一个（金融）租赁公司的租赁资产结构优化，永远在路上。只有与时俱进，因时因地制宜，不断调整优化租赁资产的各种结构，才能保持公司的经营活力、可持续的盈利能力及发展能力。反之，如果固守一时的“优良”结构而固步自封、举步不前，终将被时代的发展所摒弃。

一、地区布局——立足于驻地、全国分区布点

（金融）租赁属金融业。经济是第一性的，租赁是第二性的，经济始终决定着租赁的形态、结构、质量和发展速度。任何脱离经济（尤其是实体经济）发展阶段的租赁，都将是无源之水，无本之木，难以长久、健康、可持续兴旺。比如，以传统制造及汽车制造为代表的重庆市，其（金融）租赁公司的资产种类，与以旅游见长的西安，就会明显不同；重庆的制造与上海的高端制造业及其对应的租赁资产又有不同；而贵州工业欠发达，与重庆的租赁资产种类与结构就有显著差异。地处贵州的贵银金租，在起步阶段（成立的头一年）扎根本省，充分释放地缘优势和区域后发优势，抓住政府基础设施建设的项目“高地”优势，形成100多亿元租赁资产，快速放大资本倍数达5倍以上，是符合实际的。但仅此还不够，作为全国性公司，且明确力争3-5年公开上市的中期奋斗目标，必须分步辐射西南，走向全国。因此，在布域布局上，一旦当地业务做实做稳之后，要抓紧时机，在以成渝为中心的西南地区，以北京为中心的京津翼环渤海地区，以上海为中心的长三角地区，以深圳为中心的珠三角地区，开展以直租为主，以企业类客户为主的租赁业务，逐步构建租赁资产“1+4”相对均衡的地区格局。下一步，如果外地业务发展得好，公司租赁资产规模扩大以后，还可适当增加武汉、长沙、西安等中西部地区的区域中心城市的业务拓展力量。争取用2-3年的努力，使外地与本地租赁业务量达到三七开。

在这里，尤值一提的是对于设立在西部经济欠发达地区的金融租赁公司（如设在贵阳的贵银金租），适度安排力量走出去，在相对发达的东、中部地区开展业务，既可以优化资产结构，提升资产的安全性，还可打开视野，学习发达地区的经营管理经验，而且可以作为欠发达地区金融走出去的一个窗口，成为未来新的业务、新的利润增长点。

二、产业布局——逐步构建企业类与政府类租赁并举格局

不同区域的经济形态、结构和发展阶段不同，都将给金融租赁业务带来不同的产业结构。比如贵州省最近三年抓住后发优势，弯道取直，加大政府投资的基础设施建设（政府基础设施类固定资产投资增速和GDP增速，近三年贵州均居全国各省前列），全国的大部分租赁公司都到贵州开展政府基础设施项目租赁。新成立的贵银金租抓住贵州作为项目高地之优，集中开展政府类租赁业务。但过高的政府负债也会带来偿付风险，并波及租赁公司的流动性风险。另一方面，贵州的经济总体欠发达，全省GDP才过一万亿元，工业基础薄弱，传统的资源消耗型工业多，而科技含量高、新型高端制造业少，中小企业更不发达，这给贵银金融租赁的展业带来诸多不利。因此，贵银金租在产业布局上的思路在于既稳定当地资源优势，稳步开展具有现金流的政府基础设施项目租赁，更要发挥域外业务补短板的作用，在成渝、长三角、珠三角和京津翼地区专营企业类融资租赁，架构企业类与政府类租赁并举的格局。力争在开业二、三年后，二者占比达到三七开以上。

三、租赁产品布局——重视回租、逐步做大直租（及经营性租赁）

中国金融租赁在中国经济高中速发展、城市化高速扩张的背景下，形成以盘活存量，变现追加投资（---即回租）为主要特征的租赁产品结构。2016年，全国金融租赁（不含江苏、国银、皖江，下同）融资租赁总投放8328亿元中回租占到86.44%，据我们了解，一些新成立的金租公司，回租比例更高。2016年末经营性租赁资产余额仅1730亿元，与融资租赁余额为一九开。

我们深知，融资租赁中，最能直接发挥租赁融物与融资相结合特点，直接支持实体经济的租赁品种是直租及经营性租赁——它们为租赁物的使用者直接提供的是“物”而非“钱”，可以明显体现使用方对租赁物使用价值的获取，又可避免转移资金用途（出现当下信贷资金脱实向虚的可能性），还能强化以租赁物锁定租赁风险的独特风控特征，主动有效控制租赁经营的风险度。贵银租赁进入第二个经营年度，计划力争直租投放比例不低于10%，争取用2-3年的努力，在总租赁资产中，直租的比例不低于30%（以期达到明显高于行业平均水平）。还要积极探索开展稳健的、市场可把握的经营性租赁服务。

四、租赁标的物布局——回归本源，租赁物多样化

政府基础设施的回租标的物，多为道路、桥梁、管网及水坝水渠等，是不被银行接受（抵押）的资产，具有不可移动性，难以灵活、有效缓释信用风险。贵银租赁计划用2-3年的苦心经营，加大经典的融资租赁物——车铣刨床等工业生产用设备、汽车飞机火车等交通工具、电脑计算机复印打印机等办公用品等等，以其市值可预估，设备可移动，二手市场可变现等特征更好地解决融资租赁的退出方式。

五、行业布局——专业化（行业集中）与客户分散、地区分散并举

通常讲租赁资产要有合理的行业分散以规避行业的周期性风险。但过多介入分散的行业，对每一个行业的钻研不深，成为“万金油”公司，既缺乏个性，又无竞争力。

专业化经营可加深行业钻研，做深做透，从而打造公司的核心竞争力。贵银租赁以绿色租赁作为专业化、特色化经营的方向，而且在绿色租赁中又以绿色生态旅游为主，辅之以智慧城市、教育信息化项目租赁。力争用3年的努力，将绿色租赁资产的比例由首年的20%提升到50%以上，以打造专业化的租赁资产管理能力，并通过专业的资产管理，提升租赁资产的价值。

在强调专业化特色经营（行业集中）的同时，也遵守风险分散的原则——在专业化领域，租赁资产的分散则更多表现在地域分散和客户分散上。

六、负债布局------多样化负债，分散流动性风险

银行信贷是金融租赁的主要资金来源。一些金租公司在开业之初，其负债端几乎全部是银行同业借款；而且几乎全部是期限错配——短贷长用，蕴含着较大的流动性风险。流动性风险是金租经营的首要风险。

分散金租流动性风险，关键是负债要多样化。

（一）银行类负债。要创造条件（盈利两年）获得同业拆借资格，以解决短期头寸之需。

以优质大项目作银行保理融资，使资金来源与租赁运用无缝对接。在“资金荒”时期。我们建议金租公司的银行保理融资宜占到总负债的10-15%。

（二）资本市场、债市筹资。在规范经营，保持金租公司优良资产结构，保持公司稳健可持续发展能力的基础上，一是发行次级资本债，可以有效缓解金租公司持续发展所面临的资本约束矛盾，又能提高资本的收益水平。二是发行金融债，尤其是绿色金融债，可以获得较长期限（3年及以上）的资金，有效缓解期限错配矛盾，还能降低资金成本，一次发行金融债的规模宜与资本金相当。三是资产支持证券化ABS和类ABS，不仅资金期长稳定，还能出表，腾出规模，缓解资本约束和规模上的监管控制，ABS及类ABS可占到表内租赁资产的1/3。四是上市发行普通股票（及优先股）。在资本市场持续融资，缓解创始股东持续增资的压力，又使创始股东分享到资本溢价的收益，且保持对公司较大的控制力。

整个资本市场、债券市场融资宜占到金租公司外部债务性资金来源的20%以上。

（三）谋求保险资金。保险资金运用的最大特征是安全性要求高而成本低，还有额度较大，期限较长，对于大中型金租的政府基础设施项目租赁、关系国计民生的重大项目租赁，是非常好的资金来源。因此，除了成功的公司经营外，根据保险资金运用的内在要求而有针对性地营销重大优良租赁项目，从资产和负债两端同时着手，可提高保险资金介入租赁项目的成功率。

保险资金能占到金租公司外部债务性资金来源的5-10%为佳。

（四）非银行股东存款。既是稳定的资金来源，又表明投资人对公司的信赖。可增强外部债权人对租赁公司的信心。

（五）打通境外资金渠道。通过境内、境外两个金融市场的互补功能，调剂资金周转，保障金租公司有更大余地渡过流动性陷阱和“资金荒”困难。在不高于境内成本的前提下，境外融资宜占到金租公司外部融资的10-20%。

此外，配置资本金10---20%的优质（在资金市场易变现）流动资产，以备应急之需，是不可或缺的。

总体而言，对于成立不满5年的金租公司，依据资金供求的宽紧程度和盈利的需要，宜将资金期限错配的比例控制在60-70%以内，相应宜配置30-40%的长期、稳定的资金来源。