今年以来，为应对前所未有的疫情冲击，国家出台了大力度的货币政策和财政政策。租赁行业现在处于一种资金宽松的宏观环境之中。

5月，央行公布的LPR报价与4月相同。在全球其他央行普遍量化宽松，降息降准的背景下，中国央行的定力让人印象深刻。下一步，资金宽松是否出现拐点？在当前资金宽松期，租赁公司主动负债管理下应该有哪些作为？资产端又该如何应对客户的提前还款要求？

“资金宽松背景下，客户提前还款是为了调整负债结构，压低高成本资金。”王永生认为，客户的这一诉求无可厚非，作为租赁公司来讲，良好的客户关系以及与客户主动、顺畅的沟通是应对这一情况的关键。

记者：您认为接下来是否还会降息？利率拐点什么时候会出现？

王永生：我想从两个维度来分析。

首先，央行近期发布的《2020年一季度中国货币政策执行报告》中，多次提到未来的通胀风险。

具体来看以下用语值得深思：“处理好内部均衡和外部均衡之间的平衡，维护我国在全球主要经济体中少数实行正常货币政策国家的地位”；“货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应”；“货币和财政政策仅能对冲疫情带来的负面影响，未来全球经济复苏态势及金融形势根本上仍取决于疫情防控进展，非常规政策的负作用也会逐步显现”。类似的语句在央行报告里有很多种，从事金融工作、经济工作的都应该能够隐约体会到央行报告中的言外之意。

其次，市场上有一些信号和迹象。

Shibor有趋稳向上迹象。5月21日，3月期Shibor利率水平在1.40%左右，这个数值从4月20日一直维持到现在，隔夜价格也从4月29日的0.6610%上升至5月21日的1.104%，已经没有再继续下行。

从国债收益率来看，目前10年期国债收益率在上涨。5月21日，10年期国债收益率在2.7%左右，已经维持了6周的高位。

5月，LPR报价与四月份持平，也并没有下降。

从债券供给量来看，五月份要完成1万亿专项债的发行，对资金需求量较大，近日一些地方债已经较下限上浮25个基点。

从国外看，美联储QE在下降。最初每天购买资产750亿美元，目前基本上已经下降到每天60亿的状态。

总的来说，目前各国央行的大放水在边际上已经有所收敛，可能会继续缩紧，资金价格也在逐渐上涨。通过这些信号，我认为，疫情的发展还不是特别明朗，经济复苏力度也还不可知，利率将会处于一个震荡曲折的运行状态，但大概率不会大幅下降，或许会保持在持平状态。

记者：融资租赁公司的主动负债管理应该采取什么样的策略？

王永生：关于融资租赁公司主动负债管理的策略，我总结为9个字，“扩规模 、降成本、调结构 ”。

扩规模。从融资租赁公司发债情况看，2020年1-4月，租赁公司通过ABS（含ABN）、短期融资券、金融债、公司债、定向工具、中期票据6类产品，合计融资1692亿元，值得注意的是，这一规模与去年同期的1604亿元基本持平。总量上看，这么好的资金窗口，租赁公司并未大幅扩张负债规模。结构上看，头部租赁公司的资金状况其实是有很大改善的。此消彼长下，广大中小融资租赁公司资金形势可能不但没有得到改善，还有所恶化。

因此，融资租赁公司要加大间接融资渠道的融资力度，扩大授信额度和信贷支持；扩大直接融资渠道，尝试多市场、多品种融资工具。

降成本。目前，融资租赁公司可选择的融资工具有三十多种，融资租赁公司可以利用政策窗口，选择低成本融资品种。

调结构。融资租赁公司要根据公司特性，调整负债结构，合理配置短、中、长期负债规模，尽可能替换高成本资金。

记者：目前这样的资金宽松环境下，租赁公司是否遭遇了“资产荒”，在资产端的配置策略是什么？

王永生：资产端的管理需要与国家整体形势紧密结合。

目前市场大体有三个板块。

一是传统基础设施建设，即所谓“铁公基”。重点是京津冀、长三角、珠三角地区，当然西南、华北、西部等地区基础设施也还有巨大的投资空间，占租赁市场的60-70%。目前来讲，国家进行基础设施建设很大的抓手就是城投。

二是新基建，包括5G基站建设、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网七大领域。目前新基建在租赁市场规模中占比30-40%，租赁公司可以积极布局。

三是未来有巨大发展潜力消费服务业，包括养老、医疗卫生、大健康、汽车等消费服务。

在这里，不得不提一下目前业内上争论比较多的回归本源，真假租赁问题。我个人观点是，租赁的本源包含融资和融物两块，我们不能说融资就是假租赁，融物就是真租赁。我们不应该陷入到这种真假租赁的争论中。租赁的起源是动产租赁，在我国经过三十多年的发展，已经有了自己的特色，融资和融物都是租赁的本质功能，我们应该做的是如何平衡二者、协调好融资和融物。从业务角度来看，租赁公司在资产端不要陷入争论中去，一定要先上车，只有发展了才有话语权，才有调整空间，坐而论道不如脚踏实地。

记者：资金宽松期，融资租赁公司的主动负债管理能做和应做有哪些？

王永生：我认为应该从三个方面来看：

第一，久期管理方面，要关注利率风险。

租赁公司主要的利率风险有：资产负债期限错配，短贷长投，与利率相关的选择权风险等，租赁公司应该关注久期管理。但据我了解，目前在租赁行业做久期管理的公司寥寥无几，因为这几年利率处于一种下行态势，未遭受利率陡然上升的风险，大家觉得没有必要进行久期管理。

我认为，大型租赁公司应当建立久期模型，分别确定资产组合的久期和负债组合的久期，进行缺口分析、评估和管理。在现阶段，要提高中长期负债比例，压缩中长期租赁比例。在组织和人力上建议重视，确定利率风险的管理部门，有可能的话，加强培养或引进金融工程师。

第二，要重视流动性管理，做好日常监控和应急预案。

对于商业银行来讲，监管机构要求的流动性风险指标包括五个，分别为：流动性覆盖率、净稳定资金比例、流动性比例、流动性匹配率和优质流动性资产充足率。与银行相比，大多数租赁公司的流动性管理还处在初级阶段。

我认为，租赁公司应该防患于未然，做好日常监控和应急预案。日常监控方面，要注意各类报表，如日、月、季、年报；应急预案方面要预先谋划资金来源，合理估计可能的筹资规模和所需时间，确保应急资金来源的可靠性和充分性。此外，还要提前建立好应急程序和措施，做好演练。

第三，要关注汇率风险，特别是跨境租赁业务较多的租赁公司。2018年来，人民币兑美元汇率贬值超10%，若两年前的美元跨境业务现在以美元支付，光币种损失就超10%。