2024年2月23日，中央财经委员会第四次会议，研究大规模设备更新问题，给金租行业带来了政策性业务拓展机遇。在机遇面前，需要思考和总结融资租赁的发展规律，看清新时期发展的道路，选准转型方向，少走弯路。

　　一、融资租赁的本源到底是什么？

　　随着国家金融监督管理总局发布《关于促进金融租赁公司规范经营和合规管理的通知》和《金融租赁公司管理办法（征求意见稿）》两个具有划时代意义的监管新规，融资租赁行业全面进入转型时代，回归租赁本源成为了其中最为重要、最为耀眼的关键词。那么，到底什么是融资租赁本源？

　　本源就是本质与起源。

　　《民法典》第二百四十条：“所有权人对自己的不动产或者动产，依法享有占有、使用、收益和处分的权利。”

　　第二百四十一条：“所有权人有权在自己的不动产或者动产上设立用益物权和担保物权。用益物权人、担保物权人行使权利，不得损害所有权人的权益。”

　　这两个法条明确了所有权人拥有四项权能。

　　债权人通过物权保护租金，这就是融资租赁的本质。

　　再回溯一下融资租赁的起源。二战后，美国工业化产能过剩，生产厂商为了推销自己生产的设备、以及规避分期付款和赊销的信用风险，将设备所有权保留在销售方，购买人只享有使用权，直到购买方全部偿还完租金后，才将设备所有权以象征性的价格转移给购买人。这种方式称为“融资租赁”。中国现代租赁业始于20世纪80年代，从日本引进融资租赁的概念，用这种方式从国外引进先进的生产设备和技术，改进产品质量，提高中国的出口能力。

　　综合融资租赁的本质与起源，很明显，融资租赁的本源就是通过直租引进先进设备，通过物权保护债权。

　　可以看出，售后回租模式虽然有助于缓解中小企业融资难，具备一定的积极意义和社会价值，但实质上并不符合融资租赁的本源，变成了一种类似设备抵押贷款模式（当然了，抵押权与所有权差别还是很大的），解决的是企业流动资金困难的问题。至于平台类的售后回租，更是与融资租赁本源八竿子打不着。

　　融资租赁是资产金融，银行是信用金融，二者有着显著的不同。商业银行贷款中，第一还款来源是借款企业的经营收入，第二还款来源是担保人的还款能力或者是抵质押物的变现价值。而融资租赁的风控手段首先体现在租赁物所有权上，第一还款来源是租赁物所产生的现金流，第二还款来源是租赁物流通、处置变现价值，第三才是担保人的还款能力或者是抵质押物的变现价值。这是两种迥异的风控方式，决定着不同的风控思维和风控风格。两者定位的客户群体是有差别的，服务客户的价值也是不同的。

　　融资租赁搭建了“生产者”与“使用者”的连接平台，有利于设备的生产、销售、使用以及设备的更新升级，是天然具有促进实体经济发展基因的新型金融业态。

　　融资租赁业最大的服务对象在制造业。

　　二、做赚钱公司还是值钱公司？

　　每一家公司最根本的目标都是发展，发展方式多种多样，发展愿景也不一样，但是，有一个问题却是每一个公司都需要认真思考和面对的：那就是做赚钱公司还是值钱公司？这两者对公司的定位、市场选择、发展路径等有很大差异。

　　赚钱的公司。成立公司肯定是为了赚钱，赔钱的买卖没有人做。赚钱公司更关注市场的赢利点在哪里、利润率的高与低、客户数量的多与少、客户粘性的强与弱、市场的延展性和竞争性等。

　　值钱的公司。值钱公司衡量标准不仅仅是收入、利润、现金流等财务指标，更看中的是企业的商业模式和成长性，更关注企业盈利的可持续性和快速可复制性。具有独特盈利模式、独特产品、社会认同性强的公司，特别容易获得资本青睐。

　从这两种不同类型的公司定位选择，可以清晰看到，值钱公司与赚钱公司想要成功都不容易，比较而言，值钱公司成功的难度更大，失败率更高。

　　选择值钱公司还是赚钱公司，与行业密切相关，不同行业差别非常大。同时，也与企业发展阶段密切相关。企业在发展初期，多数会选择做赚钱公司，先在市场上存活下来，扎稳根基后，部分企业才会考虑是否做值钱的公司，重新进行市场定位、资源配备、流程重塑等调整，成熟期最终还会归于做赚钱公司。在企业初创期就盲目选择值钱公司，其发展路途荆棘丛丛，死亡率远远高于一般公司。

　　就金租行业，主要承担着两个职责：一个是提高资金资源配置效率、增强产业竞争能力、推动产业创新升级、促进社会投资和经济结构调整。另一个是发挥融资租赁独有的优势，与发起人进行战略协同和经营互补。这个双重职能就决定着，金租公司不能单纯的选择做赚钱的公司，而应该选择以差异化、专业化为核心的值钱公司。并且，从监管当局的转型要求看，以地方政府平台的类信贷业务为主、以回租产品为主的商业化模式已经背离大势，差异化、专业化势在必行。不经过这一关的洗礼，想做一个赚钱的金租公司也是很难的。

　　中国设立金融机构并不是为了赚取利润，更重要的是通过提供金融服务和金融产品，促进经济发展、维护经济稳定、保障社会公众的财产安全。具体到每一个金融机构个体，盈利也是非常最重要的，它不仅仅是为了回馈股东，更是增强自身抵御风险能力的必然要求。因此，金租公司必须兼顾值钱公司与赚钱公司，二者的平衡点反映出每一家金租公司战略定位的不同，这是市场长期生存与发展的现实选择。

　　三、要不要做经营性租赁？

　　一般讲，从项目难度和专业性，经营性租赁高于直租、直租高于回租。能够做经营性租赁、能把经营性租赁规模做大，似乎成为了专业性强的一个重要标志。但从国家金融监督管理总局印发的《关于促进金融租赁公司规范经营和合规管理的通知》（金规〔2023〕8号），并没有特别关注经营性租赁，甚至都没有出现在直租统计扣除项中。那么，应该如何看待经营性租赁？

　　经营性租赁并不具备融资租赁的本源特征，不属于资产金融的范畴，是一种产业经营方式。它与舞台器材租赁、房屋租赁、车辆长短租等是同一类的商业行为，看中的是细分产业市场的市场空间、出租率、租金回收率等。经营性租赁能够持续运行的底线是投资回报率大于银行贷款利率。这种业务会受到细分行业主管部门的管理，如飞机租赁归中国民用航空局管理，汽车租赁归交通运输管理处监管等，各种经营性租赁都有行业主管部门，也都有相关行业的各种政策要求和资质标准，金融监管部门不能越权插手其中，除非是多部门联合发文。

　　由于经营性租赁已经脱离了金融业态，金融租赁公司绝对不能把经营性租赁作为主业。但是，如果在营销工作推进时，发现某些细分领域存在较大的市场空白点，投资回报率可观，社会效益高，也不妨将经营性租赁作为副业，发挥金融租赁对部分产业有较深研究的优势，发挥资金规模和融资成本优于一般投资者的优势，发挥设备租赁的优势，适当开展一些领域的经营性租赁，辅助主业、增厚利润、提高综合实力，具有一定的积极意义。但是，开展经营性租赁需要投入更多的人力、精力和科技支撑，必须控制好规模。否则，就是偏离了融资租赁的主业，得不偿失。

　　四、专业化体现在哪里？

　　1.专业化首先体现在风控能力。金融机构就是经营风险的，风险管理能力是金融租赁公司最核心的竞争力，转型首先要提升风险管理水平，风险管理能力不提高，转型注定步履艰辛。

　　专业化风险管理，一定对公司确定的目标行业、目标领域有着深入分析和持续跟踪，制定的市场准入标准一定是贴近市场、目标客户画像一定是清晰细致，一定构建有体现不同行业特点的一系列风险评价指标体系或者风控模型，一定有行之有效的支撑营销部门开拓市场的手段与措施，一定具有良好的风险意识、风险理念与风险文化。

　　2.专业化体现在资产管理能力。一是具有获取优质资产的能力。优质资产的特征：通用性好、流通性佳、保值率高、可移动、有强大的现金流创造能力。这方面主要考验金租公司的营销水平。二是具有随时掌握优质资产使用状况的能力。这方面主要通过远程监控与大数据分析来实现，考验的是租后管理水平。三是具有租赁物随时取回和处置能力。这方面考验的是金租公司法务协调能力和同类租赁物流转渠道、流转圈的构建能力。

　　3.专业化体现在科技赋能。国家设立金融租赁公司业态最根本的原因在于减少金融供给与金融需求不平衡的问题，助力企业设备更新升级，推动实体经济发展。金融业风险控制最底层的逻辑在于减少信息不对称。信息不对称问题的解决最终一定是依靠金融科技来完成，通过大数据、人工智能等科技手段，不断优化分析模型，精准判断承租人违约概率。搜集相关信息、构建风控模型、提供算力支撑将是未来金租公司风控的三大支柱。随着科技赋能的逐渐深入，市场拓展、风险评判、跟踪监测、风险处置将会有根本性的变革，组织架构、工作流程也将会有翻天覆地的变化。未来已来，以人工智能为代表的科技浪潮终将改变租赁行业。

　　五、如何选择转型方向

　　方向选错，不但有可能出现金钱损失，更大代价是错失发展良机，被时代远远甩在后面，一定要慎重。

　1.要明白市场定位。金融租赁是一个小众的金融业态，是金融体系的补充，主力军无可置疑是商业银行。因此，凡是银行已经大规模介入的行业与领域，不适合作为金租公司的转型方向。金租公司应该选取银行覆盖薄弱的细分行业、选取能够提供适格租赁物的领域，发挥资产金融的独特优势。

　　2.要明白目标客户特征。企业发展一般有五个阶段：创业期、成长期、成熟稳定期、高速发展期、衰退期。银行属于信用金融，对风险容忍度低，主要在企业的成熟稳定期与高速发展期介入，其他阶段是不愿意介入的。而金租是物权金融，拥有租赁物，对违约风险保障度更高，因此除了在企业成熟稳定期、高速发展期介入之外，还可以在成长期介入。这就是金租与银行的目标客户差异，也是金租公司目标客户的最主要特征。企业一旦步入成熟阶段，由于银行拥有资金规模大、资金价格低、服务手段多等优势，会逐渐将部分或者大部分金租资金挤出。

　　3.要测算行业集中度限额。转型初期，由于经验欠缺，往往采取“广撒网”的战略或者先明确几个重点方向进行尝试，通过市场摸索，逐步在某几个领域形成一定的集约规模，然后在此细分行业领域进行深耕，不断加大人力、科技以及融资租赁资金的投入，最终成为公司转型的一个实际方向。这种打法较为普遍，也很符合市场规律。需要注意的是，方向确定后，金租公司一定会对此细分领域加大投放，但是，投放量并不是越多越好，一定要进行此细分市场的研究分析，测算出适合本公司禀赋的行业投放量的上限额度。单个行业的投放限额一定要与本行业特性相吻合，与金租公司资产管理能力相吻合，一旦超出金租公司资产管理能力，或者行业景气度出现巨大变化，风险就会急剧加大，这与企业集团集中度限额是同样的道理。鉴于此，随着市场的开拓、认知的深入、经验的积累、形势的变化、资产规模的增加，转型方向一定不仅仅局限于几个细分市场，会逐渐增加细分行业选定数量。当然，不同金租公司会在选定的行业中重点打造业务特色和拳头产品，二者并不矛盾。

　　转型不但需要决心和定力，也需要方式方法，帮助看清道路，解决核心问题。知易行难，实践才是最伟大的。星光不问赶路人，时光不负奋斗者。只有一步一个脚印向前走，一项一项难题抓突破，“才露尖尖角”的“小荷”向阳生长，一定终成“接天莲叶无穷碧”的壮美景象。