拖拽昆仑银行、昆仑信托、昆仑金融租赁、中意人寿、中意财险等机构，中石油昆仑系金控跃然纸面，国家电网英大系金控也巍然成型。还有华润金控悄悄发力，中海油、中粮、华能、国电等都勇于尝试，毫不迟疑。

　　央企金融控股可以说是暗潮涌动，来势凶猛。央企垂青金融领域，情节也自然、合理。

　　金融行业牌照、资源垄断，利率管制，利润很高，那可不是想进来就能进来，拥有超乎能量的央企自然是舍我其谁。垄断者永远只想垄断，符合央企本质追求——舍本逐末进入自由竞争领域与人混战，那是央企领导人糊涂，这种人最近这几年已经不多见了。

　　另外，金融是现代经济之核心，如要实业经营如鱼得水，游刃有余，自然离不开银行、证券、信托，特别是银行其中穿针引线，桥梁架接，否则不说扩张、整合受制于人，至少要与人分利。

　　按说，同样都是央企，为何不通过国有银行来实现，非要自己整个金控公司呢？

　　原因可能在于，国有银行改制后，产权界定明晰，再想从国有银行掏钱、输血（上世纪90年代烂账，重演可能性几乎不大，除非国有银行整体形势判断失误）太难。情况好的时候，银行趋之若鹜，情况不好，门可罗雀，央企难以掌控。而且监管归属不同，谁家的孩子谁抱走，各有各的位置和责任，婆婆不会爽快答应他人的非分之想。

　　而央企也并无完整市场化人格，多是行政官僚化与市场机制的混血儿，做大乃本质属性。越是能干领导，越是进取心无限，开疆扩土。金融行业是肥肉，自然绕不过去。

　　另外，央企依靠资源垄断，超额分享中国经济增长好处，这几年乌鸦变凤凰，利润、员工收入急速膨胀。即使最无抱负的领导，最质朴的想法也是肥水不流外人田，那又如何能将企业金融资源交给他人？

　　大多数央企都梦想产融结合成为综合商社，这也是谁都抵挡不住诱惑。世界各国都有过尝试，不过成功者不多，最失败者大概是日本。

　　日本储蓄率很高，金融资本过剩，大银行利用资本优势向产业延伸。同时，日本整体是一个官僚集团主导社会，大企业多是日本政府官僚附属，不能自理（和国内央企行政垄断如出一辙）。其产业政策指导扩张做大，也只有互相支持、互相渗透才能实现宏大目标，产业和银行无法不融合。或者说是快速做大的最佳途径（做大自然，是否做强，后来才知道了）。

　　但1990年代宏观环境发生巨大变化，经济增速放慢，企业盲大，效率下降，本来产融结合获取垄断利润，如今银行反倒被企业拖累。而货币宽松长期持续，利率超低，银行盈利不佳，反过来又会拖累企业效率。总之，产融结合无法隔离风险，导致银行与产业互相拖累，而且渗透纠缠，令日本改革极端艰难复杂。

　　而美国近些年虽也有产融结合，但美国全社会对垄断极为警惕（是否记得，20世纪初，美国就开始反垄断，肢解洛克菲勒财团，肢解摩根财团？），所以多以市场主导，证券化方式进行外部结合，但彼此仍独立运作，分业经营，保持距离。其核心仅是产业通过金融手段和创新进行融资，而不是经营金融企业，与日本完全不同。

　　不过，多数人并不看实质，只看美日都实现产融结合表象。

　　一个问题有人可能会提出，日本产融结合是银行渗透产业，所以才会失败，中国是产业渗透金融并不相同。是否？

　　日本最初确实是金融企业资本雄厚，为垄断产业超额利润，渗入产业之中。但并非所有产融结合均是如此，比如三井即是产业控制银行，但结局都一样。

　　而在国内产融比之日本，许多条件比较像，并且更易引发问题，这在于：

　　首先，央企多带有行政垄断色彩，企业经营好坏很多和经营能力关系不大，而与行政赋予资源垄断关系重大。这样企业渗入金融行业，特别是寻求控制金融企业，更会扩大垄断能力，牺牲社会效率。

　　其次，能否准入金融行业，多靠游说政府的实力和企业政治影响力；未来做大动力也多不由市场竞争机制考量，更多政府或者政治动机考量，危险而多变。

　　其三，央企如今利润惊人，并不缺钱，可保证不伸手向金融企业掏钱、输血，但这一基础脆弱。资源改革和产权改革即可改变这一境况；还有，中国经济不可能一直处于景气周期，回至衰退时期，资源价格落地，超额利润不可持续，没有效率企业不可能永不缺钱。

　　如要保证不出问题，就只有依赖有效监管，但问题是谁来监管“金控”公司？

　　实业央企归国资委监管，金融企业分散于银监会、证监会、保监会和央行，监管机构众多，但却独立分散。如今监管制度已远落后于金融实践，监管边界难以界定，最终很可能演化为部门和集团利益之争，监管难言有效配合。在如今政府治理框架下，也根本不可能有效配合。

　　央企渗透金融企业，关联交易必然庞杂而巨大，这本是最原始动机，否则，根本不用自己做。但关联交易通常隐蔽着巨大风险和漏洞，如何审查呢？

　　据说，银监会意欲并表管理，监督银行控股股东关联机构、公司治理、财务会计报告、风险管理状况、关联交易。此事甚好，当为并表管理之高瞻远瞩而击节，但是否使之天真？

　　未来要审查国家电网、中国石油的公司治理和关联交易？

　　这……靠谱吗？