2019年5月24日，证监会指导沪、深交易所分别联合中国结算发布了《关于为上市期间特定债券提供转让结算服务有关事项的通知》，对违约债券等特定债券的转让、结算、投资者适当性、信息披露等事项作出安排。通知的发布，在提高债券市场的流动性、保护投资者的合法权益方面起到了积极的作用，进一步促进了更多企业通过债券的方式进行融资。

融资租赁行业一直面临着融资渠道单一、融资难的问题。对比股权融资，债权融资对企业控制权干预少、流程简单、信息披露成本相对更低，在拓宽企业融资渠道、降低融资成本方面，债权融资都有其独到优势。在当前的市场环境下，融资租赁企业利用债权融资方式来增加企业的流动性相对更加便捷、合理。

一、整体市场概况
除了传统的银行信贷，融资租赁行业可使用的债权融资工具还包括企业ABS、ABN、非公开定向债务融资工具（PPN）、公司债、信贷ABS、金融债以及短期融资券（CP）、超短期融资券（SCP）、中期票据（MTN）等。其中，融资租赁公司可以发行企业ABS、公司债等，金融租赁公司可发行信贷ABS、金融债等。

据不完全统计，除了传统银行信贷，2018年融资（金融）租赁公司使用债权融资工具融资总额达4333.99亿元。

从产品发行金额上看，融资租赁公司发行的企业ABS总金额1102.87亿元（103笔），占融资（金融）租赁公司债权融资工具市场总额的25.45%；超短期融资券（SCP）发行总金额为864.00亿元（114笔），占比19.94%；公司债（包含中小企业私募债）发行总金额496.42亿元（52笔），占比11.45%；ABN发行总金额357.89亿元（30笔），占比8.26%；非公开定向债务融资工具（PPN）发行总金额317.5亿元（40笔），占比7.33%；中期票据（MTN）发行总金额为177.80亿元（17笔），占比4.10%；一般短期融资券（CP）发行总金额96.00亿元（10笔），占比2.22%。从发行金额上来看，融资租赁公司对企业ABS的使用相对较多，是融资租赁公司利用最多的一种债权融资工具。

而金融租赁公司发行金融债总额为903亿元（30笔），占融资（金融）租赁公司债权融资工具市场总额的20.84%；信贷ABS发行总额为18.51亿元（1笔），占整体市场的0.43%。可见，2018年金融租赁公司更多的利用金融债的方式进行债权融资。

二、租赁ABS
租赁ABS是以融资租赁资产为基础资产，由融资租赁公司作为原始权益人发行设立的资产证券化产品。根据监管机构的不同，分为银保监会监管审批的信贷ABS和证监会监管审批的企业ABS。

01、金融租赁发行ABS概况

金融租赁公司可以发行信贷ABS，在银行间债券市场交易流通，评级要求为双评级。

2018年仅河北金租一家金融租赁公司发行信贷ABS，金额为18.51亿元，与近几年的发行金额比略显低迷。这一笔信贷ABS的次级占比为18.83%，优先层票面利率为6.25%。（由于2018年金融租赁公司仅发行1笔信贷ABS，因此本文不再单独对信贷ABS做更多分析。）

02、融资租赁公司发行ABS概况

融资租赁公司可以发行企业ABS，可在交易所、报价系统等机构发行，评级要求为单评级。

根据同花顺数据库数据整理，2018年共有56家融资租赁公司（平安租赁及其子公司、远东宏信及其子公司、厦门弘信博格及其子公司分别记为1家）发行103笔企业ABS。2018年发行总额达1102.87亿元，较2017年增长约6.97%，发行笔数增加了17笔。

03、原始权益人
2018年融资租赁公司发行的企业ABS中，前五大原始权益人（按金额排序）共计占比46.70%。其中，平安租赁共发行12笔企业ABS，单笔最大金额为28.24亿元；远东宏信共发行5笔企业ABS，单笔最大金额为40.53亿元，在2018年1月18日、2018年5月29日各发行1笔，同时也是全年所有企业ABS中单笔最大金额；狮桥集团、海通恒信及汇通信诚租赁2018年企业ABS的发行也很活跃。

04、票面利率及次级占比

按照月度数据加权计算，2018年融资租赁公司发行的企业ABS在7月的优先层加权平均利率最高，为6.63%。上半年优先层加权平均利率呈现上升态势，7月之后，优先层加权平均利率开始回落，在11月达到全年最低优先层加权平均利率5.73%。另外，2018年融资租赁公司发行的103笔企业ABS中，优先层最高票面利率为8.5%，最低票面利率为3.9%。

从次级占比来看，在5%（含）—10%这一区间的最多，共有53笔融资租赁公司ABS属于这一区间；次级占比5%以下的最少，仅8笔融资租赁公司ABS。2018年融资租赁公司ABS中，最高次级占比为27.98%，最低次级占比为4.02%。

05、交易场所

融资租赁公司发行的103笔企业ABS中，有3笔是在机构间私募产品报价与服务系统交易的，22笔在深交所交易流通，还有78笔在上交所交易流通。

三、金融租赁公司金融债
金融债是金融机构发行的债券，期限一般为3至5年，利率略高于同期定期存款利率水平。金融租赁公司可以发行金融债，由银保监会监管。

01、历年发行概况

从2014年到2018年，金融租赁公司共发行86笔金融债，累计发行金额为1955亿元。近几年金融租赁公司的金融债年发行总额大幅上涨，2018年共发行30笔903亿元，总额较2017年增加384亿元，同比上涨73.99%。

02、原始权益人

2018年共有19家金融租赁公司参与发行金融债，最大单笔金额为60亿元。其中，建信金融租赁有限公司与招银金融租赁有限公司发行总额最多，均为120亿元，各自占比13.29%；兴业金融租赁有限责任公司与交银金融租赁有限责任公司各发行3笔，发行总额均为100亿元，各占比11.07%。

03、票面利率

按照月度数据加权计算，2018年金融租赁公司发行金融债最低票面利率为10月的4.12%。3月是全年最高加权票面利率，为5.31%，3月—8月金融租赁公司发行金融债票面利率呈下降趋势；下半年中9月的加权平均票面利率相对较高，为5.15%。另外，在这些金融债中，最低票面利率为3.94%，发行期限为3年；最高票面利率为5.98%，发行期限为3年。对比信贷ABS，2018年金融租赁公司发行金融债的票面利率相对更低。

四、融资租赁公司ABN
融资租赁公司发行的ABN是指以租赁债权为基础资产，融资租赁公司作为原始权益人，采用结构化方式，通过发行载体发行的，由租赁债权所产生的现金流作为收益支持的，按约定以还本付息等方式支付收益的证券化融资工具。ABN在银行间债券市场交易，隶属于交易商协会监管。

01、历年发行概况

截至2018年12月31日，近三年来融资租赁公司ABN的发行笔数不断增长。2018年融资租赁公司发行的ABN总额达357.89亿元，较2017年发行金额同比上涨33.40%，发行笔数增加了一倍。

02、原始权益人

2018年共有21家融资租赁公司参与发行ABN。其中，中核融资租赁有限公司共发行5笔，发行总额60亿元，占融资租赁公司ABN发行总额的16.76%；国药控股（中国）融资租赁有限公司发行了2笔，发行总额34.01亿元，占比9.50%；平安国际融资租赁有限公司（包括其子公司）共发行2笔，总额28.97亿元，占比8.09%；招商局通商融资租赁有限公司发行1笔，金额为25.83亿元，为全年融资租赁公司发行ABN单笔最大金额。

03、票面利率及次级占比

从优先层票面利率来看，相较于租赁ABS，融资租赁公司发行的ABN票面利率略低。按月度数据加权计算，2018年融资租赁公司发行的ABN在6月的优先层票面利率最高，为5.05%。相较于上半年，2018年下半年优先层加权平均票面利率更低，7月的优先层加权平均利率5.05%为全年最低。另外，在这些ABN中，优先层票面利率最高的为7%，最低为4.3%。

从次级占比来看，2018年融资租赁公司发行的ABN中，次级占比集中于7%（含）—10%之间的有10笔；10%（含）—15%与15%（含）—20%的次级占比各有5笔；在这些ABN中，次级占比最大为28.73%，最小为5%。

五、融资租赁公司MTN
中期票据（MTN）是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。中期票据的发行期限在1年以上，可用于中长期流动资金、置换银行借款、项目建设等，它的最大特点在于发行人和投资者可以自由协商确定有关发行条款(如利率、期限以及是否同其他资产价格或者指数挂钩等)。中期票据隶属于交易商协会监管。

01、历年发行概况
截至2018年12月31日，最近5年融资租赁公司MTN的累计发行总额为445亿元，累计发行笔数为44笔。2018年融资租赁公司MTN的发行总额为177.80亿元，较2017年增加91.8亿元，同比增长106.74%。

02、原始权益人

2018年共有12家融资租赁公司参与发行MTN。平安租赁发行2笔，发行总额为29亿元，其中1笔发行金额为24亿元，为2018年融资租赁公司MTN最大单笔金额；中航国际租赁有限公司发行2笔MTN，发行总额为23亿元，占2018年融资租赁公司发行MTN总额的12.94%；中交建融租赁有限公司与远东租赁各发行1笔，发行金额均为20亿元。

03、票面利率

2018年融资租赁公司发行的17笔MTN中，最低发行利率为4.42%，最高发行利率为7.7%；采用固定利率类型的有13笔，采用累进利率的有4笔；信用评级为AAA的有11笔，AA+的有6笔；发行期限上，有16笔是3年期，1笔是5年期。另外，按照发行金额加权计算，2018年融资租赁公司发行的这17笔MTN加权平均利率为5.55%。

六、融资租赁公司PPN
PPN是指在银行间债券市场以非公开定向发行方式向银行间市场特定机构投资人发行的债务融资工具。PPN隶属于交易商协会监管。

01、历年发行概况

截至2018年12月31日，最近4年融资租赁公司共发行110笔PPN，累计发行总额达982.2亿元，年发行金额逐年上升。2018年较2017年融资租赁公司PPN发行总额增加28亿元，同比增长9.67%，发行笔数较2017年增长13笔。

02、原始权益人

2018年共有14家公司参与发行PPN。其中，平安租赁共发行9笔，总额95亿元，占2018年融资租赁公司发行PPN总额的29.92%；中航国际租赁有限公司共发行7笔，总额67亿元，占2018年融资租赁公司发行PPN总额的21.10%；2018年融资租赁公司全年发行的PPN中，最大单笔金额为15亿元。

03、票面利率

按照月度数据加权计算，2018年融资租赁公司发行的PPN在6月的利率最高，为6.45%。上半年加权平均利率大体稳定在6%以上，3月低于6%为5.89%；下半年加权平均利率明显低于上半年，除10月利率为6.05%以外，其余月份均低于6%，在12月达到全年最低加权平均利率5.13%。另外，在这些PPN中，最低票面利率是4.6%，发行期限为1年；最高票面利率为7%，发行期限有3年期和2年期，利率类型包含累进利率和固定利率。

七、融资租赁公司SCP及CP
短期融资券（CP）是指企业依照《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》的条件和程序在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券，是一种筹措短期（1年以内）资金的直接融资方式，分为一般短期融资券（CP）和超短期融资券（SCP）。近几年来，CP尤其是SCP大受融资租赁公司的追捧。

01、历年发行概况

从SCP来看，2016年至2018年融资租赁公司共发行210笔，发行总额达1675.10亿元。2018年发行总额较2017年上升234.4亿元，同比增长37.23%，发行笔数则增加了44笔。

从CP来看，2015年至2018年融资租赁公司共发行52笔，累计金额达368亿元。2018年CP发行笔数较2017年下降了6笔，发行总额减少14亿元，同比下降12.73%。

02、原始权益人

2018年共有19家融资租赁公司参与发行SCP。平安租赁发行20笔SCP，总额155亿元，占比17.94%；中航国际租赁有限公司发行12笔，发行总额为121亿元，占比14%。在2018年融资租赁公司发行的SCP中，最大单笔金额为20亿元。

在CP方面，2018年共有5家融资租赁公司参与发行10笔。平安租赁发行3笔，总额46亿元，占比47.92%；海通恒信国际租赁股份有限公司发行2笔，总额22.5亿元，占比23.44%。在这些发行的CP中，最大单笔金额为16亿元。

03、票面利率

按照月度数据加权计算，2018年融资租赁公司发行的SCP加权平均票面利率最高为1月的5.79%，最低为11月的3.86%；整体来看，2018年融资租赁公司发行的SCP加权平均票面利率下半年低于上半年。另外，在这些SCP中，全年最低票面利率为2.7%，最高票面率为7%；而CP的最低票面利率为3.8%，最高票面利率为5.45%。

八、融资租赁公司公司债
公司债是指公司依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券，是由证监会监管的中长期直接融资品种。原始权益人承诺于指定到期日向债权人无条件支付票面金额，并于固定期间按期依据约定利率支付利息。公司债可以公开发行或非公开发行，融资租赁公司可以发行公司债。

01、历年发行概况

2013年至2018年，融资租赁公司共发行116笔公司债（包含中小企业私募债），累计发行总额为1363.32亿元。2018年发行总额较2017年减少29.58亿元，同比下降5.62%。

02、原始权益人

2018年共有14家融资租赁公司参与发行公司债，最大单笔金额为22.6亿元。平安租赁发行8笔，发行总额为105.08亿元，占全年融资租赁公司发行公司债总额的21.17%；中航国际租赁有限公司共发行10笔公司债，发行总额为95亿元，占比19.14%；远东租赁发行5笔，发行总额为80亿元。另外，在这些发行的公司债中，有36笔属于中小企业私募债，总额为357.08亿元。

03、票面利率

根据月度数据加权计算，2018年融资租赁公司发行公司债的加权平均票面利率最低为12月的5.48%，最高为2月的6.79%。在这些融资租赁公司发行的公司债中，最低票面利率为4.34%（累进利率），发行期限为3年；最高票面利率为7.55%（累进利率），发行期限为3年。另外，这些公司债有31笔采用累进利率，21笔采用固定利率。