【摘要】民营企业是中国特色主义社会经济重要组成部分,是经济发展的重要推动力量。近年来金融供给侧改革要求金融机构为民企提供更高质量、更有效率的金融服务,解决民企融资难融资贵问题。在众多金融工具中,融资租赁在服务民企覆盖度、契合民企需求方面有较大优势。作者对2013年——2018年民企上市公告中涉及融资租赁业务和融资租赁担保业务合同额进行了统计,结果显示,在民营企业外部融资环境恶化的情况下,融资租赁依旧在业务的广度和深度上不断取得突破,成为银行传统融资渠道的有效补充。文章指出,为更好发挥融资租赁贴近民营实体经济、服务民营实体经济的优势,租赁公司应进一步开拓业务,提升租赁渗透率,同时国家应该在税收与法律法规层面出台相应政策鼓励融资租赁行业发展。

民营企业是中国特色主义社会经济重要组成部分,是经济发展的重要推动力量,但近年来民营企业在发展的过程中,遇到不少困难,普遍存在设备更新难、融资难融资贵等问题。因此,我们更需要坚定贯彻金融供给侧改革,破除民营企业发展障碍、充分发挥民营市场主体活力和创造力。这其中,优化融资结构和金融机构体系、市场体系、产品体系,为民营经济发展提供更高质量、更有效率的金融服务是金融供给侧改革的重要内容。

做好金融供给侧改革、切实服务民营企业,首要之意在于提升服务民企覆盖度,其次在于满足民企个性化、差异化、定制化的金融需求。在众多金融工具中,融资租赁兼具“融物”与“融资”的特性,由于实现了租赁设备所有权和使用权的分离,因此对承租企业准入门槛低、对抵押要求低等,可较大程度提升对民营企业的服务覆盖度;同时可通过“以租代售”和“以租代购”等模式,使得企业能在不提高杠杆率的情况下更新设备扩大再生产。融资租赁经过多年发展,植根于民营企业,服务于民营企业,成为银行等传统金融机构的有效补充,有利于实现金融供给侧改革的要求,为民企搭建全方位、多层次的投融资体系。

作为民营企业的排头兵——民营上市公司,近年来开展了多笔融资租赁业务,作者对2013年——2018年民企上市公告中涉及融资租赁业务和融资租赁担保业务合同额进行了统计,结构显示融资租赁在服务民营企业的广度和深度上都取得了很大的进步。

一、民企上市公司融资租赁现状


第一,从规模上来说,民企上市公司融资租赁业务合同额从2013年的100亿左右,发展到目前已经突破500亿规模,增长幅度较大,尤其在2017年民营企业外部融资环境出现恶化的情况下,融资租赁业务更是逆势突破600亿。

虽然2018年由于金融供给侧改革等因素影响,民营上市公司融资租赁合同额有所下降,但进行融资租赁业务的上市公司数量持续增长超过200家,占到操作融资租赁业务上市公司总数量比例突破70%,民企上市公司融资租赁业务渗透率不断提高,对民营上市支持力度不断加大。

第二,从行业分布来说,融资租赁作为与实体制造业最贴近的金额工具之一,服务民企制造业占比常年维持在70%左右。在持续深耕民营制造业的同时,融资租赁也在其他行业扩展业务,如在采矿、能源、信息互联网、农业等行业的渗透率不断提升。融资租赁行业较好地与民营产业相互融合、民营产业对融资租赁的接受程度也在不断提升。

第三,从融资租赁业务发生区域来看,民营经济发达的华东华北地区是融资租赁的主战场,占比超过60%;但值得注意的是,西南、西北等欠发达地区融资租赁业务规模也在持续上升,民营上市公司是经济欠发达地区经济发展的重要组成部分,但受限于当地金融发展水平的限制得到金融支持力度有限,融资租赁业务的增长对欠发达地区民营经济发展具有重要意义。

综上来看,作为国外一种成熟的为中小企业融物融资的手段,融资租赁在缓解国内民营上市公司投融资约束、支持民营上市公司发展等方面持续发力、同样发挥了重要作用,成为传统银行等融资渠道等有效补充。

二、融资租赁优势

作为产业金融工具,融资租赁在服务民营企业方面有其特有的优势,体现在:

第一,灵活、准入宽松优势,有利于提高服务民企覆盖度。相对于其他金融工具,融资租赁实现了租赁物的使用权和所有权相分离,出租人“一手拖三方”,有机连接设备供应商、资本市场、设备使用方,做到风险共担,因此对民营上市公司要求较少,准入门槛低。

首先从资产负债率情况来说,我们统计了2018年操作融资租赁民营上市公司资产负债率情况,结果显示民营上市公司由于发展速度较快,普遍资产负债率较高,大部分资产负债率超过40%。因此民营上市公司能从银行等传统途径获取流动性支持有限,而通过融资租赁形式并不占用银行授信,是民营上市公司传统融资渠道的有效补充。

其次从外部公开评级来看,我们统计了2018年操作融资租赁上市公司发债及评级情况,结果显示民营上市公司普遍评级较低,主要集中在AA及AA以下级别。较低的评级使得民营上市公司发债成功率及发债成本均受到较大影响,发过债的民营上市公司仅仅不到总数的1/3。因此相对于较为严苛、周期较长、到期刚兑压力大的债券市场发债途径,民营上市公司通过融资租赁业务可较为便捷的增加长期负债,提高资金的使用效率。

最后从行业来说,融资租赁对行业限制较少。如上统计,传统重资产行业由于产能过剩问题,近几年来获取银行新增借款较为困难,而融资租赁成为有效的融资补充;最后,由于融资租赁对租赁物享有物权,对第一还款来源可靠,特别在租赁物是通用、可移动的通用设备,融资租赁一般不要求承租人额外提供抵押担保,因此对抵押物要求较为宽松。

第二,资产管理优势,有利于提高民企资产运营效率。从会计角度看,企业的资产管理包括固定资产管理、流动资产管理和无形资产管理(史燕平,2005),融资租赁兼具“融物”与“融资”特性,有效连接了实物资产和货币资产,企业通过融资租赁可实现两者转变,从而提高资产运营效率。

首先,融资租赁可以让企业对资产进行盘活整理,提高资产流动性。民营上市公司在装备升级的过程中,会产生闲置的固定资产,由于一般固定资产专用性较强,进行资产处置困难较大,民营上市公司可以通过融资租赁的售后回租形式,将设备出售给租赁公司,同时再租回固定资产。在不改变固定资产使用地点和方式下获得了流动性支持,从而发挥了资产价值,实现了资源的有效配置。我们统计了2018年操作融资租赁民营上市公司中非流动资产占比,结果显示操作融资租赁民营上市公司普遍非流动资产占比较高,企业采用融资租赁形式对提高资产周转率、保障流动性等方面具有重要意义。

同时,我们也统计了近年来能源、化工、冶炼、造纸等传统重资产行业民营上市公司融资租赁规模,结果显示,这些传统重资产行业融资租赁规模占比较大,平均维持在35%左右。

其次,民营上市公司不仅固定资产售后回租业务规模增长较大,近年来,新能源(光伏、风电)直租、设备促销租赁以及无形资产租赁规模均逐渐增长。譬如光伏、风电等新能源项目,由于国家政策大力支持、收益率高,众多民营上市公司纷纷介入该领域,但新能源项目初期投资较大,回收期较长,对企业上市公司资金占用较大,因此企业普遍通过采用直租模式从租赁公司租赁设备,支付较少的首付款就能获得设备的使用权,从而在获得预期稳定收益的同时最低程度降低资金占用。综上,灵活的租赁模式,在盘活民营上市公司资产、提升资产运营效率方面具有很大的优势,很好地契合了民营上市公司需求。

第三,调整负债结构优势,有利于民企避免短贷长用,降低财务风险。融资租赁是一种长期的融物融资行为,出租人购买租赁物再出租给承租人,一般租赁期占到设备法定折旧年限的大部分,从而使得租金回收期和设备产生现金流周期相互匹配,因此融资租赁年限普遍较长,根据我们统计,民营上市公司2018年进行的融资租赁业务年限最短1年,最长到12年。

对于民营上市公司来说,获取银行长期借款一般难度较大,抵押和担保条件较为苛刻,同时到期刚兑压力较大。如果采用融资租赁形式,不仅年限较长,而且还租现金流相对较为平滑,可较好匹配民营上市公司需求,避免短贷长用,降低财务风险。我们统计了2018年操作融资租赁上市公司负债结构,结果显示民营上市公司非流动负债占比低,负债结构较为不稳健,短期偿债压力较大。因此民营上市公司通过融资租赁业务可增加长期负债,降低财务风险。

三、小结

综上所述,融资租赁具备的资产管理、调整负债结构、灵活、准入宽等优势,使其很好地契合了民营上市公司需求,在民营企业外部融资融资能力弱化的情况下,依旧在业务的广度和深度上不断取得突破,成为银行传统融资渠道的有效补充,有利于实现供给侧改革所要求的构建全方位、多层次的民企融资体系。

四、参考文献

[1]史燕平.融资租赁原理与实务[M].北京:人民出版社,2005.

[2]杨汀,史燕平.利用融资租赁破解中小企业融资难题-来自欧洲的经验[J].新金融.2018(355):56-57.