基于对2017年以来发行的76笔汽车融资租赁资产支持证券化交易的观察，惠誉评级表示，厂商系汽车融资租赁公司发起的证券化交易表现优于非厂商系汽车融资租赁公司，原因在于后者的目标客户群风险较高——体现在证券化资产的利率较高且二手车抵押品较多。

　　厂商系汽车融资租赁交易的逾期率密切追踪汽车贷款交易，这两种交易的逾期率均远低于非厂商系汽车融资租赁交易；2021年以来，厂商系汽车融资租赁公司的31-60天及61-90天贷款逾期率均值分别为0.13%和0.08%，而非厂商系汽车融资租赁公司的这两个指标分别为0.18%和0.11%。厂商系汽车融资租赁公司的平均累计违约率在第24个月达到0.34%，而非厂商系汽车融资租赁公司的该指标为1.77%。

　　汽车融资租赁交易在发起机构破产时面临车辆所有权风险，这是由于发起机构作为车辆所有者通常不会在发行之日将所有权转让予信托公司。汽车融资租赁交易采用不同的车辆所有权转移机制及结构特征，其降低这一风险的效果有所不同。我们认为，在交易发行日将车辆所有权转移至信托公司能够有力纾解上述风险。此外，在发起机构信用状况显著恶化之前触发有效的权利完善程序亦将极大程度化解该风险。

　　根据迄今已发行交易的基础抵押品特征，我们采用《消费贷款资产支持证券评级标准》（Consumer ABS Rating Criteria）对汽车融资租赁交易进行评级。

　　自 2013 年以来，中国汽车租赁证券化市场稳步发展，已成为融资租赁公司的重要融资渠道。2023 年汽车融资租赁交易发行量达到 76 笔，交易金额达 850 亿元人民币，约占 2022 年零售汽车租赁市场发放量的一半。这些交易的基础资产大多为售后回租合同。随着汽车金融公司近期获准开展售后回租业务，其在汽车融资租赁证券化市场或愈加活跃。