2014中国金融论坛”于5月14日-15日在北京召开。乔卫兵举例说明,当社会资金短缺的时候,如果你找不到钱,你就得委托理财产品拿,如果还拿不到通过信托产品拿,如果还拿不到通过证券公司的资产管理产品来拿。中间会发生加扁的问题,整个会形成一个资金的空转,这就是我们当今发生钱荒、高利率所产生的一种特有的经济现象。这就提出了金融没有服务实体经济,资金完全在不同金融机构中间进行空转。

  他认为根本的原因就是在于现在比较条块的分割的管理体系当中由于没有放松管制形成的资金的人为的一种分割,这是不符合现代的市场经济的要求的。

  以下为发言实录:

  乔卫兵:尊敬的高会长,各位参会的代表嘉宾,大家上午好!非常高兴有机会借科博会的平台与各位交流一下恒嘉租赁对融资租赁的一些思考和展望,目前融资租赁已经发展成为社会一个重要的行业,2013年全年的社会融资规模达到17.29万亿元,同比增长10%,达到历史的最高水平,其中人民币的贷款占社会融资规模的51.4%,金融机构的表外融资占比达到30%,非金融企业的境内融资和股票融资这两项直接融资占比达到11.7%,社会融资持续呈现出一种多元化发展的态势,其中融资租赁行业已经不再是一个小众的行业,成长为一个社会融资的重要组成部分。

  2013年的融资租赁行业的发展有一个非常显著的标志,就是三个一,三个突破,一个就是行业的公司数量突破了1000家,注册资本金累计突破3000亿元,合同余额突破了20000亿大关,整个租赁行业的合同余额占大社会融资总量的12%,这个数字很大,超过了直接融资的占比,截止今年第一季度,融资租赁行业仍然保持快速增长的态势,基本上机构数量一天批一家,已经达到很多的数量,超过了去年,整个注册资本金,一季度达到3349亿元合同余额超过23500亿元人民币,比去年年底的数字达到12%,应该说从各个行业来看,这个增长数字非常惊人。可以说行业规模已经形成,整个从我们这张图表的曲线图看,保持了一个持续增长的态势,应该说租赁行业走到今天,在30多年的历史上走过了很多历程,发展到今天,是所有在座的租赁同仁不断努力的结果。融资租赁行业积极有效的支持了实体经济,从过去到现在,我们整个国家的发展,整个改革开放,实实在在作出了很多贡献。无论是众所周知的大型的航空公司,还是成套设备,包括跟社会民众息息相关设备,工程机械都是我们所服务的对象和领域。据统计,航空运输业的融资租赁的负债总额将近300亿元,其次在电力、热力、燃气以及水利等生产行业投放的余额都是比较靠前的。现在在新的市场环境下,融资租赁发挥了融资与融物的双重特性,直接服务实体经济,在促进装备制造业的发展,中小企业融资,企业技术改造,设备进出口方面发挥了重要的作用,是推动产融结合,发展实体经济的重要手段。

  那么,过去我们改革开放初期,从引进境外资金的角度来看,成立了一些租赁公司,但是真正的发展却是从05年到07年,行业呈现出紧喷式增长,主要标志是《金融租赁公司的管理办法》颁布以后,国家的主流资本进入了这个行业,迅速的达到了现在的这个水平。我们预计未来两年之内,融资租赁行业将会进一步的竞争合作,重新构架市场的组成部分,向更加健康的方向发展。我们预测未来十年,我们行业将会迎来一个快速增长的黄金十年。

  回顾过去金融行业的发展历程,保险行业资产规模从一万亿突破到目前的八万亿用了九年的时间,这九年的时间复合增长率大概26%。信托行业资产规模从两万亿大目前的十万亿,用了十年时间,年平均增长的速度是53%,租赁大概现在的复合增长率,按照现在的增长率来看,应该是72%,预计在未来的不久,会达到非常大的一个规模,达到今天信托业的水平,成为金融行业更为重要的一个支柱型的行业。我们预测未来融资租赁行业的发展将呈现出三大态势。第一、租赁公司将继续向着专业化方向发展,具有产业实力及金融背景的大型租赁公司将向客户提供租赁、保里、贸易融资的综合服务。第二个趋势,租赁公司的角色更加多样,收入来源多元化,未来融资租赁公司的收入将不仅仅依赖于利差,租赁公司还将承担很多辅助性的多种角色,中间业务收入将大幅度的增加。第三、随着租赁业务的逐渐标准化,租赁公司的资金来源将更加多样化,租赁公司通过转租赁,保里等方式更加普遍,租赁资金的流通,资产证券化等手段更加丰富。

  第二、谈一下大资管时代的各种商业模式。自2012年5月以来,中国的资产管理行业迎来一轮监管放松业务创新的浪潮,新一轮的监管

  如果再看保险产品,他也是这么一个情况。保险产品在这几年也发展到接近十万亿,保险产品能够投什么东西,不能投什么东西,他资金运用也有一个控制。唯一一块发展比较快的就是信托,信托产生的比较多。信托通过找到在银行和其他的不同经济体之间的收益的差异,他进行了发展的一些信托性的产品。这个信托产品大概整个信托资产规模也是接近十万亿,一部分是财产信托,更多是资金信托。我们统计大概据我判断相关统计,在整个信托产品当中,真正的财产信托不到7%,大量是资金信托,也就是说是各种资金在资金有金融比较强的管制下面,通过这种资金信托的形式变相的演化成一种资金的投放方式。当然后来证券行业以前是不做信托,做的不多,但是后来能通过近两年进行证券行业的创新之后,证券行业的委托资产管理、股票质押贷款以及约定式回购发展迅速,近期有7、8万亿的规模。

  可以看到一个问题,我们过去由大一统是在银行那边形成的整体资金体系分配,现在社会变成几个纵向,几个纵向里面又有不同的横向的资产管理。当社会资金短缺的时候,大家都知道会产生一个什么情况,如果你找不到钱,你就得委托理财产品拿,如果还拿不到通过信托产品拿,如果还拿不到通过证券公司的资产管理产品来拿。中间会发生什么问题?都会发生一个加扁的问题,无论从哪个问题变成另外一个形态都会加扁,整个会形成一个资金的空转,这就是我们当今发生钱荒、高利率所产生的一种特有的经济现象。这就提出了金融没有服务实体经济,资金完全在不同金融机构中间进行空转,我想根本的原因就是在于我们现在比较条块的分割的管理体系当中由于没有放松管制形成的资金的人为的一种分割,这是不符合现代的市场经济的要求的。

  那么要实行金融自由化的改革方案,还有一个很重要的原因就是我们发展到这一步西方国家都有一个金融自由化的过程。中国的经济现在成为了世界第二大经济体,我们金融也要逐步对外开放,实现金融的市场自由化。英国伦敦金融中心在1987年实现大爆炸式的金融自由化的改革,使伦敦成为国际金融中心。东南亚国家无论是日本还是韩国,他在经济的起飞阶段作为一种新兴经济体,他在转型过程当中都客观的面临着他一金融前期自由化的过程。但是在金融自由化的过程对一个国家的经济的发展非常之重要。你像我们说中等收入陷阱也是和这个连在一块的。所以从这个角度来看,我们觉得无论是从新兴经济的转型来看,还是从我们现有的资金结构发生的情况来看,我们需要实行金融自由化的改革政策,而且是以放松管制为前提。

  这个放松管制应该说除了中共中央的十八届三中全会关于深化经济体改革的经济体若干决议要加强市场以外,更多是金融领域各个部门怎么贯彻落实中央决定,来作出中层的设计。如果说我把中央决定作为顶层设计的话,各个金融部门改革计划应该是一个中层计划,落实这个中层计划各种东西应该是一个顶层设计。当今刚刚颁布国九条关于资本市场,就是一个放松管制一个有特征性的新的改革。这个可能大家要关注到他对整个中国资本市场或者是金融服务与实体经济的重要性,我觉得有这么几个方面。第一方面来讲你可以看到国九条中一个很重要的放松管制的方面就是把股票发行从过去的审核制改成铸成制,这是市场化的过程。今后中国内地的股票发行和香港和美国没有什么差别,他最大的意义就是通过放松行政审批管制可以理顺一级市场和二级市场差异。比如说中国的资本市场二级市场平均市盈率只有九倍到十倍,如果是沪深300(2144.084, -28.29, -1.30%)指数的话,一级市场发行可以高达20倍以上,这很显然是非势场化的一个市场。

  这个改革如果逐步实施和逐步落实之后,我可以讲可能包括现有的各种财富管理行业,包括各种PE,整个生态都会发生很大的变化。因为PE之所以敢用15倍的市盈率去收购一个实体企业,他的核心就是可以30倍在一级市场套现。如果没有这个市场的放松管制的话,对于整个金融,对于融资各种载体服务于实体经济,包括我们的资产管理行业都会发生一些根本性的概念。第二个放松管制的方面,很重要一条就是实行牌照性的管理,这个就是放开资金的方式。

  所以未来我觉得各个部门相应的监管,从银行、保险、信托怎么实行市场化的放松管制将是推动整个中国金融业服务于实体经济的一项根本措施。谢谢大家。