前言

　　融资租赁公司的发展在很大程度上受到其股东背景的影响。股东为融资租赁公司提供的资源主要有业务和资金，而这二者影响是融资租赁公司发展的至关重要的因素。相应的，融资租赁公司的资产质量、利润水平等因素都会受到影响。本文以股东为基础设施建设企业的A融资租赁有限公司（以下简称“A租赁”）和股东为金融控股集团的B融资租赁公司（以下简称“B租赁”）为例，分析了股东行业背景对融资租赁公司发展的影响。

　　01行业拓展比较

　　股东的行业背景对融资租赁公司的业务发展有直接的影响。这一方面是因为融资租赁公司的关键岗位高管（如董事长、财务总监等）一般都由股东公司委派，对股东所在的行业熟悉，因此更倾向于开展与股东行业相同或相近的业务。另一方面，融资租赁公司可以利用股东获得相关行业资源，从而便利相关业务的开展。

　　A租赁是A集团有限公司（以下简称“A集团”）内唯一一家融资租赁公司。A集团对A租赁的定位主要在于助推主业发展，要求A租赁参与整合集团内的设备资源、挖掘上下游产业链的价值以及探索新兴产业培育。因此，A租赁从设立伊始就承担了通过开展融资租赁业务促进集团主业发展的任务。从A租赁近年各板块租赁资产存量规模占比也可以看出这一点。

　可以看出，A租赁的行业主要集中在基建建设，而这也正是A集团所处的行业。根据募集说明书披露的信息，A租赁在以上行业（“其他”除外）的主要客户群为集团内企业及关联企业。因此可以认为，A租赁的业务主要来自于集团内部及其关联方。由此也可见A集团对A租赁的行业定位具有决定性影响。

　　B租赁的控股股东是B金融控股集团有限公司（以下简称“B金控”）。B金控旗下有融资租赁、资产管理、产业投资基金、融资担保、期货和金融科技等金融业务平台，以融资租赁业务为核心。

　　B租赁根据股东B金控对其发展定位和战略规划制定融资租赁业务投向指引。目前公司的业务战略定位为以绿色民生工程为基础，大力拓展环保水务、旅游文化、交通物流、健康医疗业务领域，积极推进设备租赁、厂商租赁、长租房租赁。

　　其中，民生工程业主要包括一些基建设备等相关租赁项目，承租人通常为在当地具有一定行业地位的国有企业。可见，相对于A租赁，B租赁的行业分布更为广泛，业务也主要来自于集团外部，公司可以凭借的集团业务资源相对较少，对集团公司的业务依赖也相对较低。

　　02资金来源比较

　　融资租赁公司的资金来源主要有银行借款、股东借款、发行债务、同业融资和资产证券化等。根据募集说明书披露的信息，A租赁的资金来源以银行融资为主。

　　相较而言，B租赁的融资渠道更少，只有金融机构借款、发债融资和股东借款三种类型。但金融机构借款依然是公司最主要的资金来源，而发债融资占比则比A租赁要高得多。2021年度，发债融资甚至一度成为公司最主要的融资来源。

　　比较A租赁和B租赁可以发现，二者最主要的融资渠道都是金融机构借款（或银行借款）。从股东借款（或集团内部借款）来看，二者从股东获得的资金支持力度大体相近。这主要是因为两家公司已经发展到了较高的水平，自身融资能力较强，因此对股东的资金依赖减弱。

　　03客户集中度比较

　　如第一部分所述，股东的行业背景对下属融资租赁公司的行业定位有直接的影响。因此，相对于股东为金控集团的融资租赁公司，股东为基建企业的融资租赁公司的行业集中度会更高一些，客户集中度相应地也会更高一些。这从A租赁和B租赁的比较中也可以看出来。

　　据募集说明书披露的信息，A租赁主要客户群体为集团内关联企业，主要获客渠道为集团内关联企业推荐。可见，A集团为A租赁的业务发展提供的支持力度相当大，但也造成了A租赁较高的客户集中度和关联度。

　　根据《融资租赁公司监督管理暂行办法》，融资租赁公司的单一客户集中度不能超过30%，集团客户集中度不能超过50%。可见，A租赁部分指标高于监管标准，但总体呈下降的趋势。需要注意的是，由于没有原始数据做支撑，上表数据直接引用自A租赁的募集说明书。

　　相较于A租赁，具有金控集团背景的B租赁的集中度就要低得多。

　　04资金质量比较

　　股东的行业背景对融资租赁公司的资产质量水平也有一定影响。以A租赁为例，由于客户群体主要为集团内企业及其上下游，因此A租赁对行业和客户都有较为深入的了解，而且具有更多、更有效的风险控制手段，从而资产质量相对较高。

　　可以看出，虽然部分年度正常类资产的比例偏低，但正常类资产和关注类资产的合计占比均超过99.9%，其他三类资产（即不良资产）占比极低，且公司近几年没有出现损失类资产。部分年度关注类资产占比较高的原因是客户因各种原因没有及时还租，导致出现租金逾期。按照A租赁的资产质量分类标准，关注类资产是逾期3-6个月。由于A租赁的客户主要是集团内客户或关联方客户，因此相对来说更容易协调，使得这些逾期的租金最终都在6个月之内归还了，没有形成不良资产。

　　B租赁近年的正常类资产占比均在99%左右，但不良资产占比较A租赁为高。这主要是因为B租赁的客户基本上都是集团外客户，在沟通协调和风险控制方面都不如A租赁协调内部客户和关联客户那样有效。

　　05资金来源比较

　　由于股东为基建企业的融资租赁公司设立的目的主要是要促进集团主业的发展，而且主要业务来源为集团内部企业或关联方及其上下游，因此利润水平较低。而股东为金控集团的融资租赁公司设立的目的就是为集团公司贡献更多的利润，主要业务都来自于集团外，因此利润水平相对较高。对比A租赁和B租赁近年的毛利润情况，可以较为明显地看出这一点。

　　可以看出，2020年以前，A租赁的毛利率都明显低于B租赁；而之后两者的毛利率水平相当。可以认为这是2020年融资租赁监管新规出台之后，A租赁降低了集团内部业务占比，从而提高了毛利率。

　　结语

　　股东行业背景对融资租赁公司的影响是多方面的。本文以具有代表性的基建行业背景下属融资租赁公司A租赁和金控集团行业背景下属融资租赁公司B租赁为例，分析了这两家公司在行业拓展、资金来源、客户集中度、资产质量和利润水平五个方面的异同。通过分析可以看出，股东对融资租赁公司最重要的影响在于融资租赁公司的业务发展方向和行业定位。这直接影响了融资租赁公司的客户集中度、资产质量和利润水平。