当前，全球航空领域正经历着深刻变革，飞机制造业面临供应链危机，航空运输需求强势增长，供需失衡成为行业发展的关键词。这一趋势虽对飞机租赁公司的运营管理提出了挑战，但也为其带来了前所未有的机遇。

　　飞机供应商

　　供应链危机“雪上加霜”

　　近几年，航空制造业一直被困在供应链危机中苦苦挣扎，2024年更是遭遇了前所未有的挑战。一方面，持续发酵的地缘政治冲突与全球通胀等因素使得航空制造业跨境运输和物流受阻、关键原材料短缺、能源成本上升，机身和发动机制造商以及零部件供应商都面临着严重的供应链延迟和中断，飞机交付深受影响。据国际航空运输协会（IATA）估计，2024年全球飞机交付量约为1254架，较疫情前峰值（2018年交付了超1800架）下降了30%。其中，作为航空双巨头之一的空客公司2024年仅交付643架（目标770架）飞机，且将原定2025年实现A320系列飞机月产75架的战略目标推迟至2027年。

　　与此同时，另一巨头波音公司还面临着更多的困境。在经历了2024年1月的阿拉斯加航空事故（一架波音737 MAX客机舱门半空中脱落，致使后续该系列飞机停飞停产）和2024年9-11月的机械师罢工事件后，波音公司的安全信誉与生产能力均遭受重创，其飞机生产量跌至疫情后的最低水平。

　　此外，被广泛搭载的普惠（Pratt&Whitney）GTF发动机故障频发，也引起了较大范围的停飞潮，全球650多架飞机停场待修，对本已脆弱的航空供应链造成了二次冲击。

　　航空公司

　　需求飙升创历史新高

　　供给端承压运行，需求端却持续扩张。据国际航空运输协会估计，2024年全球航空客运需求较2023年增长了11%，较疫情前的2019年增长了6%，创历史新高。这一增长主要得益于欧洲和美国这两个最大的客运市场的强劲表现以及亚太地区客运市场的持续复苏。整体来看，全球航空客运市场呈现出疫情期间被压制的出行需求集中释放的特征。

　　与此同时，航空货运市场在疫情后也表现出较强的韧性，电子商务和跨境贸易的蓬勃发展带动航空货运需求持续攀升。

　　客运市场和货运市场的双重繁荣，驱动航空公司加速运力扩张，但扩张计划受航空制造业产能掣肘。为应对新飞机交付延迟问题，航空公司普遍采取三大策略：其一，现役运力深度挖掘。自有机队延长服役时间，租赁的飞机延长租赁期限，并通过精细化维修管理维持运力稳定；其二，二手市场同步抢占。加速采购或者租赁二手飞机，以扩充机队规模提升运力；其三，退役机型应急启用。部分航空公司重新启用如A340、A380等四发宽体客机，尽管其燃油效率较低，但在特定航线上仍具备短期部署价值，形成运力缺口期的过渡方案。随着交付缺口的持续存在，航空公司将不断探索运力优化的新范式。

　　飞机租赁商

　　供需失衡下的“持续利好”

　　航空业的供不应求对租赁公司来说是一项“重大利好”。尽管新飞机交付延迟会导致租赁公司机队更新进程受阻，但运力缺口催生了强劲的租赁市场需求，租赁公司的议价能力显著提升，租赁资产价值、租赁费率和资产回报率也因此提高。

　　根据Cirium的数据，自2021年以来，飞机租赁在全球航空运营市场中的渗透率（按机队规模计算）保持在50%以上，最高峰值是2022年中期的52.4%，2024年为51.5%。租赁渗透率有小幅下降主要是因为：航空公司竞相争夺运力，推高了租赁资产价值，飞机租赁商因此调整了运营策略，采用"整机交易+部件分拆"的复合策略维持投资组合活力。在将机龄较短的飞机进行整机交易的同时，对老旧飞机实施部件拆解，将高价值发动机、航电系统等部件投入二级市场流通，从而获取资产增值收益（部分老龄机型残值较预期提升18%）。

　　根据Cirium的数据，2024年全球前30大飞机租赁商（按飞机资产价值排名）管理的机队规模为9774架，较2023年减少了400架；资产价值为3337亿美元，较2023年增长了5.5%。前30大飞机租赁商的机队规模缩小但资产总值上升也是基于上述原因。

　　得益于航空需求强劲以及政策引导扶持，我国飞机租赁行业蓬勃发展。目前在全球飞机租赁前30强中，中资企业已占据12席，较2023年新增一家，即农银金租。相较于2023年，2024年12家中资飞机租赁公司中多数企业的飞机资产总值成上升趋势。其中，我国最大的飞机租赁公司Avolon（渤海租赁控股子公司）于2024年9月宣布对Castlelake的118架飞机组合进行收购，包括85架经营性租赁飞机、20架融资租赁飞机和13架订单飞机。该收购活动将于2025年1月完成，届时Avolon有望跃居全球第二。

　　展望未来

　　在供需博弈中重构战略

　　短期内，航空供应链的危机并不会得到明显改善，全球飞机储备订单与计划产能之间仍存在5000架的巨大缺口，供应链韧性建设、数字化生产转型、劳动力技能培训将成为破解供应难题的关键；航运需求方面，预计到2025年国际客运量将进一步增长，欧美和亚太地区将延续甚至超越2024年的繁荣景象，航空公司需不断探索稳定并优化运力的策略；租赁公司将继续受益于“供需失衡“，处于强势议价地位，资产价值和租赁费率有望在合理范围内继续推高，但要在调整资产组合配置、提高资产运营效率、加强前瞻化布局方面重点部署。