远东宏信(3360.HK) 目标价：HK$ 5.45

现价：HK$ 4.47  预期升幅：+21.92%

2012 年上半年净利润保持快速增长，符合预期：

截止2012 年6 月30 日，上半年租赁和咨询分部收入4.91 亿美元，同比增长92.94%；贸易及其他分部收入6200 万美元，同比增长29.17%。

融资租赁业务稳健扩展，资产质量保持良好：

2012 年上半年公司的生息资产的平均余额同比上升66.23%。由于融资租赁业务的需求旺盛，公司在上半年的客户数目及新增租赁合同数量都有稳定的增加，公司的融资租赁业务持续稳健扩展。在业务保持稳健增长的同时，公司租赁业务的不良率也维持在低位。公司的关注类资产占比为15.55%，较去年末的15.79%有所下降，而不良资产率从去年末的0.6%上升至0.67%。虽然不良率略有上升，但是仍然维持在低位，公司的不良资产核销率仍维持在0.00%，资产质量保持良好。

租赁业务息差率提升，营运效率稳步提高：

公司的净息差在6 月末为3.12%，较去年同期的2.29%有较大的提升。净利息收益率也有较大幅度的增加，从去年上半年的3.82%上升至今年中期的4.55%。息差的较大提升，加上生息资产规模的增长，是公司上半年净利息收入大幅增长108.66%的主要原因。

中国的融资租赁行业的渗透率仅为3%左右，较发达国家10%-30%的渗透率有较大的差距，相信公司的生息资产将会持续稳定增长。给予目标价至5.45 港元，相当于2012 年10 倍PE，较现价有21.92%的上升空间。