近段时间,中植系暴雷的消息在坊间流传,又一巨无霸金控平台陷入困境,令人不胜唏嘘。笔者最初了解到中植系是其在融资租赁行业所施展的财技,彼时,融资租赁行业方兴未艾,中植系旗下的丰汇租赁大举扩张,报表利润快速增长,终于获得上市公司金叶珠宝的青睐,被上市公司高溢价收购,并成为上市公司主要的利润来源,股价节节高升,中植集团也赚得盆满钵满。这是融资租赁的黄金时代,中植系如法炮制,成立或收购融资租赁公司,做大租赁公司的资产和利润后,以期被上市公司收购,卖个好价钱。

  天不遂人愿,丰汇租赁终为自己的蒙眼狂奔而买单,大面积暴雷后,被金叶珠宝抛弃,中植系也因为签订了对赌协议而吐出了之前的收益,出来混迟早要还的,中植系这一赚钱的门道自然也就成为炮影了,然而这一业务只是中植系庞大金融帝国的一小块,丝毫没影响中植系的继续壮大,直到如今陨落。以管窥豹,现在想来,野蛮的操作手法是如今暴雷的一个注脚。

  这是中植系的失落,也是整个融资租赁行业的失落,融资租赁行业从高速增长到减速换档,曾经在风口上猪都能飞起来,如今风口不在,猪被狠狠地摔在地上。而真正的鸟儿才能自由翱翔。

  融资租赁行业要进行大洗牌,逐步成为业内人士的共识,无须数据说明,笔者感受到的最明显的就是,之前新的融资租赁公司如雨后春笋般成立,不仅很多其他行业的人士纷纷加入融资租赁,在融资租赁干过几年的只要跳槽,工资职位就可以实现三连跳。如今,笔者了解到的不少租赁从业人员已经离开这个行业,干什么的都有,同业跳槽大多减薪,只为更加安稳。

  为什么融资租赁会进入洗牌阶段,笔者认为主要有以下几方面的原因。

  一是金融资源的多样化程度大幅提高。专业说法是金融深化,前几年企业能够获得的金融资源是非常有限的,银行看不上的客户非常多,正好由融资租赁补上了这个缺口,近些年,随着货币相对宽松,金融资产荒的到来,银行信托发债可以满足大中型企业,银行的经营贷、税票贷,商业保理、小贷等可以满足中小微企业,融资租赁的空间被大幅压缩。

  二是监管的趋严。融资租赁之所以能够成为影子银行业务之一,就在于其监管相对于银行而言是非常宽松的,最开始融资租赁行业(非金融租赁)由商务部监管,认定为商业服务业,根本就不属于金融业务,后来根据业务的本质为金融业改由银保监会监管,直到最新由金融监管总局和各地金融监管局监管,并发布了更为严格的监管办法,对融资租赁行业实行异常名录管理,旨在清理大量的空壳租赁公司,很多靠监管套利的租赁公司没了生存空间。

  三是实体经济风险释放。金融具有利润提前确认的特点,报表上体现为利润,但实际上本金大部分还没有收回来,在经济高速增长时,租赁公司报表都很好看,而经济增长一旦放缓,实体经济出现风险,融资租赁公司也不能幸免,有些风险管理能力不佳的公司首当其冲由于坏账问题业务陷入停滞,甚至被淘汰。

  四是城投平台业务出险与放缓。也许有人会有疑问,融资租赁行业的业务那么多,为什么单独把城投平台业务提出来。这是因为城投平台业务具有特殊性,据说融资租赁资产余额超过6万亿,不夸张地说,这里面至少有一半是城投平台资产,城投平台资金需求量大,一段时间是“无风险“资产,成为大量租赁公司的基石资产。这类业务受到地方政府隐性债务政策的严格管控,目前也有不少项目出险,激进的租赁公司在城投业务上面也栽了跟头。

  那么,洗牌之后什么样的租赁公司可以活得更好呢。笔者认为有以下几个方向,可供参考。

  一是管理能力强的公司。管理能力的内涵比较丰富,由于金融业是服务业,主要的资本是钱和人,更重要的是人,人就需要管理,以前行情好的时候,管理粗放依然可以活得比较滋润,现在大环境变了,要靠管理出效益。比如风险管理,如何设计合理的风险管理机制,并有效落实;比如激励机制设计,如何最大化地激励员工的创造力,优胜劣汰;比如监督审计制度,所有制度都需要人来落实,而最后的保障就是监督审计制度,最近万达高级副总裁被抓,很好地说明这一点,一把手可以具体业务都不管,但一定要管监督审计,让各项制度落到实处。

  二是资金成本低的公司。融资租赁行业毕竟是资金密集型的行业,资金是非常重要的,体现在两个方面,一是能获得足够多的资金,二是资金成本足够低。曾经租赁业价格非常贵,实体经济也能承受,因为实体经济赚得够多,而现阶段,社会整体融资成本均在下行,银行也在抢融资租赁的客户,融资成本高的租赁公司便会面临无客户可做的窘境,而自然面临淘汰。资金成本低的公司可以向下兼容,比如金租现在纷纷布局小微企业业务,这之前是某些商租的专利,金租入局之后导致这一行业卷得不行,收益一再下降,导致部分成本高的租赁公司退出这一市场。

  三是有特殊资源禀赋的公司。曾经只要有钱就能成立租赁公司,有些也能活得很好,现在这样的能成功的几乎成为奢望。新成立的租赁公司大多有实力比较强的股东背景,这些股东背景也许是行业的引领者,如电力央企的租赁公司,独领新能源大发展之风骚,逆势增长,也许是母公司强大的协同能力,如平安租赁借助平安集团在金融领域的深耕和遍布全国的营销网络,迅速做大等等。以上说的这三者是相互依存,互相促进的,管理能力强和有特殊资源禀赋的公司,自然经营业绩优秀,能获得更多的成本低的授信,更多便宜的资金,使公司有更多的精力来加强管理能力,形成自己的项目选择偏好,否则就只能变成银行的业务部门。

  租赁公司现在比较流行谈转型,这也是在洗牌背景下的主动或被动之举,在转型过程中,除了发挥以上方向上固有的特长以外,最重要的是要少犯错,存量市场竞争激烈,自己少犯错,对手多犯错,最后赢家就是自己,二八法则,赢家通吃适用于很多行业。