3月19日,中信证券-滴滴第【N】期CP资产支持专项计划(滴滴CP专项计划)取得上海证券交易所无异议函,成为国内首单支持交通出行领域的汽车供应链金融资产支持证券。滴滴CP专项计划的产品要素如下:

表1 滴滴CP专项计划产品要素

滴滴CP专项计划的成功推出,将汽车供应链金融及汽车融资租赁推到了镁光灯下。十九大报告提出,加快建设制造强国,加快发展先进制造业,推动互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合,在中高端消费、创新引领、绿色低碳、共享经济、现代供应链、人力资本服务等领域培育新增长点、形成新动能。汽车融资租赁作为支持实体经济发展、促进人民在汽车领域的消费以满足日益增长的美好生活需要的重要手段,凭借于其特有的优势、政策的支持及广阔的发展空间,将成为汽车供应链金融在流通领域新的增长点,进而带动汽车融资租赁资产证券化的发展。

小编今天为大家梳理下汽车融资租赁债权资产证券化中主要关注的法律问题及交易机制安排。拟从所有人抵押权效力认定、汽车租赁ABS主要法律关系及主要交易机制等方面梳理汽车租赁资产证券化操作要点。

一、汽车融资租赁业务模式特点分析
01受一些一二线城市车辆牌号的限制政策或汽车直租模式下期末牌照过户的繁杂程序等因素的影响,传统汽车融资租赁业务以售后回租的模式为主,将车辆所有权登记在承租人名下或第三方名下。小编将主要关注售后回租的业务模式。

在乘用车的售后回租交易中,出租人将车辆所有权一般登记在承租人名下,在租赁合同中约定所有权人为出租人,进而出现名义所有权与实际所有权不一致情形。

在商用车经营中,由于较为严格的道路运输资质许可管理,商用车购买人因没有运营资质而将车辆产权登记挂靠在有运输资质的企业名下,被挂靠企业提供监督、管理服务等并收取费用,即所谓的“挂靠经营”,因此在商用车售后回租交易中,为方便承租人使用,经租赁公司同意,将车辆所有权登记在挂靠企业名下,同时挂靠企业作为名义所有权人与出租人签署抵押合同将车辆抵押给出租人,继而出现车辆的名义所有权人、实际所有权人与实际使用人不一致的情形。

上述不一致的情形对资产证券化过程中汽车租赁债权附属担保权益的效力认定可能会存在一定的影响,小编接下来为大家继续分析下其中比较有争议的抵押权效力的认定问题。

二、所有人抵押权效力认定
如上文所述,在实践操作中会以承租人或挂靠企业为名义所有权人进行所有权登记,因此出现了实际所有权人与名义所有权人呈现不一

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