海航系下的金融租赁企业

皖江金租是经银监会审批设立、专业从事融资租赁业务的金融租赁公司,于2011年成立于安徽省芜湖市,2015年7月公司完成股改更名为皖江金融租赁股份有限公司。之后公司于2015年11月在新三板挂盘,总股本30亿股。股东构成单一,海航工会为公司的最终实际控制人。公司治理层行业经验丰富,董事长来自海航租赁,总经理来自安徽银行系统。主营业务突出,收入近九成来自售后回租。

实力雄厚 牌照齐全

注册资本30亿元,在38家金融租赁企业中排名第十七位,居行业中游偏上水平。但同时,金融租赁企业多数为国有银行或保险公司, 公司是非银行保险背景的金融租赁企业中注册资本金额排名第一。金融租赁公司仅占所有租赁企业总数的1.32%,且多数为银行保险背景的公司,公司金融租赁牌照具备一定的稀缺性。目前,公司拥有全国银行间同业拆借牌照、医疗器械经营企业许可证、金融许可证等牌照。

业务稳步增长 潜力巨大

客户主要来自政府工程、国有特大型企业等项目,客户资源优质,违约风险低。队伍年轻,业务拓展能力强,公司营业收入和净利润均保持较快增长,2014年实现营业收入14.45亿元,较上年增加4.58亿元,增幅达58%。于此同时,公司的净利润也快速增加,2014年实现净利润34,749万元,同比增长30% 。

首家新三板挂牌金融租赁企业或实现跨越式发展

目前,公司的租赁资金主要来自于银行信贷和股东的资本金投入,挂牌新三板可以通过非定向在增发募集大量资金,有效的解决公司发展遇到的资金成本高、资金短缺的短板,公司的营业收入和业绩增长仍有较大的空间和潜力,值得期待。

盈利预测及估值

预测公司2015-2017年EPS分别0.12、0.13和0.15元,参考与该公司主营业务相关的四家公司的估值,同时考虑到公司为金融租赁企业,标的具有较强的稀缺性,给予公司2015-2017年PE分别为25、25和20倍,PB分别为1.7倍、1.7倍和1.5倍。本研究报告为首次覆盖,目标价2.0-3.0元/股。

风险提示

利率波动风险、租赁物处置风险、流动性风险、财政奖励变动风险