作为一名资深的融资租赁行业从业者，聊一聊在通缩周期下，可能的转型与未来。

　　一、非标的突围

　　作为15年以上的融资租赁行业从业者，我们算是赶上了5-8年的好年景，受益于监管和合规的限制，非标融资持续发展，赶上了非标融资繁荣发展的下半场。

　　作为非标融资的两个当红炸子鸡，信托承接了房地产，租赁承接了地方政府融资平台。

　　但随着监管的趋严，非标融资开始突围，突围的方向无非是走向零售，走向产业，再披上科技金融的外衣，给股东描述一个招商银行（零售）和宁波银行（产业）的估值愿景。

　　但事与愿违，国内的金融机构已经长期习惯于“靠主体信仰，躺平赚息差”的生存模式，早已不具备在业务承揽端（海量小微零售客户）和风险控制端（差异化极大的行业α风险和客户β风险）的能力，所以兜兜转转，又回到了传统的业务模式，取而代之的，则是客户群的同质化和价格的极度内卷，并在借新还旧，击鼓传花的游戏中，频繁暴雷。

　　息差急剧压缩，坏账大幅增加，剪刀差不断收窄。

　　这个是传统金融机构，尤其是传统融资租赁机构的现状。

　　二、息差的抗争

　　当然，也不乏转型成功的案例。

　　扛着外部监管和内部中后台（人力对人效的考核，风控对风险的容忍度，资管对处置和诉讼时效的争取等等）的压力。

　　尤其是老板和领导们，面对各种风言风语和举报质疑的战略定力，终于突围成功了。在零售，小微和产业端建立了自己的基本盘和护城河。

　　但蓦然回首，才发现，还是回归到了息差的老路。而且，在考虑获客和风险成本后，只是资产盘子稳住了，息差规模却没有增加多少。

　　一顿操作猛如虎，发现息差不够数！

　　于是，聪明的机构，开始发起对息差的抗争，抗争的路径无外乎两条。

　　围绕客户做综合服务，这个方面，银行业的老大哥招行，给大家打了个样，依托更少的资本消耗，更高的单客回报，在顺周期内，常年把ROE做到了15%以上。

　　所以，我们看到很多金融机构开始探索给大客户提供投行化的综合服务，给零售客户卖保险，给小微客户卖设备，卖配件。

　　有一定的效果，但乏善可陈，原因也不复杂。

　　习惯了卖钱的金融精英，是没法跟天天围着客户转的产业销售人员竞争的，要想取得好的结果，就需要打破金融的逼格，真正的去下地干活，但这点，还需要很长很长的时间。毕竟，现在能躺着不考虑坐着，能坐着不考虑站着。

　　另一条路，则回归了设备的本源，走上了设备资产全生命周期管理的路。

　　融资租赁，financial leasing，作为一个舶来品，在中国兜兜转转发展了30年，终于回归到了他的本源，即经营性租赁，operational leasing。此经租非出租，在国外，出租有专门的词汇，叫rental。虽然融资租赁行业机构和从业者很多，但真正能区分三个单词区别的，还是屈指可数的。

　　三、回归租赁本源

　　有幸，上述的突围和抗争，我都参与并主导实践过。

　　一年半的停更，本质上，也是对过往15年的总结与思考。

　　前面的5年，赚了非标的红利，也经历过了那个“地方政府融资三大函件齐全，收益超过15以上，政府领导亲自接见座谈”的特殊时期。

　　中间的5年，实现了转型和突围，从传统大客户大项目，转向了零售和小微，从0到1，实现了从业务承揽，风险评估，资产处置和人力、财务匹配，包括信息系统自研的全流程实践。

　　后面的5年，开始尝试抗争息差，围绕客户，围绕租赁物，都做了一些有意义的探索和实践。卖保险，卖设备，甚至给幼儿园卖玩具。

　　但在经济通缩的当下，在AI，机器人高速发展的时代大背景下，这些尝试和抗争，显得那么的落寞。

　　放弃对息差的执念，重新回归客户和产业，就成了摆在金融从业者面前的to be or not to be的问题。

　　四、资产持有和运营方式的变革

　　当然，我不是让你们去做经营性租赁。

　　我一直有个观点，在中国，做经营性租赁（rental）不是一门好生意，因为资产持有的两大环节，运营和残值，两头受堵。

　　运营端，你将会面临同行无底线的压价。

　　残值端，你将会面临厂家无底线的背刺。

　　所以，经营性租赁，在我看来，只是一种手段，一种真正持有资产的手段。因为，只有持有了资产，你才有摆脱息差的可能性。

　　在中国，成为资本家（资产持有者）的门槛是不高的，是个人，拿着身份证，就能从金融机构贷款买个挖机或者重卡，成为有产阶级。

　　这是中国过往几十年发展的基础逻辑，普通个体，拥有生产资料，享受运营和残值的高回报。

　　但现在，整个逻辑变了。

　　生产资料严重过剩，投资回报周期无限拉长。

　　生产资料的电动化和智能化程度越来越高，抬高了购入的门槛，也抬高了运营的门槛。

　　过往夫妻个体，依托于及时响应的服务和无休止拉长的工作时间，降低生活成本的竞争方式，在电动化（不容易坏）和智能化（可以24小时不间断工作）的大背景下，显得格格不入。

　　而电动化和智能化，让资产的集约化管理和数字化监控成为可能。

　　所以，资产的持有方式和运营方式发生变革了。

　　资产的运营方，将从闲散个体，转向大平台（包括厂商）。

　　资产的持有方，也将从民营个体或企业，转向国有产业机构或金融机构。

　　跟产业互联网一样，我们将看到越来越多的专业化，电动化和智能化设备运营商。

　　跟保理一样，我们将看到金融机构越来越多的参与产业链条环节。

　　保理公司，转型成供应链公司，讲供应链科技的故事。

　　租赁公司，转型成资产持有公司，将设备科技的故事。

　　五、总结

　　太阳底下无新事，租赁公司和从业者的转型戏码，早早的写在了国外同行的发展过程中，也写在了同类牌照，如保理的转型过程中。

　　新能源，新技术的发展，最终落脚点，也将会落到生产资料的专业化，电动化和智能化中。

　　租赁公司和从业者要向产业转型。

　　传统生产资料也在向专业化，电动化和智能化转型。

　　两者，依托于生产资料的持有，产生了交集。

　　而这种交集，则成为通缩周期下，融资租赁机构和从业人员转型的方向和未来。