曾坐拥10亿元估值、引领国内精品咖啡赛道的网红品牌Seesaw咖啡，最终走向了破产清算。Seesaw三年关停超百家门店，目前全国在营门店已不足三十家。2026年5月底，上海市第三中级人民法院发布民事裁定书，正式受理上海西舍咖啡有限公司破产清算一案。而这家网红咖啡的融资清单里，有融资租赁公司赫然在列。

　　Seesaw咖啡的“起高楼”和“楼塌了”

　　Seesaw咖啡2012年诞生于上海，是国内最早深耕精品咖啡的启蒙品牌之一，凭借独特的门店审美、创意咖啡产品和线下体验感，迅速出圈，一度成为本土精品咖啡的标杆。2017年，Seesaw完成4500万元A轮融资。此后，喜茶、黑蚁资本、基石资本等知名机构纷纷入局加持，2022年A++轮融资金额突破亿元，品牌单店估值一度冲破亿元，整体估值攀升至10亿元巅峰。彼时，创始人高调提出规模化扩张目标，计划五年内开出500至1000家门店，抢占国内精品咖啡市场份额。2023年3月，Seesaw全国门店数量尚有135家，然而到2025年5月，在营门店已锐减至不足30家。短短三年时间，千店扩张蓝图彻底崩塌，取而代之的是一纸破产清算裁定，昔日爆红的网红咖啡跌落神坛。

　　外界普遍将Seesaw的衰败归咎于咖啡行业白热化的价格战。近年来，瑞幸、库迪等品牌持续推行低价策略。为适配市场环境，Seesaw被迫下调产品价格，但降价举措并未拉动客流、扭转经营颓势。事实上，价格战只是加速其落幕的导火索，未跑通的盈利模型、失衡的扩张逻辑才是核心症结。

　　创立初期，Seesaw主打高端精品咖啡，产品均价维持在35-40元，核心竞争力依托于独特的产品创意、沉浸式的线下门店体验，差异化的品牌定位让其站稳高端精品市场。但在获得大额资本融资后，Seesaw开启激进的规模化扩张之路。2022年单年新增门店67家，门店布局从核心商圈商场、CBD，快速下沉至普通写字楼、交通枢纽等场景。大规模快速复制门店的模式，直接稀释了品牌赖以生存的创意优势与体验价值。与此同时，品牌轻量化小店模型并未打磨成熟，运营效率低下、成本管控失控的问题持续凸显。多家新增门店日均出杯量不足200杯，远低于行业单店盈亏平衡线，品牌始终无法建立稳定的自我造血能力。2023年后，Seesaw彻底终止新一轮融资，资本输血通道关闭，长期积累的现金流危机全面爆发，关店、欠薪、设备断供等问题接连出现，最终一步步走向破产清算。

　　在网红消费类项目的融资体系中，初创品牌大多依赖股权融资，融资租赁公司参与度极低。这次踩雷的租赁公司是中关村租赁，可能跟其投租联动的业务模式铸就的风险偏好有关，参与早期项目较常规租赁公司多的多。中登显示，2022年底和2023年6月共操作了两笔。到了2024年10月和2025年7月做了展期。说明Seesaw至少在两年前已经出现现金流危机了。

　　咖啡品牌公司做融资租赁业务不新鲜，瑞幸咖啡2019年也做过租赁，后来瑞幸自己经历了退市风波，但租赁公司的债权都平稳落地了。区别在哪？胖达以为是在底层商业模式的稳定性：瑞幸凭借庞大的门店网络、成熟的供应链体系、持续稳健的现金流，拥有扎实的经营底盘。而Seesaw自始至终没有跑通单店盈利模型，品牌核心竞争力随规模化扩张持续流失，高度依赖资本输血维持运营。自身造血能力严重不足，一旦资本退场、扩张停滞，整个经营体系便瞬间崩塌，没有任何抗风险能力。所以胖达觉得，参与这类项目还是需要商业模型的验证，能不能自我造型非常重要。