【案例简介】A股份有限公司(“A”)主要业务包括锂离子电池以及其他电池、充电器、电子产品、仪器仪表等及附件的生产、销售;作为A汽车有限公司A品牌乘用车、电动车的总经销商,从事上述品牌的乘用车、电动车及其零部件的营销、批发和出口,提供售后服务等。

W租赁公司开发了A股份有限公司厂商租赁业务,A作为国家重点新能源汽车生产企业,产品市场认可度较高,具备较强的品牌效应。本项由A向W租赁公司推荐客户(承租人),并承担租金催收以及按照保证条件履行相应的保证义务,W租赁公司对A推荐的客户(承租人)进行核实、认定后,最终确定承租人并提供租赁配套服务。项目总额度为6亿元人民币,额度有效期为3年,有效期内额度循环使用。


一、租赁物评价
(一)租赁物基本情况

本项目租赁物为A生产的各类车辆,其中热门车型有纯电动客车及纯电动出租车。

(二)租赁物情价格及税费

1、租赁物价格

本项目主要租赁物由于产品规格及定做内饰不同,其价格也大行径庭,但主要产品价格在50~500万元人民币。

2、租赁物税费

本项目的车辆生产厂商及承租人均为国内法人、自然人、个体工商户及其他事业单位,租赁物不涉及进出口,因此,在本项目的交易过程中不涉及关税。在购车环节,W租赁主要的税负为印花税。

3、租赁物技术水平

A生产的纯电动大巴已通过欧盟认证并入选国家及相关省市的补贴目录,A在产品制造过程中均严格遵循汽车制造行业标准,严格遵循国家器械法律法规与相关公告要求执行。A纯电动大巴是全球一级踏步全通道低地板纯电动大巴,实现了无障碍乘车,采用了全球领先的轮边驱动技术,实现了后桥两侧电机驱动、轮边减速功能。但由于客车一般都采用订单式生产,而非定量化生产,车型根据客户不同需求进行个性化定制,除车辆底盘较为一致外,车内配置都将以客车实际需求进行定做,其市场销售没有固定的批量细化产品,租赁物整体综合技术指标一般没有统一标准,仅对租赁物各部件有具体规格描述,所以,在此我们将不对租赁物整体技术指标做定性描述。

A生产的电动汽车符合国家《纯电动乘用车技术条件》,入选《节能与新能源汽车示范应用工程推荐车型目录》,入选中央国家机关11个部门首批试用公务车。A纯电动出租车单次充电综合行驶里程可达400公里,是目前世界上续驶里程最长的纯电动出租车,完全可以满足出租车在市区单日行驶里程,相比传统燃油车可以节省80%的使用费用。

A生产的燃油车符合国家排放标准,多款车型入选国家节能减排车型补贴目录,严格遵循国家相关法律法规与相关公告要求执行,燃油车根据排量可分为1.0、1.6、2.0、2.4四种基本类型,每种类型均有多款车型(微型轿车、紧凑型、B级车、SUV、MPV等),每款车型根据车内配置不同,种类繁多。

4、通用性及先进性

在通用性方面,车辆作为运输工具,应用面较广,具有很强的通用性。

A作为国内客车销售排名前十位企业之一,拥有较高的品牌号召力和较高的市场占有率,据汽车协会统计,A各主要品牌燃油车车辆的区域市场综合占有率约为5%,市场渠道稳定,产品区域适应性强,适合不同消费者的需求。A新能源车由于市场还在培育中,目前A是全球首家实现电动车商业化运营的企业,续航能力在业内领先,电池安全性以及耐用性经过专业检测、国家组织的专家评审、并拥有7年的实际运营经验。

A生产的车辆一般的跟换周期为6~10年,新能源大巴车可使用年限超过10年。


二、厂商评价
(一)基本情况

1、厂商基本情况

序号
项目
内容
1
厂商的名称
A股份有限公司
2
法定代表人
文森特
3
公司性质
股份有限公司
4
成立时间
2000年12月20日
5
注册地点
M市M区M路
6
注册资本
3亿人民币
7
实收资本
3亿人名币
8
2015年6月的资产负债率
75%
9
货款卡号
***
 
10经营范围和主营业务
锂离子电池及其他电池、充电器、电子产品、仪器仪表等及附件的生产、销售;作为A汽车有限公司A品牌乘用车、电动车的总经销商,从事上述品牌的乘用车、电动车及其零部件的营销、批发和出口,提供售后服务等。
11主要产品
A生产的系列车辆
12经营年限是否能够覆盖租赁期
 
2、股权结构

主要股东名称
出资金额
持股比例
出资方式
文森特
9,000万元
30%
现金
詹姆斯
6,000万元
20%
现金
T投资管理集团有限公司
4,500万元
15%
现金
其他股东
10,500万元
35%
现金
 
3、管理层介绍

承租企业法人代表/实际控制人/总经理及主要经办人员基本信息
姓名
职务及荣誉
任职年限
联系方式
文森特
法定代表人、董事长、总裁
4
【***】
詹姆斯
副董事长、非执行董事长
4
【***】
库克
副总裁、财务总监
2
【***】
 
4、重大事项评审

截至报告完成日,按其最新年报披露,该公司无应披露而未披露的重大事项。该公司存在重大诉讼案件两起:XX诉讼案件、M工程公司损害赔偿纠纷,预计公司会有约900万元人民币的损失。

(二)厂商业务经营情况

1、行业分析

受宏观环境和需求疲弱等因素影响,中国汽车行业延续疲软态势,其中运动型多用途乘用车(SUV)产销增速较大,远高于其他车型,自主品牌乘用车市场表现尤其低速。受累于国内宏观经济增长放缓及自主品牌整体市场份额下降的影响,国内汽车市场的竞争日趋激烈,形成极具挑战的市场格局。

新能源汽车方面,目前新能源汽车在公务用车、城市公共交通等领域的应用已逐步提速,新能源汽车的推广进度有所加快。随着新能源汽车技术的持续积累和产业配套的不断成熟,新能源汽车在动力、操控性能及使用的便利性等方面已逐渐接近传统汽车的水平,而在节能和环保方面,更是显著超越传统汽车。凭借性能优越的汽车产品,拥有成熟技术的新能源汽车厂商已经逐步巩固其行业领导地位,继续成为行业发展的领跑者。

2012年6月,国务院正式印发《节能与新能源汽车产业发展规划(2012-2020年)》,明确了以的纯电驱动为新能源汽车发展和汽车工业转型的主要战略取向。当前重点推进纯电动汽车和插电式混合动力汽车产业化:规划到2015年,纯电动汽车和插电式混合动力汽车累计产销量力争达到50万量,到2020年,纯电动汽车和插电式混合动力汽车累计产销量超过500万量。规划强调加大财税政策支持力度,营造有利于产业发展的良好环境,有关地方实现限号行驶、牌照拍卖、购车配额等措施时,应对新能源汽车区别对待。节能与新能源汽车产业发展规划的发布,为国内新能源汽车产业的发展指明了方向,规划的各项保障措施将有力推动新能源汽车的推广和应用。

2、竞争力和竞争优势分析

(1)具备前瞻性的战略运筹能力

依赖于对行业的深刻理解和对市场趋势的准确判断,A在过去的发展过程中基本把握了行业技术变革和市场变化所带来的先机。从最初的二次充电电池业务,拓展到汽车业务,A对技术变革和行业变化均做出了及时的反应,从而较好地把握了市场增长机遇,占据有利位置,并形成了多元化的产品体系。

(2)高度垂直整合和低成本运作能力

A二次充电电池业务、汽车业务都采取高度垂直整合的经营模式。在二次充电电池业务方面,A具备了从电池材料到单体电芯以及电池模组的综合方案解决能力和成本控制能力。A太阳能电池业务生产流程覆盖从多品硅到硅片,并延伸至太阳能电池片、太阳能电池模组以及太阳能电站的完整产业在汽卡业务方面,A采取高度垂直整合的经营模式,具备整车和零部件∥E研发、设计及制造能力,强大的模具开发和生产能力,以及完善的整检测能力。另外A较高的汽车部件自力,最大限度地保证1制率以及完了产品的品质和质量小整车及零部有持续生产质优价廉的汽车产品的整体垂直整克争力最终形成优势保证了汽车车产品的高性价比优势。

(3)突出的创新研发能力和技术优势

在二次充电电池及新能源业务领域,A具备强大的新产品及新技术研发力和设备开发能力。A通过对电池材料的独特应用和工艺,以及电池的结构设计,提高了二次充电电池产品的稳定性、循环寿命和电池容量。A在太阳能电池生产的各关键环节和关键部分均具备自主创新能力,亦具备关键设备的开发及生产能力。A采用自主研发的改良物理法,配合A自主开发和生产的关键设备,以及垂直整合的协同效应,有效实现A太阳能电池的高品质和低成本的综合竞争优势。

在汽车业务方面,A通过自主研发,掌握了从研发到生产的全流程开发设计能力,汽车整车、核心零部件及模具的制造能力,。以及大部分生产线及设备的开发能力。A已建立规模较大的汽车研发机构,由不同研发部门负责整车、汽车零部件、电动汽车及前沿技术的研究与开发。A通过自主研发,掌握了从研发到生产的全流程开发设计能力,汽车整车、核心零部件及模具的制造能力,以及部分生产线及设备的开发能力。在电动汽车方面,A已掌握整车控制系统、电源及其控制系统、电机及其控制系统三大核心技术。

(4)优秀的管理团队和突出的执行力

优秀的管理团队是A战略实施的重要保证。A拥有一个团结务实、目标高度一致且充满激情的优秀管理团队。整个管理团队时刻关注行业和市场的需求变化和发展趋势,始终保持对生产过程的成本控制和流程再造,持续追求技术工艺的积累创新。管理团队持续的学习改进能力,有力促进了A各项业务的发展。正是基于对市场的密切关注和消费需求的透彻理解,A开发的产品市场定位非常清晰,坚持精品路线,确立了主要车型在各自细分市场的领无地位。A在贯彻市场导向的同时,也非常注重终端销售网络的建设,通过不断优化的销售网络。提升终端网点整体质量。整个销售网络数量和质量的提高也为公司在汽车行业优势的建立创造了条件。A平等的企业文化和扁平化的管理架构,有效提升了管理效率和执行能力,保证了A战略的实施。

(三)承租人财务情况评价

1、资产规模分析

截止2014年12月。A的总资产约为10亿元。A近几年资产实力不断扩大,同时其行业地位也不断提升。作为国家重点新能源汽车生产企业,产品市场认可度较高,具备较强的品牌效应,具有一定的资产规模和抗风险能力。

2、偿债能力分析

由于车辆制造有一定的周期性,购买客户下订单时只是交存车价一定比例的定金,车辆制造厂在生产时需通过另筹其他部分的资金来完成车辆的生产,故行业负债率普遍较高。但A为混业经营的公司且有相关政策扶持,三年资产负债率均值为55%,略低于行业均值。

从短期偿债指标上看,A的流动比率三年均值为1.3,速动比率为1.2流动资金对流动负值有较强的覆盖能力,有一定的短期偿债水平。

3、盈利能力分析

近三年来,A的营业收人呈逐年增长态势,2013营业利润大幅下降,是由于子公司2012年分配股利所致。公司经营业务具有较大的增长潜力,拥有先进的成本控制理念和较强的盈利能力。

4、流动性分析

从A的各项现金流指标除2013经营活动现金流为负值外,其他指标均为正常。2013年经营现金流为负值的原因为A内子公司间的关联交易有关的现金支付增加所致。

5、运营效率分析

A应收账款管理水平逐年增强,应收账款周转天数由2013年180天到2015年降至90天。公司存货周转天数一直维持在行业较低水平,三年均值在20天,说明该公司存货变现速度较快,资金占用时间短。

6、增长性分析

A经营能力逐年增强,2014年营业收入增长率为25%,2015年营业收入增长率为30%,高于行业平均增速。

(四)信用状况

经查询全国法院被执行人信息查询——被执行人查询网站,A无诉讼、设罚记录。

经查询中国人民银行征信中心——中登网,企业未与融资租赁公司发生业务。

经查询中国人民银行征信中心——企业用户服务网站,企业无不良贷款记录。

经查询中国人民银行征信中心——个人用户服务网站,实际控制人文森特无任何不良记录。

经网络查询,企业及其主要控制人无不良信息。

三、承租人评价
(一)承租人准入标准

本项目项下承租人即A客车系列产品的终端用户,包括自然人,个体工户、企业法人(法人授权企业)、事业单位、社会团体等,由A负责、认定并向我司推荐,由于下游承租人众多且较为分散,因此,W租赁公司采用制定严格的承租人准入标准的模式,将承租人资质的审查标准化、统一化,一方面严格控制了风险,另一方面也便于厂商或A经销商选择客户,提高了项目的可操作性。

1、自然人准入标准

(1)必须是年龄在20周岁至60周岁之间的合法公民

(2)必须具有稳定收入,有固定住所,能提供有效的居住证明

(3)能提供与合作伙伴签订的近期运输合同或业务证明材料

(4)若车辆挂靠客运服务或旅游服务公司的,需挂靠单位出具挂靠协议及相关的线路运营资质证明。

(5)租货车辆用于商业运营目的,具备线路运营许可证或其他相关行业准入证明。

(6)能够积极配合提供与租赁相关的材料

(7)需在N银行开立还款账户

2、法人准入标准

(1)企业依法注册登记,,具有法人资格。

(2)无拖欠金融机构贷款本息的不良记录

(3)法人代表或控股股东能作为贷款担保人

(4)能提供与合作伙伴签订的近期运输合同或业务证明材料。

(5)租赁车辆用于商业运营目的,具备线路运营许可证或其他相关行业准人证明

(6)如条件允许,可在M银行开立还款账户。

3、其他客户准入标准(包括个体工商户、事业单位、社会团体)

(1)依法注册登记资料。

(2)无拖欠金融机构贷款本息的不良记录(如有)。

(3)能提供与合作伙伴签订的近期运输合同或业务证明材料。

(4)租赁车辆用于商业运营目的,具备线路运营许可证或其他相关行业准人证明

(5)如条件允许,可在M银行开立还款账户。

(二)承租人资质管理

W租赁公司在对经销商推荐的终端用户的资质审查上将根据需要采用双重审查机制,即除了W租赁公司自行审查终端用户的资质之外,也将引入行业的专业机构一管理公司作为独立于本项目业务主体之外的第三方对终端用户的资质进行严格审查。

(三)保险

1、保险公司

承租人需向W租赁公司认可的保险公司投保。

2、保险第一受益人

保险第一受益人为W租赁公司(仅限于因事故造成车辆自身全损的理赔)。

3、保险险种

(1)对于公交公司,保险险种不少于交强险;

(2)公交公司以外客户,保险险种不少于交强险、第三者责任险、车上人员责任险、不计免赔险,其中:第三者责任险保额不低于30万。

4、金额

保险金额为承租人的购车发票金额,有加装的加加装部分价格,有选装配置的含选备件价格。

5、保险期限

保险期限至整个租赁期限届满。承租人可一年一上保险,保险费用由承租人按期自行支付。

6、道路交通事故案件的连带赔偿责任

因道路交通事故案件对W租赁公司造成的损失由车辆出卖方承担。

四、交易结构及执行条款
交易结构:

1、出卖人:A股份有限公司(以下简称“厂商”或“A")或者A旗下经销商(代理商)(以下简称“A经销商”)。

2、出租人:W租赁有限公司。

3、承租人:通过W租赁公司资质审查的A的终端客户,包括自然人、个体工商户、企业法人(法人授权企业)、事业单位、社会团体等。


五、主要风险及应对措施
(一)政策风险

新能源汽车对于一国传统汽车变革拉动作用十分重大,汽车行业的改革直接影响到其他相关行业发展态势,与世界发达国家相比,我国政府对新能源汽车行业的发展十分重视。W租赁公司在这一背景下开展新能源汽车融资租赁业务,是符合国家政策导向。随着租赁优势的发挥、新能源汽车融资租赁业务规模的做大,一方面改善了环境,节约了能源,带动汽车行业市场销售的逐步回暖,另一方也刺激了汽车上游钢铁等行业的复苏,对振兴民族工业将起到积极作用。

总体而言,本项目的政策风险较低。

(二)行业风险

汽车行业由于受到全球经济大环境不景气的影响,一直处于整体下滑的态势;但新能源车辆的发展是符合国家政策导向及国家发展态势。中国经济过快的增长,导致环境破坏较为严重,新能源汽车的出现,在减少了环境污染的前提下,同时节约了稀缺的能源,其发挥的作用不可或缺。在所有试点城市完成新能源车辆的布点工作后,必将引起一番轰动。

从以上几点来看,本项目的行业风险较低。

(三)信用风险

随着人们保护环境意识的提升,全球资源的匮乏,新能源汽车在市场上的需求必将逐步提升,目前此类车型的推广已受到了各地政府的大力支持。安全、节能的新能源A客车及乘用车,达到了节约有限能源及保护环境的目的。

(四)利率及汇率风险

本项目的租赁利率 为人民币融资业务,因此,不存在汇率风险。

本项目的租赁利率是以中国人民银行同期贷款基准利率为基础确定的,并随基准利率的调整而调整,这项措施将有效规避该项目的利率风险。在结构设计上,本项目的租赁利率为人民银行公布的同期贷款利率上加一定的点数确定的,为防止利率变动压缩本项目收益,W租赁公司对本项目进行了浮动,即租赁利率随同期贷款基准利率的变动做相应的变动,并在《融资租赁合同》中做明确的约定,所以该项目不存在利率风险。

本项目采用每月定期对账结算的支付方式,每期放款前一周告知资金部门准确的资金使用计划,便于资金部门安排资金。同时,车辆融资租赁项目大规模开展以后,可以考虑资产证券化等再融资方式。

(五)法律风险

因机动车所有人固有责任而引起的法律风险。

目前《侵权责任法》已生效,第四十九条规定:“因租赁、借用等情形机动车所有人与使用人不是同一人时,发生交通事故后属于该机动车一方责任的,由保险公司在机动车强制保险责任限额范围内予以赔偿。不足部分,由机动车使用人承担赔偿责任;机动车所有人对损害的发生有过错的,承担相应的赔偿责任。”

由此,W租赁作为车辆所有人,不承担租赁车辆使用人因使用车辆发生交通事故所产生的赔偿责任。

(六)租赁物交付风险

按照本项目的相关合同约定,在该项目下租赁物由车辆卖方直接交付给承租人,上述交付视同于租赁物交付十给W租赁公司的同时W租赁公司交付给承租人,因此,租赁物不存在交付风险。

(七)租赁物处置风险

中国的车辆二手车市场已发展成一定的规模,变现能力较强。


六、结论和建议
(一)结论与建议

A是国内主流的车辆生产企业,处于快速发展期,有着十分巨大的潜力,这项租赁业务的启动对W租赁公司具有十分重大的意义。

1.从汽车行业上下游两个方面体现了W租赁公司积极响应国家政策要求的良好形象,从行业上游体现了W租赁公司扶持国内民族汽车工业的发展,而从下游则体现W租赁公司积极支持国内中小企业的融资。

2有利于W租赁公司实现租赁模式的创新,结合市场的差异化需求全面启动厂商租赁模式,在此模式下,由于承租人来源较广,又可以从极大程度上分散W租赁公司的业务风险。

3.有利于W租赁公司占据新能源汽车租赁市场的先机及主导地位,在以后年度获得持续稳定的低风险租赁业务。

从本项目所涉及的租赁物来看,租赁物产权明晰、物权可控、通用性和技术先进性较高,具备较高的偿债覆盖能力和二手市场变现能力,租赁物价值风险较低,基于以上几点,我们认为本项目是可行的。

(二)操作建议

在本项目获得审批之后,W租赁公司将重点完善以下各项流程:

1.严格按照W租赁公司的风险控制要求落实项目操作条件。

2本项目实质上为厂商租赁项目,基于下游客户众多的现实情况,我们建议本项目作为整体租赁额度审批项目由W租赁公司一次性审批而无需对单个承租人或单笔业务逐一审批。