庚子开年,万物欲复苏之际,新冠疫情也乘着春风以迅雷之势席卷了武汉,辐射全国,甚至蔓延海外。这一起难以预料的“黑天鹅”事件,给中国乃至世界的打击都是沉重的。尤其是对中国来说,疫情起始于元旦,爆发于春节,而这两个时间节点都是国内人流密集,消费需求旺盛,旅游、影院等服务业繁荣之时,疫情的强势来袭迫使居民宅家避险,各地施行严格出入管控,多省市一再延长假期,推迟复工复产,对诸多行业带来了难以避免地负面冲击,给中国经济的高速发展画上了一个短暂的休止符。

一、受新冠疫情影响,2020年第一季度国内旅游业、餐饮业、文化业基本处于停滞状态,虽然当下疫情防控效果显著,多省市已实现每日零增长,甚至零存留,但短期内文旅行业的负面影响仍将持续。

  春节是传统的旅游黄金周。根据公开信息显示,自2016年以来,春节假期收入占国内旅游业全年总收入的比例就维持在9%左右,其中2019年春节期间旅游人次达4.15亿人,旅游业实现收入5139亿元,同比增长8.19%,约占全年旅游收入的7.8%。而2020年春节旅游业则几乎全部停滞,且随着防控周期的拉长和疫情发展的不确定性,加之国际疫情的集中爆发,旅游行业的负面影响仍在持续。

  从各细分领域看,对景区经营企业而言,疫情期间全国多处景区自除夕以来相继暂停营业,短期影响较深,对全年的影响程度则仍需视区域疫情控制进展和景区淡旺季而定;酒店业方面,国内的酒店入住率在2020年1月14日至26日期间较去年同期下滑75%,已售客房平均房价则较去年同期上涨10%,但仍无法弥补当期业绩的下滑。因春节假期结束后复工时间推迟与较严格的区域封闭式管理,酒店企业短期企稳形势尚不明朗;旅游服务业方面,文化和旅游部办公厅于1月26日发布紧急通知,要求全国旅行社及在线旅游企业即日起暂停经营团队旅游及“机票+酒店”旅游产品,已出行的旅游团队可按合同约定继续完成行程。据公开信息显示,相关企业不断升级产品退改签措施,部分OTA平台退订单量已达百万级,垫资金额高达数亿元,覆盖机票、酒店、门票、度假等所有业务线。同时1月31日,WHO将此次疫情列为国际关注的突发公共卫生事件(PHEIC),国际社会对我国疫情的关注和警惕提高,部分国家已停飞中国航班,限制本国居民赴中国旅游,直接影响了我国入境游产业;餐饮业方面,通常餐饮门店为应对春节假日高峰会加大采购与备货,此次疫情期间居民聚会、外出就餐明显减少,多数餐饮品牌暂停营业或缩短营业时间仅开放部分外卖,亏损严重,经营压力巨大。甚至部分小微型餐饮企业、个体工商户面临资金链断裂,停业甚至倒闭的严重局面。

  总体来看,受新冠疫情影响,短期内旅游行业大量企业失去主要收入来源,而房屋租金、员工工资、水电煤等固定经营成本却无法相应缩减,对行业内业务收入来源单一的中小企业形成极大冲击,经营和现金流承压明显,大中型企业虽具备一定规模和抗风险能力,但其收入和现金流的弱化程度也将取决于疫情的发展程度。细分行业来看,旅游服务及餐饮业经营企业普遍存在资产轻、规模小、流动性高、替代率高等特点,且多为民营中小企业,融资能力相对有限,受此次疫情冲击明显;景区和酒店业重资产经营特征明显,其中景区资产的资源属性强,多为地方政府所控制,预计在疫情冲击背景下仍能够维持较强抗风险能力。还应注意到的是,疫情结束后若国内大幅度缩减学生假期,或将对景区与酒店服务、旅游服务等全年业绩产生更严重、更久远的不利影响。

  二、疫情趋于平稳后,国内陆续出台多项政策和措施支持旅游业发展,业内企业也纷纷开展自救和互助,力求尽可能降低损失,众志成城渡过难关。

  2月6日,文化和旅游部办公厅发布《关于暂退部分旅游服务质量保证金支持旅行社应对经营困难的通知》,决定向旅行社暂退部分旅游服务质量保证金,暂退标准为现有交纳数额的80%,可对停业期间的现金流产生一定程度上的短期支撑。同日,财政部、税务总局《关于支持新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控有关税收政策的公告》提到,对受影响较大的交通运输、餐饮、住宿、旅游四大类困难行业企业2020年度发生的亏损,最长结转年限由5年延长至8年。大部分地区也陆续出台支持企业平稳发展相关意见,截至2月14日已有24个省市、自治区发布应对措施。

  在金融支持方面,对疫情影响较大的行业企业,大部分省市、自治区基本建议不盲目抽贷、断贷、压贷,鼓励银行机构采取展期、续贷、适当下调贷款利率等措施,通过变更还款安排和延长还款期限等方式支持相关企业,其中北京、河北、辽宁、江苏、重庆、陕西等地明确对于因疫情影响在公司债兑付、信息披露等方面遇到困难的企业,指导其用好相关政策,通过适当展期和延期披露等方式,化解流动性危机;浙江省提出对存量企业债允许发新还旧,增强政策性担保工具对债券发行的增信支持力度,2020年新发企业债发行超过350亿元。

  目前来看,尽管支持旅游行业发展的政策较多,但多数为基于行业内企业能够产生收入和现金流基础上的费用减免或延缓缴纳,即便是金融支持措施,由于行业内大量企业为中小企业,自身债务融资能力本就不足,日常经营对信贷资金的依赖度也不高,政策落地或将面临挑战。

  三、对行业内具备一定规模的产业类企业而言,此次疫情短期内将导致企业盈利水平大幅下降,现金流恶化,进而影响企业流动性储备及融资渠道畅通度。从信贷市场来看,疫情或整体弱化旅游行业发债企业财务表现,不同类企业信用分化趋势或更突出。

  盈利能力方面,景区类企业受门票降价政策、人工成本上涨等影响,2019年以来盈利水平已呈现下降态势,加之今年年初疫情的影响,旅游景区基本叫停,全面开业尚未可知,其中,头部企业因资源优势明显,期间费用控制能力较强,仍保持持续盈利状态,而部分景区资源优势不足,旅游产品单一,应对突发事件能力较弱,期间费用控制较差,第一季度已出现不同程度的亏损

  偿债能力方面,在收入和利润均受疫情较大冲击下,旅游企业经营活动现金流入大幅下降,进而影响短期偿债能力。其中,头部企业因其产业链条完整,旅游要素齐全,成本费用管理能力较强,仍具有一定抗风险能力,债务规模较小和账面货币资金充裕的企业也保持较强的偿债能力。相对应的,部分自建景区的中小型企业则面临较大的偿债压力,加之资产规模受限、对外担保金额较大,在本次疫情的影响下,偿债能力或将进一步恶化,信用风险或将上升。