重点提示：所有信息均来自上市公司公告及公开信息搜索查询，笔者仅就搜集的信息，做合理的、谨慎的质疑，并未煽动舆论及相关投资者情绪，公众公司需要合法合规的披露应该披露的信息，积极应对股民和投资者的疑问。

　　一、上市公司概述

　　1、主营业务及背景概述

　　东方时尚驾驶学校股份有限公司2005年注册成立于北京，2016年1月上市(603377)，公司从事机动车驾驶人培训、民用航空器驾驶培训业务。

　　机动车驾驶培训：公司通过不断提升服务品质、调整教学计划及广泛的市场宣传，开创了“VR+AI+实际道路训练”三位一体的智慧驾驶培训模式，实现了学车全程的智能化、场景化与标准化，突破了传统教学的限制。

　　民用航空器驾驶培训：2018年进军通航领域，东方时尚通航除周口西华机场、商丘民权机场2个自有机场互相保障转场飞行的训练之外，通航公司还与10个机场签署了保障协议。以2个自有机场为基础，10个保障协议机场为支撑，可在6个训练机场连续运行，同时具有37条转场航线可供使用，构建了以自营自建机场为中心向周边辐射的转场航线网络，充分满足转场飞行训练的要求。

　　2024年驾驶培训收入6.77亿元（占比83.89%），毛利率33.03%，飞行培训收入为6400万元（占比7.9%），毛利率-14.95%，销售商品收入2400万，毛利率-26.73%。公司主要以驾驶培训业务为主。其中，驾驶员培训收入较2023年下滑18.5%，飞行培训收入下滑51.44%。

　　2、股权结构图-2025.6.30半年报（上市公司股权）

　　实际控制人为徐雄：1、徐雄为东方时尚投资有限公司的控股股东。2、北京大兴投资集团有限公司、华能贵诚信托有限公司共同签署了《一致行动协议》，为一致行动人，合计支配公司86,640,000股股票，占公司股份总数的12.12%。3、徐雄与孙翔原为夫妻关系，2012年8月17日，徐雄与孙翔签订了《离婚协议》就离婚、子女抚养、财产分割等事宜达成一致并办理了离婚手续。

　　徐雄：董事长，1972年出生，中国国籍，拥有美国永久居留权。本科学历。1992年至1995年任酒店用品供应中心经理，1995年至2005年任京安艺校校长，2005年至2011年，任东方时尚有限董事长，2011年至今，任公司董事长，是本公司及东方时尚品牌的主要创始人，目前担任本公司董事长。

　　二、负面舆情2025年

　　1、预重整公告：2025年10月10日，上市公告收到北京市第一中级人民法院送达《决定书》，决定正式启动预重整。

　　2、股权司法拍卖-实控人实控权面临不确定性

　　截至2025年10月13日，东方时尚投资及其一致行动人徐雄先生合计持有公司股份数量106,391,600股（含已拍卖未过户的57,491,600股），占公司总股本的14.88%。若以往东方时尚投资被拍卖成功但尚未过户57,491,600股完成过户，公司控股股东东方时尚投资及其一致行动人徐雄先生合计持股比例预计将减少8.04%，剩余股份约占公司总股本的6.84%；若东方时尚投资本次司法拍卖成功实施（3,000,000股无限售流通股），东方时尚投资及其一致行动人徐雄先生合计持有的公司股份将进一步减少至45,900,000股，剩余股份约占公司总股本的6.42%。若上述已拍卖未过户的股份成功过户，可能影响公司控制权的稳定。

　　3、银行账户被冻结查封

　　2025年8月22日，主要收入银行账户遭到冻结查封。原因：

　　（1）北京市大兴区黄村镇狼垡一村、二村、三村、四村股份经济合作社向法院申请对北京东方时尚机动车驾驶员考试场管理有限公司进行了财产保全，保全金额合计91,000,000.00元。

　　（2）上海浦东发展银行股份有限公司北京分行因与公司存在金融借款合同纠纷，向法院申请对北京东方时尚机动车驾驶员考试场管理有限公司进行了财产保全，保全金额201,498,197.13元。

　　上述保全金额合计292,498,197.13元。

　　4、欠税-2025年10月15日欠税165万元。

　　5、金融机构及诉讼情况

　　整理了公告、年报及公开数据，上市公司整体的金融机构负债及诉讼情况合计11.86亿元左右。主要银行有上海浦东发展银行、兴业银行、北京市华夏典当行、韩亚银行等。

　　6、中登网登记情况（东方时尚驾驶学校股份有限公司）

　　（1）中信金融租赁有限公司2021-11-18 18:23:20 92,692,770.6元，3年期，2021-11-18到2024-11-19，2024-11-22展期，租赁物为VR汽车模拟机和充电桩。

　　（2）民生金融租赁股份有限公司2022-05-30 16:47:17 49,940,000元，3年期，2022-5-20到2025-5-31，租赁物为VR智能驾驶设备模拟器。另外，2024年6月25日，公告虚拟现实公司与民生金融租赁股份有限公司签订的《融资租赁合同》项下全部债务提供担保，担保金额为10,484.90万元。

（3）兴业金融租赁有限责任公司2022-08-30 16:25:10 166,500,000元，2022-8-31到2025-8-31,2025-7-30展期，租赁物为925台驾驶设备模拟器。

　　（4）浙江浙银金融租赁股份有限公司2025-06-05 10:37:01租赁物为教练车，128,000,000元。

　　三、上市公司重大事件进展节点情况（按照上市后时间先后顺序）公司到底是如何一步步走到逾期的节点

　　1、2016年1月公司上市，上市之前实控人通过东方时尚投资持股65.6875%，个人直接持股8%，上市发行5000万股，占总股比的11.9%，发行后，投资公司持有57.8676%，个人直接持有7.0476%，合计64.9152%本次融资主要用户湖北东方时尚项目11.5亿元，项目用地预计1,128.76亩。备注：刚上市公司实控人持股比例较高，2014年12.8亿，且上市之前呈现出较快增长速度，上市之初有3497辆车，下游的客户主要是学员个人，自有场地并不多，主要以租赁为主。

　　2、2016年4月实控人质押公司股份数为38500000股，占公司总股本比例为9.17%，到2017年2月质押合计14.86%，2017年8月24日质押比例为23.34%。2018年2月28日累计质押比例为32.66%。2019年3月22日累计质押比例为82%。备注：刚上市就质押公司股份，且比例不低。

　　3、2016年资本动作不断：4月上市公司设立重庆东方时尚驾驶培训有限公司，上市公司出资2.016亿元，收购江西达悦实业有限公司51%股权，对价为4590万元。9月，出资2亿元，设立山东东方时尚驾驶培训有限公司，持股66.67%。11月，计划出资7.81亿元，投资山东淄博东方时尚驾驶培训基地项目。11月，向子公司云南东方时尚提供借款3000万元。12月收购荆州市晶崴机动车驾驶员考训有限公司60%的股权，交易金额18,462.00万元。备注：刚开始上市，就不断的投资。

　　4、2017年资本动作：4月11日设立东莞东方时尚驾驶培训有限公司，出资16,500万元，占股份55%。5月成立苏州子公司苏州东方时尚驾驶学校有限公司，出资1亿元。5月投资湖南东方时尚汽车文化发展有限公司，出资1.53亿元，11月出资1亿元出资设立民航东方时尚培训产业并购基金合伙企业（有限合伙）「后2019年5月终止」，并向东方时尚云南公司借款9500万元。备注：刚开始上市，就不断的投资。

　　5、2018年资本动作：1月26日设立天津东方时尚汽车文化发展有限公司，出资1.53亿元，占比51%，1月设立控股子公司山西东方时尚驾驶培训有限公司出资495万元，占比45%。4月出资9000万元，收购瑞鑫投资60%的股权。4月出资1.8亿元设立新设控股子公司东方时尚国际航空发展有限公司，占比60%。4月，公司与昆明理工大学民航学院签署合作办学协议。5月出资5900万元，收购湖北东方时尚驾驶培训有限公司15%股权。备注：刚开始上市，就不断的投资。

　　6、2019年1月，公开发行A股可转换公司债券申请获得证监会受理，12月7日获得证监会许可通过。备注：拟通过发债方式筹资，以满足更多投资需求。

　　7、2019年5月，和关联方北京千种幻影科技有限公司签署《VR汽车驾驶模拟器服务合同书》，购买1000台设备，出资1.8亿元。备注：通过关联方购买重大的资产及设备。

　　8、2020年7月出资3亿元设立东方时尚智能培训科技有限公司。备注：投资。

　　9、2021年出资1亿元设立东方时尚驾驶学校股份有限公司。备注：投资。

　　10、2021年12月4日终止A股非公开发行股票方案。备注：融资出现变化。

　　11、2022年5月17日公告，向子公司提供担保，主要是子公司申请向融资租赁融资不高于2亿元。备注：公开市场融资遇挫后，开始谋求通过融资租赁补充现金流。

　　12、2023年1月，公司业绩预亏，以及第二期员工持股计划存续期展期。

　　13、2023年2月，可转债募投项目延期，原因是疫情影响所致。备注：疫情对企业有一定程度的影响。

　　14、2023年9月，因为董监高非法减持股票，受到证监会处罚，同时，实控人徐雄先生因涉嫌操纵证券市场罪，经上海市人民检察院第一分院批准逮捕。备注：实控人因为操作证券市场，被判处刑罚。

　　15、2023年12月，实控人司法冻结和司法标记股份53,383,855股，占其持股数量的26.74%，占公司总股本的7.41%。涉及金融机构为河北金租26,467,531股份，南昌工控资产管理有限公司为20,900,000股份。同时，联合评级将上市公司纳入评级观察名单，并收到证监会的立案告知书。备注：已经出现资金链紧张的逾期迹象。

　　16、2024年2月评级调整为AA-，纳入观察名单。同时，纳入司法查封和冻结的股份为157,017,724股，占其持股数量的78.85%，占公司总股本的21.79%。后续股权陆续进行了司法拍卖。备注：股权被查封、冻结、拍卖。

　　17、2024年4月被出具保留意见审计报告，并实施其他风险警示暨停牌的公告。备注：财务报表数据不公允。

　　18、2024年4月中信银行开始起诉，各种诉讼增加，企业疲于应付。备注：诉讼增加，企业已经陆续公告。

　　19、2024年10月，联合资信再次下调评级为A+；12月再次下调评级为BBB/负面，2025年1月再次下调评级为BB+/负面，2025年4月再次下调评级为CCC。备注：上市公司可转债及主体评级不断下调。

　　20、2025年3月，因为涉嫌占用上市公司资金被责令改，可能面临被实施退市风险。2024年度非经营性占用资金3.87亿元。备注：实控人被刑事判决。

　　21、2025年7月1日，实控人被刑事判决有期徒刑6年6个月，并处以罚金1.7亿元。并开始启动预重整程序。2025年8月，关联方资金占用清偿完毕。2025年10月10日，正式预重整。备注：上市公司开始预重整。

　　四、思考与总结（含财务分析）

　　1、上市公司实控人徐雄因为操纵证券市场罪被刑事判决6年6个月，罚款1.7亿元，非经营性占用资金3.87亿元，审计报告被出具保留意见，和关联方经营性往来频繁，投资者是否可以起诉追责？企业合计做了4期员工股权激励，最高时期股价35元/股，目前3.48元/股，员工的损失谁负责。

　　2、近4年收入不断下滑，近4年净利润持续亏损，有息负债维持在15亿左右水平，财务费用每年在8000万-1亿之间。为何突然绷不住了？早期投资了那么多的子公司，那么多设备，为何没带来收入的增长？是行业不行了？还是有隐藏输血？

　　3、上市公司实控人股权质押过于频繁和比重过高？2016年刚上市就质押了9.17%，到了2019年质押比例高达82%，质押的资金用途主要用途体系外版块的输血，而多元化经营，也间接拖累上市公司实控人并没有把上市公司好好经营，反而当作提款机，不断给体系外输血，间接导致了上市公司的破产重整。

　　4、驾校行业本身属地性强，和当地交通局关系紧密，全国性的铺开，对管理和招生要求极高，且和当地的小驾校竞争属性更强，竞争激烈！在收并购的过程中，难免不了，属地的中高层利用上市公司平台获客，为其他小驾校输血获取利益的的嫌疑。且上市公司投资了大量的土地等闲置资产和无效资产，叠加疫情，体系外占用资金且并未循环回来，造成了资金链的崩盘。从学员急剧下滑，收入下滑，是压倒骆驼的最后一根稻草。

　　5、虚拟驾驶模拟平台真的是一个好租赁物吗？说到底和目前市场的主流游戏设备有什么差异呢？另外，不同地方考试模拟的路况，是否都可以有用途？