诺亚财富34亿供应链融资踩雷事件在短短一天内不断发酵，牵扯出了承兴国际、京东等各方，让踩雷事件活生生演变为一场罗生门。

诺亚“翻”舟罗生门始末

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1、诺亚踩雷，承兴国际罗静被捕

事情要从7月5日说起，承兴国际控股（2662.HK）及博信股份（600083.SH）发布公告称实际控股人罗静，于6月20日被上海杨浦警方刑事拘留。

7月8日晚间，美股上市公司诺亚财富（NOAH.NYSE）发布公告称，旗下上海歌斐资产管理公司的信贷基金（创世核心企业私募基金)为承兴国际控股相关第三方公司提供供应链融资因“承兴事件”影响，该产品发生延期，总金额为34亿元人民币。

诺亚财富董事长汪静波在9日进一步表态称，罗静被捕原因系“涉嫌欺诈”。她说，诺亚旗下基金向承兴国际就后者与京东之间的应收账款提供供应链融资。作为质权人，歌斐持有约34亿元人民币相关资产或大幅减值。诺亚的重要关联方歌斐资产则表示，已将承兴国际和京东告上法庭。

2、京东称“毫不知情”，指责诺亚风控缺失

京东随后对外发布了《有关承兴事件的情况说明》，称广东承兴控股集团有限公司（简称：承兴）是京东的普通供应商，在京东有一定的业务。在京东毫不知情的情况下，承兴涉嫌伪造与京东等公司的合同进行诈骗。同时，京东称上海歌斐资产管理有限公司（简称：歌斐）在被诈骗的过程中至始至终没有通过任何方式和京东进行合同真实性的验证，暴露了其自身在合规和风险管控上存在重大缺陷。最后，京东表示已向当地公安机关报案，并就歌斐被诈骗一事，积极配合警方进行调查。

3、诺亚回避“是否核实合同”

在京东做出回应后不久，诺亚再度发布声明称，“相信真相只有一个，相信相关司法机关会依法查明真相，将积极通过民事和刑事程序尽责最大程度保障投资者合法权益，尊重司法机关的最终裁决。”而诺亚财富方面则对前述“是否有核实合同”的问题未做出正面回应。

闽兴医药又埋雷

02、无独有偶，业内再度曝出中原证券2.42亿资管产品中枪，资管产品投资的底层资产为福建省闽兴医药有限公司对福建医科大学附属协和医院的应收账款，作为融资方的闽兴医药承担差额补足义务，闽兴医药实际控制人董事长夏薛雯提供责任保证担保。除了中原证券外，多家机构也卷入了这场闽兴医药融资风波中，涉及融资规模超过22亿元。

笔者查询中登网统计发现，闽兴医药的应收账款转让交易8笔（含已注销1笔），平均每笔应收账款转让规模从2亿元至4亿元不等，上述应收账款合计规模已高达22.68亿元，若包括已注销部分登记，则高达26.76亿元。

根据启信宝数据显示，闽兴医药成立于1994年，拥有两位自然人股东，其中夏薛雯和郑福明分别持股96.25%和3.75%。中原证券报案后夏薛雯被福州市公安局刑事拘留。

由于福建医科大学附属协和医院为三甲公立医院，几乎不可能发生违约。闽兴医药融资风险的暴露极大可能与其所持有对协和医院的应收账款的真实性相关。

脆弱的风控

03、笔者猜测诺亚对交易合同的真实性审核存在缺失。首先，这融资总额高达34亿元，应该是由多笔合同订单组成，一一核实的话，需花费很多的人力。其次，该笔保理业务的融资方为A股和港股的上市公司，根据网络流传的交易结构图，融资方承诺回购。最后，该笔保理业务还引入了第三方担保机构广东中诚作为担保。因此，诺亚可能就放松了对应收账款真实性的审核。

诺亚此次发行的私募基金标的属于非标资产，存在大量没有标准化和公开披露的信息，诺亚有义务帮助投资人审核非标资产，投资人可就此向诺亚追责。

笔者查询中登网发现，广州承兴的应收账款已作转让登记，附件中可见京东的确认函。但京东表示，多份确认函为伪造。此前也出现过诈骗者“在买方楼里租一间办公室，伪装成买方财务人员，私刻萝卜章”的案例。目前尚不清楚诺亚是否也遭遇到这样的状况。此次融资为“明保理”，京东应知悉应收账款转让事宜。从目前公开信息看，资金方诺亚未做到在京东的办公地点进行“面签双录”确权，很大程度上反映出诺亚的风控手段缺失。

做到这点，诺亚不“翻舟”

04、通常基于应收账款的供应链融资的贸易背景真实性审核要求“物流、信息流、资金流”三流合一，作假难度极大，只要出现其中“一流”不匹配的情况，资金方风控就会嗅到其中的“猫腻”。对于供应链融资的重要组成部分明保理业务，在确权环节，资金方严格执行双人面签双录是十分必要的。若诺亚能够做到以上两点，也许就不会出现此次暴雷事件了。

国内金融机构风控往往关注点在于还款人的实力和担保措施，而忽视了贸易背景真实性。本文的两个案例充分说明这点，承兴选择国内电商巨头京东的应收账款作为底层资产，而闽兴医药则选择三家医院的应收。

随着科技金融的发展，区块链技术的引入，“物流、信息流、资金流”均在区块链平台上一一记录，且无法串改，数据可多方验证，这可大大减少审核“三流合一”的人力成本。但区块链平台也有着自身的局限性，即要保证区块链平台中数据来源的真实可靠。若数据来源不可靠，再强大的区块链技术也无能为力。

而融资流程的线上化及“电子章”技术，确权环节可省去双人面签双录的人工成本，可避免“萝卜章”诈骗的出现。但采取融资流程线上化，将操作风险提前到了准入时的审核基本证照等环节。