无论是商务部直管的内外资融资租赁公司，还是受银监会监管的金融系租赁公司(以下简称“金租公司”)，现有筹资模式无法支撑多元化的资金需求已成为行业的共同痛点。

　　一位在租赁业浸淫多年的资深人士表示，受困于负债与资产结构的不尽匹配，如何盘活资产变现才是行业解决资金来源可持续的根本。

　　筹资各有痛点

　　虽然眼下国内流动性泛滥，融资租赁业的筹资渠道却依然狭窄而趋同，各租赁公司最为倚赖的一个资金来源仍非银行贷款莫属。

　　但从现状来看，商务部直管的租赁公司在信贷资金的获得上较银行系金租公司处于“明显劣势”。“你说按照1∶10的杠杆率来放大，但银行最多只按照1∶3给你贷款，尤其是商务部旗下的金租公司，银行就把你当做工商企业。”某外商系租赁公司高管如是向《中国经营报》记者表示。

　　事实上，商务部所属群体内部的融资能力也差异很大。如母公司是外资银行的外商租赁公司因可直接通过母行获取人民币或美元资金，在成本上反倒具有一定优势。而在商业贷款之外，发挥项目资产较为丰富的特长与银行系金租公司合作，则成为厂商背景租赁公司的重要筹资渠道。

　　至于上市公司旗下的租赁公司，除了要考虑资金成本，更面临报表的压力。正如某厂商系租赁公司高管指出，高负债的租赁业和制造业这两类性质不同的企业并表就是一个“怪胎”，业务做大之后会对上市公司母体产生很大影响，因此还须解决融资的结构问题。

　　好在业内已经开始呈现筹资渠道的多元化态势。如作为企业客户，一些小型租赁公司已在去年通过浙商银行发了几笔中小企业集合债，为租赁公司的资产退出和融资开辟了一条新的通道。

　　另外，外商租赁公司也将可能跨越发金融债的门槛。日前第四轮中美经济对话达成的成果公布，中方承诺按照法定程序审批符合条件的包括外资在内的汽车金融公司和金融租赁公司在中国发行金融债券。
　不只如此，“商务部很快要将内外资监管合到一处”的消息，同样令仍然处于试点阶段、一直在行业中处于“弱势”的内资融资租赁公司感到振奋。

　　外汇困扰最大

　　与其他同业相比，由于天然的“血脉优势”，银行系金租公司目前尚无须为资金来源纠结。

　　不过，因普遍将航空、航运和大型设备作为战略重点，外汇资金缺乏也成为当前困扰金融租赁公司发展的主要问题。“像飞机、船舶制造商等主要在国外，现在多以美元计价和结算，而这恰恰是我们的短处。”一位银行系高管向记者表示。

　　他认为，目前金融租赁公司的美元资金来源以传统的购汇和银行借贷为主，但前者存在汇率风险敞口，后者成本又很高，加之航空公司等承租人对价格十分敏感，极大地挤占了金租公司机船业务规模和获利空间。

　　在谋求挣脱外汇压抑上，进行跨境人民币结算已开始被金租公司尝试。目前工银租赁、民生租赁都已与国外厂商探讨或实施人民币支付。

　　令金融租赁公司感到宽慰的是，此前一直没有外债使用额度的窘迫已经取得突破。去年11月，民生金融租赁2.62亿美元的中长期外债指标正式获批，意味着其可以外债方式在境外进行直接支付，同年早些时候，工银租赁也获得过2500万美元的短期外债额度。

　　不过，这并非预示着金融租赁业拥有的外债额度将快速增加。据此前发布的《外债管理暂行办法》，境内中资企业举借中长期和短期国际商贷分别须经发改委审批及由外管局实行余额管理。此外，在境外发行中长期和短期债券也须按照程序报批监管部门审核。

　　除在外汇核销、外债管理等方面面临一些政策障碍外，因不能在境外设立机构，金租公司去境外直融还涉及发债主体和信用征集的问题。“如果在香港设单船或单机公司来作为发行主体，那怎么评级?母公司的担保还不行，可能要母行担保人家才肯买你的债券。”上述银行系高管称。

　　对此，工商银行副行长李晓鹏曾专门撰文呼吁，如在境外设立SPV、境外并购以及国际市场融资等方面，“应积极稳妥地去除租赁公司走出去的不必要的障碍。”
屈延凯：把租赁资产做成信托计划

　　在我看来，租赁和信托是利用银行资本拉动民间资本最有效的两个平台，二者结合服务实体经济，多开展一点经营性租赁，把设备租赁资产做成信托计划，让投资人买走会是非常漂亮的事。

　　对融资租赁公司来说，这既是资金来源也是退出方法。从2004年到现在，包括中粮、五矿、方正、东亚、新华、北京信托等在内，信托和租赁结合的案例不止三十个。

　　信托公司承担的是信托责任，通俗的说是受人之托、代人理财。需要服务创新，产品多元化，引导客户观念。能不能拿出一部分规模做租赁公司有所有权保障的债权，卖给险资?

　　此前发行的租赁资产信托计划之所以收益率低，是因为信托没有利用租赁公司的财务杠杆，把租赁、信托和银行结合起来。比如信托发行一个亿的规模，一对一委托给租赁公司，租赁公司向银行再借两、三个亿，租赁公司是受托租赁，不计入自己的账不计入负债，赚取手续费，信托公司则赚发行费，风险收益取决于委托人，这其中有财务杠杆，如果年回报率高，发行的收益率也就可以高一点。

　　融资租赁公司和信托公司双方要沟通，二者合作是给投资人设计和提供一个投资组合的信托计划。诸如股权和债权投资的高收益，但没有折旧资源，租赁债权投资，有财务杠杆，赚着安全的收益还有折旧，目前这种复合交易应用的很少，多数还只是做一个简单传统的模式，没有从产业链、机构接力、产品组合、创新理念上串起来想，去设计盈利模式。不同的标的物要找不同的发行对象，信托要帮助租赁找投资对象设计组合，因为真正能坐稳、做强、做大的是多平台的合作。

　　在成熟国家，银行信贷占租赁公司的资金来源仅在30%~40%之间，运用发债、信托及各种基金筹资则占到60%。其中发债这一项，租赁公司可根据自己的资产评级发高发低，像香港的离岸一年期的人民币债券低的有0.9的，高的有10。租赁公司在形成一定规模之后，完全可以拉动民间资本实现滚动发展。