案例介绍:桑河二级水电项目
桑河二级水电项目是一个以发电为主的综合性的水电项目。工程位于柬埔寨西北部的上丁省境内,是桑河和斯雷波克河汇合后规划的梯级电站的最后一级;电站装机容量400MW,项目总投资9.78×108美元,年发电量为19.70×108kW·h。为BOT(Build-Operate-Transfer,即建设-经营-转让)项目,项目特许经营期45a(含建设期5a)。电站计划2017年首台机组发电,建成后将接入柬埔寨国家电网,电力在柬埔寨国内消纳。2014年1月,国际能源公司通过收购柬埔寨桑河二级水电公司股权,获得桑河二级水电项目的建设运营权。

案例分析:项目资金需求特点与融资方案创新
桑河二级水电项目融资需求的特点

项目工期紧张,资金需求密集。根据桑河二级水电项目公司与柬埔寨政府签订的BOT协议,项目公司应在2014年8月底前完成融资关闭,在2017年年底完成首台机组发电,且前期股东投入的资本金只能维持到2014年9月。因此项目的施工建设亟待开展,资金的到位时间至关重要。

难以寻求长期贷款。桑河二级水电项目建设期和运营期较长,贷款年限也较长,在国际市场上很难寻求可以提供10a以上贷款的合作银行。自2013年10月正式启动桑河二级水电项目融资工作以来,国际能源公司通过邀请内资、外资、政策性、商业性、国有及股份制的各大银行进行了项目融资商谈工作,探讨项目融资的方案。由于柬埔寨在环境和社会影响评价方面未能满足“赤道原则”的要求,多家外资银行合作意愿不明确,同时考虑到项目融资期限较长、风险较高,多家商业银行也未明确表示合作意愿。

项目法律情况复杂。公司水电项目涉及中国、柬埔寨和越南3个不同国家的股东,贷款和担保事宜将不可避免的涉及3个不同国家的法律。同时,参加融资谈判的工作人员分别来自中国、柬埔寨、越南、加拿大、美国、爱尔兰、新西兰、新加坡等国家,不同地域不同的文化,极大的增加了银行融资合同群的谈判进度,增加银行进行尽职调查的用时,并最终将导致项目的建设资金无法及时到位,带来严重的后果。

桑河二级水电项目融资租赁模式设计

1、突破传统融资租赁模式,设计委托直租模式

传统融资租赁模式主要有直接租赁和售后回租。传统的直接租赁是出租人以现有资产直接出租给承租人或先向设备厂商采购设备,再将其出租给承租人。传统售后回租是承租人将现有的资产出售给出租人后,又随即租回的融资方式。因此传统的融资租赁需要建立在资产已形成并可进行转移的前提下,这与本项目建设初期资产未形成的实际情

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