摘要：

　　2023年第一季度，融资租赁公司发行规模合计1413.02亿元，发行主体合计65家。非结构化融资产品中，主体评级为AAA的债券规模占比较高，为87.59%；从发行品种来看，超短期融资券规模占比最高，为24.42%。发行利率和利差方面，整体来看，2023年第一季度，租赁公司发行的非结构化债券的利差和票面利率较上年同期有所走阔，其中，270天AA+主体评级债券发行利率和利差的区间最大，180天AA+主体评级债券的发行利率和利差的差异次之。

　　一、债券发行情况

　　2023年第一季度，融资租赁公司债券发行规模合计1413.02亿元，较上年同期下降3.70%，较2022年第四季度下降8.71%。其中，结构化产品（包括交易商协会ABN和证监会主管ABS）766.86亿元，占比54.27%，非结构化产品（包括超短期融资债券、一般短期融资券、定向工具、私募债、一般公司债和一般中期票据）646.16亿元，占比45.73%。非结构化产品共发行89支，其中超短期融资券52支，一般短期融资券5支，一般公司债16支，一般中期票据9支，私募债券、定向工具和其它金融机构债合计7支。非结构化产品中，金融租赁公司共发行债券20.00亿元，商业租赁公司共发行债券626.16亿元。

　　从发行品种来看，证监会主管ABS发行规模最大，为593.51亿元，占发行总量的42.00%，其次分别为超短期融资债券、交易商协会ABN、一般公司债、一般中期票据、一般短期融资券、私募债、定向工具和其他金融机构债，占比分别为24.42%、12.27%、8.35%、4.47%、3.54%、2.12%、1.42%和1.42%。

　　2023年一季度，共有65家租赁公司发行债券，由于部分租赁公司只发行结构化产品、定向工具或私募债券，未披露主体级别，剔除上述主体后，共有40家租赁公司披露了主体级别，其中主体级别为AAA级的共20家，占比50.00%，AA+级共13家，占比32.50%，AA级7家，占比17.50%。

　　非结构化产品中，超短期融资债券、一般公司债、一般中期票据、一般短期融资券、私募债、定向工具和其它金融机构债分别发行了52支、16支、9支、5支、4支、2支和1支。

　　租赁公司发行的非结构化产品中，主体级别主要为AAA级，发行规模占比为87.59%，AA+级和AA级占比分别10.08%和1.55%。

　　二、融资租赁公司主体评级调整

　　2023年一季度，共有1家融资租赁公司主体级别发生调整。东方金诚将国泰租赁有限公司主体评级由AA+调升为AAA。此前，大公资信已将该公司主体评级调升至AAA。

　　三、融资租赁公司已发行债券利率和利差分析

　　2023年第一季度发行的非结构化产品中，租赁公司发行的270天超短融、180天超短融、90天超短融、60天超短融、一般中期票据、一般公司债、私募债、一般短期融资券、其它金融机构债和定向工具共55支，剔除增信和主体无评级债券，剩余51支。在期限和主体信用等级相同的情况下，大部分融资租赁公司债券发行利率的均值和利差较上年同期均有所走阔，其中，270天AA+主体评级债券发行利率和利差的区间最大，180天AA+主体评级债券的发行利率和利差的差异次之。

　　从不同性质租赁公司债券发行利差来看，由于金租公司在一季度仅发行1支三年期债券，新世纪评级选取共10支三年期债券进行分析，其中，AAA级商租公司债券8支，AA+级商组公司债券1支，AAA级金租公司债券1支。通过比较，我们发现，AAA级金租公司债券的发行利率和利差低于绝大部分AAA级商租公司债券。在商租公司内部，不同商租公司之间存在一定差异，反映投资者对同是AAA级主体评级的商租公司认可度存在一定差异。