近年来,随着供应链金融、消费金融和资产证券化的兴起,信托与融资租赁的合作迅速升温。在新的资管市场发展时期和加强金融支持实体经济的趋势下,梳理两类机构的优势、作用和功能定位,有利于发掘两类机构的合作空间,探索更多的双赢模式。

一、融资租赁近年来发展的主要特征
截至2018年6月底,全国融资租赁行业共有金融租赁公司69家,内资融资租赁公司366家,加上外资等第三方租赁公司,总数量已过万家,全国租赁合同余额达到约6.35万亿元,发展较为迅速,并且呈现出以下三个特征:

(一)业务模式信贷化
目前国内融资租赁业务主要包括直接租赁和售后回租两种模式,其中以售后回租为主。售后回租在操作上与贷款十分接近,在实际融资效果上也与银行信贷类似,近年融资租赁公司业务模式出现了信贷化的倾向。相较于银行、信托信贷类融资,融资租赁工具期限长,可长达5~10年,能够节约融资企业的贷款额度,而且融资租赁不属于融资企业的负债,不影响融资企业的资产负债率,对融资企业十分具有吸引力,拥有显著的竞争优势。

(二)业务领域差异化
融资租赁公司根据股东背景的不同分为银行系、厂商系和独立第三方系三类。由于股东背景的不同,各类融资租赁公司选取的业务重点领域也不同。银行系融资租赁公司多面向飞机、船舶、基建等资金需求量大的领域,厂商系融资租赁公司业务领域集中于厂商内部及相关产业链客户。近年来,融资租赁公司投向基础设施等政府平台的业务不断增加,且个别公司该类业务占比较大。地方政府基础设施建设通过融资租赁公司售后回租方式融资的案例很多,尤其是高速公路、污水处理等能够在租赁期内产生稳定现金流的标的。

(三)行业整体盈利能力较强
国泰君安证券测算了5家金融租赁公司和5家内资融资租赁公司2017年数据,平均ROE达到12.6%,比同期上市股份行和城商行中位数还要高0.2个百分点。融资租赁公司的高盈利能力,源于资金端和资产端的综合净利差。在资金端,融资租赁公司主要通过银行借款(含同业拆借)、债券及ABS等方式融资,综合融资成本较低,特别是银行系背景的融资租赁公司综合融资成本最低。在资产端,融资租赁公司通过对关注资产的聚焦和下沉,获得了更高的资产端收益率和较低的不良率。此外,融资租赁公司还能获得手续费、咨询费、保证金利息、处置收益等多重收益。

二、信托与融资租赁的合作基础
信托公司目前业务领域集中于房地产、基础产业等,需要寻找新的市场潜力大、风险收益满足资金要求的领域。信托公司与

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