航空运输业的发展空间——中国国际航空2008年度报告分析

从长期分析，我国航空运输业正处于高速发展阶段。但是，由于2008年下半年爆发全球性金融危机，我国航空运输业的增长速度和2008年整体经营业绩均受到严重影响。

我们以中国国际航空公司为样本，分析我国航空运输业的发展前景。

一、我国航空运输业的现状

虽然2008年全年民航业各主要生产指标呈增长态势，但增速已经降为2006年以来最低。受金融危机影响，航空货邮运输业务受到较大影响，2008年货邮周转量同比增长1.1%，货邮运输量仅同比增长0.3%。2008年12月，货邮周转量和货邮运输量同比降幅分别高达22.20%和15.20%，为年内最大降幅。

2006年，我国民航总周转量同比增长15.2%，旅客运输量同比增长15.0%，货邮运输量同比增长11.2%。2007年，民航总周转量同比增长17.9%，旅客运输量同比增长16.0%，货邮运输量同比增长13.0%。

2008年国内航线的旅客运输量受金融危机的影响相对较小，但是港澳地区航线和国际航线的旅客运输量受金融危机影响较大，国际航线旅客运输量比上年减少10.8%。2008年12月我国民航正班客座率为72.2%，载运率为63.2%，与上年同期相比有较大幅度的下降，而且无论是何种机型，日利用率与上年同期相比都呈下降趋势。

受金融危机的影响，我国航空运输业2008年整体业绩大幅下滑。由于金融危机，全球性的商业旅行和个人消费者旅行数量锐减，同时货运量也受金融危机冲击而下降很快，导致航空运输业的客运量和货运量需求下降。

二、中国国航财务分析

2008年，中国国航完成运输飞行82.93万小时，同比增长1.4%；实现运输总周转量97.87亿吨公里，同比下降3.8%；运送旅客3613.64万人次，运输货邮98.01万吨，同比分别下降3.0%和11.2%，其中国际和地区航线减幅更大；飞行日利用率9.48小时，客座率为74.88%，同比减少0.45个小时及3.59个百分点；货邮运载率56.81%，同比增加0.38个百分点。

2008年，中国国航实现营业收入529.70亿元，同比增长7.03%。其中主营业务收入为518.97亿元，其他业务收入为10.73亿元，分别同比增长6.40%、5.02%。主营业务收入同比增长主要来自收购国货航25%股权，对其报表进行合并，若将上年同期数据予以调整，则主营业务收入同比减少0.71%。

2008年，中国国航的公允价值变动损失为77.07亿元，其中油料套期公允价值损失74.72亿元，利率掉期公允价值损失2.49亿元，汇率套期公允价值收益0.14亿元；投资损失11.52亿元，主要是因为联营公司—国泰航空亏损而确认的投资损失11.88亿元,另外油料套期已实现交割损失4.48亿元。2008年，中国国航实现营业亏损110.71亿元，其中，公允价值变动损失和投资损失合计占营业亏损的80%。

注：东方航空2008年共发生公允价值变动损失64.01亿元，主要由于原油期货市场价格在2008年下半年大幅下降导致公司原油期权合约产生的公允价值变动损失。

2008年，中国国航、南方航空和东方航空等三大航空公司均出现巨额营业亏损，其中中国国航营业亏损110.71亿元，南方航空营业亏损59.08亿元，东方航空亏损148.46亿元。2008年南方航空的航油成本占航空业务成本的42.8%，较2007年增加26%，主要原因是航油价格较2007年大幅上涨。2008年三大航空公司营业亏损的原因之一是航油价格波动，另外一个原因是衍生金融产品交易损失。除了南方航空及时平仓外，中国航空和东方航空的油料期货交易均遭受惨重损失。

三、我国航空运输业发展前景

航空运输业与宏观经济周期密切相关。当人均GDP达到1000美元后，航空运输业将以较高速度发展，而且航空客货周转量的增长速度一般要高于国民经济的增长速度。根据欧美发达国家的统计分析，GDP每增长1％，客货总周转量增长率达到1.5％和2％。

根据国际民航组织（ICAO）的数据，1985－2005年二十年间，我国人均GDP翻5倍达到1703美元，人均航空旅行次数翻了15倍。以此为基础，未来15到20年内，我国人均GDP再次翻4倍达到5000美元时，人均航空旅行次数将再次翻5倍。

为了规避航油波动、利率波动和汇率波动的风险，航空公司需要使用衍生金融产品做套期保值，同时，为了扩大机队规模，航空公司必须做飞机融资租赁和经营租赁。我国民用航空业仅有二十多年的发展历史，我国民用航空业缺少精通民用航空业缺少精通衍生金融产品和融资租赁方面的专业人才，同时，政府监管部门也缺少精通这方面业务的监管人员。正是由于这方面的缺失，中国国航和东方航空2008年出现巨额亏损。

目前，我国仅有不到11%的人口乘坐过飞机旅行。不论是飞机制造商还是航空公司，都把中国作为未来竞争的主要市场。随着我国经济的复苏和我国民用航空业金融专业人才的成长，未来十年，我国民用航空业仍然处于快速增长期。