日中则移,月盈则亏。

新成立的租赁公司如雨后春笋疯狂扩张,优质资产却越来越稀缺。不良率在提高,进而更加抬高融资成本,逼得租赁公司不得不去做风险更大的项目。

貌似形成了一个死循环,那么问题到底在哪里?如何突破?

一优化投资组合,分散风险

首先,租赁公司在资产配置上,很难做到像基金那样,采用最优化的投资组合。租赁公司应主动效仿公募基金,构建合理的投资组合。

公募基金为了保护投资人的利益,根据不同的收益率要求,多采用无风险资产(例如国债、公司债、可转债)等加低倍数杠杆打底仓,然后在高位上投一些成长股和价值股。

然后再来看一下租赁公司目前的现状:

融资租赁行业扎根产业,是一种和实体经济结合非常紧密的金融产品。租赁公司的客户经理可以很好的就某一特定行业的经营风险、财务风险、政策风险进行较银行等其他金融机构更专业的判断。但是对系统性风险,大多数的租赁公司可能没有意识到,或者意识到了并未去想办法解决。因为任何实业,都有经济周期性,只是有些实业是长周期(例如船舶),有些是短周期(例如家用车辆),有些是弱波动性(例如教育),有些是强波动性(例如传统能源),有些几乎没有经济波动性(例如商务机),有的逆经济波动性(例如培训教育),有的是常青树(例如医疗,不医改不会倒;政府平台,和国家命运紧密结合)。

以上这些产业,其实就类似于基金投资范围内的国债(例如医疗和平台)、公司债(例如商务机、教育)、价值股(船舶)、成长股(清洁能源)。一个租赁公司想要稳健长远的发展,应当设置合理的投资组合。

一个注册资本10亿元的租赁公司,加10倍杠杆,可动用资金100亿元,为保障X%收益率,则应该给教育、医疗A亿元额度(底仓,并可以通过资产证券化、资产卖断和应收账款质押加杠杆);给政府平台和清洁能源B亿元额度(中间层);适当配置一些船舶资产和能源资产(赌市场,博未来)。然后,在建仓的时候,应当有自我对冲的方法。比如,既然投放了A亿元的甲项目;则必须同比例配置A亿元的和甲项目周期相反的乙项目(即使乙项目收益率较低)。并且,应当考虑在租赁主合同中设置止损条款(类似于融资融券业务的强制平仓),即一旦租赁物当时的价值低于一定本金比例时,承租人应补足差额或追加抵押,否则强制结束项目并由租赁公司转让租赁物件。事实上很多租赁合同设置了该条款,只是大多数都未执行。

二效仿PE,延后还本付息

其次,租赁公司目前的产品主要还是类信贷性质的。在还

[1] [2] [3]  下一页