要有定力、练好内功、做好功课,不要被别人忽悠了,更不要被自己忽悠了,我们在低头拉车的同时,不能忘记抬头看看路、看看方向,不忘基本抓手。
5、业务模式较为单一。我国最早的租赁公司开始的时候大部分做的都是直租,后来由于过于追求发展速度等原因造成回租的比例大幅度增加。回租具有规模增加快、当期盈利好、专业化要求相对低等特点,同时也造成了现金流增量少、盈利模式单一、客户粘度小等商业模式本身的风险,且由于回租大多基于信用为主,所获得的收益与所承担的风险往往不相匹配。而直租要求相对较高,需要对相应市场有较为全面的认识,需要对标的物的确定以及价格、抗风险能力、退出机制等具有深刻的了解。同时,租赁物从购买到安装到达产都有一个过程,有较高的资产管理要求,而且还需要得到用户和银行的认可。
6、创新不足与过度创新。当前,行业真正的创新较少,经营性租赁、杠杠租赁、联合租赁、转租赁等业务模式仍处于资金合作的阶段,缺少资产组合管理和专业服务的功能。创新是任何企业成功的必然选项,但是要把握租赁的基本原则和底线,租赁是基于融物的融资,标的物、现金流以及风险控制是关键,防止“创新”过度。
7、忽视资产组合和流动性管理。如果同周期的行业同向叠加,受经济周期波动的影响会更大。期限过度错配,会造成租赁公司现金流和流动性风险。融资租赁企业需要精细化管理,利用大数据或公司自身积累的经济周期数据进行科学管理,进而上升到租赁逆周期配置资产的可能。再者,一些项目过于依赖政府补贴,一旦政策调整将严重影响现金流和还款,同时随着相关产能、规模的扩大和技术的进步,标的物的价格可能大幅度下降,很容易造成融资租赁公司承担过高的风险。
8、缺乏专业化、特色化经营。人不可能是万能的,公司也一样,只有做专、做精、做深,才能对譬如租赁物价格、租赁物生命周期价值曲线做到心中有数,对现金流的测算才能准确。不能随大流、跟风、赶时髦,不能因为某大公司做了、某基金投了,融资租赁公司也跟着投,别人能做好,不等于你也一定能做好。融资租赁公司要结合自己的资源禀赋、结合自己开办公司的初衷和战略定位进行战略取舍,较大跨度的进入新的领域会面临更大的风险,需要公司在评审体系、业务软件、内控系统、考核体系等方面都要做相应调整。
9、过于追求规模,资产管理能力较弱。一个行业或公司的发展是需要一定的规模作为支撑,但过于追求规模将导致企业身不由己,在业务开拓和绩效考核等方面形成路径依赖,缺少发展的可持续性和核心竞争能力。一味追求规模容易忽视潜在的问题,一旦退潮就有可能变成裸泳,融资租赁公司需要特别注意承租人的过度、过快扩张,避免短接长用导致现金流断裂。
三、融资租赁业务的六个边界
第一个边界:租赁标的物的适用性边界。对准入的标的物应有深刻的理解和把控能力,包括租赁物的价值构成、技术特点以及生产、运营、维保、处置等各个环节。如果租赁公司基于其股东背景或其他禀赋资源可以做到对标的物有效把控,将为其带来独有的市场份额。
第二个边界:租赁合同条款的定制化边界。信贷合同条款往往存在格式化的特征,而租赁业务基于其延伸服务内容、信用结构设计、异议处理等特征可以设定相对个性化的条款,这也是租赁产品设计多样化的一种体现。租赁合同条款的定制化边界,可以从租赁产品延伸服务设计和风控措施结构设计这两个方向寻求突破。
第三个边界:对租赁标的物所产生现金流的把控边界。融资租赁交易涉及款项用途和还款来源两个方面,我们应从租赁款的真实投向、租赁物的真实运营情况以及对运营产生现金流的监管把控等方面来评价项目风险。
第四个边界:租赁项目风险敞口设计的把控边界。该边界把控能力实质上考核的是租赁企业对项目未来现金流预测、租赁项目敞口变动曲线及标的物变现残值之间的动态把控能力上。租赁项目的初始风险敞口实质考察的是项目资产负债率、风控措施评估值或承租人授信规模;在租赁项目期间对敞口的把控则涉及还款现金流变动、敞口变动和残值变动三个要素的动态把控。租赁公司对风险敞口的把控能力越强,其风险敞口的设计将越有利于承租企业的选择。
第五个边界:租赁公司内部体系的把控边界。内部体系涉及公司的战略选择、项目尽调、评审、追责、考核体系等,租赁公司内部流程设置将直接关系到租赁公司对暴雷项目的筛选。暴雷项目体现的一个特征就是资金需求急,这也是我们称之为网红项目的原因,因为资金需求急,所以它会在不同租赁公司之间进行同步融资,因此该类项目往往经不起一个完整详尽的项目评审批流程。租赁公司内部体系的简易操作在一定程度上是边界突破的方向,但突破的风险亦很高。
第六个边界:承租人新商业模式与租赁本质的冲突边界。如果承租人的商业模式不成熟或其获利方式是靠其未来股权增值的话,其本质上就不应进入租赁公司传统租赁业务的范畴,应该设计成风险与收益相匹配的复合型租赁业务。针对承租人商业模式的风险收益设计合理的业务模式,体现了创新型租赁公司的核心竞争力,但不具备投资型项目考察能力的租赁公司应尽量规避此类业务。
融资租赁公司的风险项目往往是突破了以上一条或几条边界,如何从过往暴雷项目中汲取到各自适用的经验,并在一些边界问题上形成延伸或突破,是当前租赁公司构筑自身专业能力和核心竞争力的创新方向。要说明的是,边界不是一成不变的,随着租赁公司专业化的深入和能力的提升,相关边界可以相对扩展。
在租赁新时代,轻轻松松获取业务的时代已经结束,轻轻松松赚钱的时代已经结束。融资租赁公司的专业化要结合自己的资源禀赋,在业务定位、开发体系、客户管理、评审体系、风控体系、服务功能等方面形成特色和优势。专业化是知易行难的过程,我们大多数公司都知道,但深度还不够,唯有坚持再坚持、咬定青山不放松,方能守得云开见日出。
在租赁新时代,不变的是坚持租赁主业、坚持租赁本源,变的是模式、内涵和深度以及公司内部流程再造。在“变”的时代里没有人可以成为旁观者,只有发挥租赁的多种功能,提供综合服务(综合解决方案),延长价值链,我们的道路才能越来越宽广。
融资租赁不但需要大写意,也需要工笔画和工匠精神。从“项目”走向“模式”,从“资金”走向“资产”,从“利差”走向“服务”,培养更多的能力、肩负更多的担当,提供更多的服务、创造更多的价值,唯有如此,融资租赁行业的未来才能更加辉煌。