施锦珊：大家上午好！非常感谢把最精彩的部分留给最后一位演讲。今天这个题目是非常有挑战的，但目前这个题目恰恰也是表达了在经济下行的时候，我们可能找到了“灵丹妙药”。
从国际经验的角度上看，任何经济体在遇到经济下行的时候，都是大力推动基建作为经济逆周期发展的最有效最成功的重大决策。经过了一百年的历史，印证了这个模式，无论是西方国家还是正在发展中的国家，凡是遇到经济下行的时候，几乎用了同样的模式，加大基础设施投资的刺激。
   
在7月31日召开的中央政治局会议上，再次提出加大基础设施的投资，而且把加大基础设施投资作为补短板的力度来提出。10月31日又再次出台非常有力度的重要的政策——《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》，重点在于九大领域的民生补短板。这两个文件的出台，再次强调今天中国的发展一定是找到有效地抵抗经济下行的有效手段，说明了我们国家、我们领导集体智慧的重要决策已确立了方向。
   
今天补短板的领域和2013年国务院提出了加大加强基础设施的整个发展的指导意见异曲同工。大家清楚，尤其是2013年以来，中国基础设施投资里面需求量之大，不可用数字衡量，我们未来70%的城镇化领域的快速增长，都将源于基础设施建设的强大支持。今天基础设施投资的目标高度清晰，而且高度集中在九大领域。
   
当前，我国基础设施投融资多以银行贷款为主，融资工具单一，融资渠道极其有限，导致基础设施建设面临着巨大的资金缺口，现有传统模式在推动基础设施建设进程方面明显乏力。可持续的基础设施投资是否能够实现，关键在于是否有有效的长期资金来源。

我国基础设施融资模式经历了“以财政投入为主、银行信贷为辅”到“土地财政为主，财政投入、银行信贷为辅”，进而到“打包信贷为主导的多元化融资”的路径。今天，国家在去杠杆，地方政府去债务，国家严控债务风险作为国家三大战略之一，传统的模式也已经不可持续了。

传统模式融资下，在宽松的金融监管政策下，曾经发挥重要作用的地方政府融资平台，功不可没。长期基础设施建设除了国家直接投资、发行各种的财务金融工具外，大多数来自于地方政府融资平台。地方政府的融资平台正在面临严监管下的发展转型、市场化和进一步改制、改革中，本身发展受到了很大的影响，他们的融资来源和渠道受到了大大约束。

世界各国都面临基础设施建设融资难问题，都在不断发挥金融创新的力量，创设融资工具和丰富融资渠道，大力发展资本市场直接融资、基础设施投资基金、混合融资工具，吸引民间资本参与基础设施建设，无论是美国的市政债、日本的贷款信托、欧盟的长期投资基金、英国的PPP（政府和社会资本合作）模式等等，这些在中国已经不新鲜了。

中国基础设施建设融资的创新模式包括：PPP、基础设施投资建设基金、存量资产的资产证券化融资以及创新融资租赁模式。

中国的PPP现在仍然在不同部门的大力地推动中，但PPP与融资租赁行业的结合已经有很长一段时间，融资租赁+PPP模式遇到的最大挑战，是任何PPP项目资本金的来源不可以从金融机构拆借。已经纳入到国家财政PPP项目库里12万亿规模的PPP项目，大约有一半将要退出项目库。原因有多种，尤其是财政部规定，地方可支配的财力支出超过10%限额的PPP项目地区暂停新项目入库，再加上资本金不是来源于社会资本金、自有资金，而是通过金融机构拆借的方式，所以在不合规的道路上遇到了很大的挑战。所以PPP模式目前存在很多争议。

融资租赁作为一种现代投融资方式，以其兼具融资和融物的独特功能，为基础设施建设融资提供了一个全新的思路，且其天然具有支持实体经济发展、助力基础设施建设的优势！

在我国基础设施建设的融资渠道中，我们公司做了很多的探索，做了很多创新。鑫桥模式即通过融资租赁方式盘活经营性基础设施项目，之后进一步把经营性基础设施项目的现金流，通过资产证券化实现再融资。

鑫桥租赁探索的基础设施项目创新融资模式经历过很多的社会大佬们的指导。我们运用了各种基建产业基金以及国内外的资本。其中资产证券化的模式大家都很清楚，经营性基础设施资产本可以直接发ABS产品，但是创新融资模式比基础资产直接发ABS能更有效地提升融资规模，更有效地改善报表，也更有效地促进基础设施发展，这样就可以更有效地限制来自地方政府的隐性债务、隐性担保。鑫桥创新融资模式已获得国内、国际投资人的支持和偏好。

我国目前对于基础设施的投资政策是非常清晰的，而且多次文件中提到用融资租赁的方式支持项目建设。但基础设施所需的资金一般都规模巨大且期限长。这些基建项目大多是国家特许经营的项目，必须要求回报率低，在目前监管情况下，有些项目资产的现金流是不独立的。

所以，各位朋友、各位同行，如何能够让一个有效的资产实现独立的现金流，而且又是特许经营，能够得到各种投资人的青睐，这是一个金融工程，是一个结构化的安排。

在国家再次响应大力投资补短板的基础设施的时候，我们找到了一些有效的途径，比如引入海外保险资金等。如今，要把一笔外债引进中国，难度非常大，虽然我们设有很多的自贸区，但能够实现的路径也非常少。不过我相信，以上基建项目的创新融资模式已经足以把今天不断流失的外汇再次拿回来，再次为中国的基础设施建设做出贡献，再次作为我国吸引大量外资的有效手段。

在座诸位都是专家，都是非常优秀的同仁，三十人论坛的各位领导、各位同事、各位朋友，一定会明白鑫桥模式的用心良苦，一定会明白这几年我们为中国大规模的基础设施建设投资做的有益探索。

其实鑫桥模式不仅是在租赁行业中跟大家做交流、探讨，最为重要的模式是对于资金来源渠道方式的深度探索，尤其对于资本市场的各种机构投资人，例如国外保险公司、养老基金、大学基金、家族基金等等。前面提到的引进国外保险资金投资中国，在创新交易结构中都有境外SPV的结构化创新设计，在现有的跨境外汇政策下，由于国外保险资金直接进入中国会有很多障碍，所以中间一定有境外SPV的交易结构安排，利用各种境内自贸区的创新账户、离岸账户等实现跨境投融资安排。鑫桥租赁在为引入长期低成本大规模资金做出巨大努力的同时，希望能为中国的租赁行业做一点贡献，也相信在中国经济下行的冬天，我们一定能够找到经济发展的有效手段。

我相信，我们租赁行业以及在座的各位朋友一定能充分发挥租赁新动能，突破中国经济发展的屏障，实现再次腾飞和再次发展，谢谢！