近几年，债权市场不断的“暴雷”，融资租赁行业承担越来越大的压力，大量的逾期事件中，均有融资租赁公司的身影。随着我国金融监管的重大调整，传统粗放的类信贷租赁模式越来越受到诟病，服务实体经济、回归租赁本源已成为业内共识。作为行业的重要支撑力量，国有融资租赁公司只有依托股东背景，产融结合，在产业促进和金融协同的基础上，才能构建核心竞争力，实现公司的可持续经营。由于管理机制及市场环境等因素，推进产融结合仍然面临着诸多制约，但只要战略定位妥当、管理措施有力，国有融资租赁公司完全可以在产融结合领域，打造出公司的核心竞争力，使公司在适应行业监管变化的同时，形成自己独特的商业模式，顺利度过市场调整的风险，实现公司在规模、质量、效益方面的良性均衡发展。成渝租赁结合股东在交通基础设施领域的优势，在产融结合方面做了诸多尝试，取得了一定的成绩，为以后的发展打下了坚实的基础。

一、类信贷是市场深度调整中，融资租赁公司频频出险的主因

　　在近年的债务违约案例中，越来越多的出现融资租赁公司的身影。今年初，市场爆出青海省国资委下属的青海省投资集团有限公司（“青投集团”）爆出债务逾期。根据青投集团公布的年报，截至2018年末，青投集团对金融机构的债务28.1亿元已逾期，其中，融资租赁业务本金逾期3.62亿元，利息逾期0.59亿元，应付对象包含31家融资租赁公司，其中包括交银金融租赁、皖江金融租赁、中航国际租赁、太平石化金融租赁、华融金融租赁等多家著名租赁公司。9月，曾有“中国最大汽车经销集团”之称的庞大汽贸集团股份有限公司发布债务逾期公告，涉及总计金额27.21亿元，其中包括九鼎金融租赁、长城国兴金融租赁等8家租赁公司。

　　回头看2018年，融资租赁公司“踩雷”事件数不胜数：2018年2月，昔日中国机床行业龙头企业大连机床逾期，河北租赁、中航租赁、信达租赁等多家融资租赁公司踩雷；3月，丹东港发布公告称中期票据未按期足额兑付本息，而融资租赁公司已累计给丹东港提供融资高达26亿元；4月，上市公司坚瑞沃能公告称，公司已经出现债务逾期共计19.98亿元，大量融资租赁公司涉身其中。此外，亿阳集团、中城建、盾安集团、神雾环保、富贵鸟、春和集团、中安消、上海华信、尤夫股份、山西国锦煤电、中青旅实业、凯迪生态、海航集团、金盾集团、盛运环保、中弘股份、工大高新等多家公司也先后爆发债务危机，而很多融资租赁公司都未能幸免。
　　如此多的融资租赁“踩雷”，融资租赁公司开展的“类信贷”业务是罪魁祸首。所谓“类信贷”业务，是指融资租赁公司开展的与银行贷款类似的融资性售后回租业务。在这类业务中，融资租赁公司扮演着类似银行的功能，为承租人以“租赁”之名提供“放贷”之实。融资租赁公司在进行项目决策时，主要看中的是承租人自身的信用，而不太关注租赁物，租赁物作为融资风险的缓释功能完全被放弃，仅作为“合规”去考虑，一大批流动性极差、价值难以核定的设备成为租赁物，诸如地下管网、路面资产等。利用这些标的物作为租赁资产，一旦承租人逾期，出租人是不可能通过处置“租赁物”抵御风险，最终遭受实际损失。

二、产融结合是国有融资租赁公司拓市场、防风险的主要依托

　　融资租赁集融资、融物及资产管理为一体，在扩大投资、促进销售、节税、盘活存量资产、推动技术改造、缓解债务负担等方面具有积极的作用，融资租赁可以为产业链上的企业提供多样化的金融服务，通过金融业务内部化，降低了所在集团市场交易成本，减少了市场的不确定性，获取了产业与金融的协同效应，最终推动了集团的快速发展。同时，由于集团在产业链中的评级高，具有一定的垄断能力，因此可以将其优势分享上下游企业。融资租赁公司可以充分利用集团的资源优势，获取产业链项目，并且在租金出现逾期时，可以通过产业整合等手段处置风险，因此产融结合是国有融资租赁公司开拓市场、防范风险的主要依托，是租赁公司最理想的业务方向。为此，许多大型国有企业纷纷设立融资租赁公司，开展产融结合业务，如南航集团设立的南航租赁，经营范围是航空产业链，从飞机的购买，到飞机的出租以及租后的管理，直至飞机的退出，南航集团内部的业务占比60%；中电建集团设立的中电建租赁，紧扣中电建集团的核心业务，围绕集团的上下游业务开展融资租赁业务；航天科工集团设立的航天科工金租，在集团范围内直接投放的比例大约为15%左右，85%业务是集团外，但多数是集团产业链范围内的客户；中核集团设立的中核租赁，中核租赁服务和服从于中核集团的发展，70%的业务集中在核产业、核技术领域。

　　还有一些融资租赁公司，尽管没有央企或省属大型国企的产业背景及市场信用，但也越来越多地利用股东的产业背景拓展产业链金融，并同股东的融资、投资、运营、管理协同，构造核心竞争力。如市场影响力较大的远东租赁和环球租赁，远东租赁深耕医疗教育行业，直接运营30家医院和21所学校。环球租赁大力开展医疗供应链业务，包括医院投资管理、提供科室升级解决方案，以及提供医疗行业咨询服务等。此外，盈峰环境设立的盈峰环境融资租赁、澳柯玛设立的澳柯玛融资租赁、东方锆业设立的融盈融资租赁、珠海港设立的珠海港融资租赁、世联行设立的世联惠商融资租赁以及陕鼓动力设立的长青动力融资租赁等融资租赁公司，都以不同方式推进所在集团产融结合业务，促进了集团整体的发展，融资租赁业务也得到快速发展。

三、沉溺于放贷业务是融资租赁公司推进产融结合的最大障碍

　　虽然产融结合对于促进产业发展和金融稳定具有重要意义，但在实际中，产融结合推进却并不容易，相对来“类信贷”业务来说难度更大，员工普遍倾向于简单的放贷业务。在有详细数据统计的13家金租企业中，8家企业回租业务占比高于90%，其中皖江金租、邦银金租回租业务占比均为100%。部分租赁公司主要以政府平台融资为目标，这类租赁公司实际从事的是以租赁为名的类银行业务，做通道业务，因背后有银行支持，故客户多数“信得过”，这类回租业务主要是获取利差，几乎没有附加业务，对客户很少有粘性，产业与金融并没有完全融合，受金融政策影响明显，不具有可持续性，而且大量从事“类信贷”的售后回租业务，使得融资租赁公司陷入低层次、同质化竞争状态。

　　由产到融易，由融到产难，也是摆在产融结合面前一个重要的难题，实践中更多的是产业投资金融，金融反哺产业则较少。产生这种情况的原因是集团公司和融资租赁公司的地位悬殊，具有产业背景的集团公司通常具有资产规模大、收入规模稳定、现金流表现良好以及盈利能力强的特点，因此获得的信用评级相对较高，可以以相对较低的成本取得资金。而那些新设立的融资租赁公司在初期规模相对较小，其融资成本往往高于产业集团主体自身，这就使得金融难以反哺产业。

　　此外，行业监管也是融资租赁公司推进产融结合的一个障碍。目前，新的融资租赁监管办法正在征求意见，银保监对融资租赁公司的监管指标大部分与金租相似，尤其是对融资租赁公司在关联度和集中度等指标的要求与金融租赁公司完全一致。如果政策实施，服务主业、以产融结合为主的租赁公司将可能面临集中度较高及关联交易的问题，有可能制约融资租赁公司推进产融结合业务。

四、产业链金融是融资租赁公司拓展产融结合的主要切入点

　　产业链金融是产融结合最理想的切入点，实体企业发起设立（或控股）融资租赁公司，然后由融资租赁公司为实体企业发展主业提供金融及资本运作机会，同时实体企业的产业基础为融资租赁公司提供市场机会及风控手段。

　　为推进产业链金融业务，首先，融资租赁公司需要首先做好战略定位，把产融结合业务的地位在战略规划中进行明确，对公司的业务范围和商业模式做出明确要求，重点拓展产业链中的售后回租、直接租赁、经营性租赁，拓展专业化租赁。为此，产业系融资租赁公司需要立足产业，聚焦专业，最终实现产业与金融的协同成长。其次，融资租赁公司要立足产业，主要是立足股东资源禀赋，实施投租联动。融资租赁既有实业经营属性，也有金融属性。融资租赁公司立足股东资源禀赋，以金融手段经营产业，利用“融资+融物”相结合、股债结合的模式，可以设计出更多的商业业态。第三，融资租赁公司还可以立足产业链信用主体，以应收账款作为根本，重点关注核心企业的信用传导机制，主要以产业链中核心企业的应收账款或增信措施作为支撑，通过产融结合来控制风险。

　　在推进方法上，融资租赁公司应根据产业链金融的实际情况，将公司产品进行标准化，将业务管理进行规范化，并实施流程化的运营机制。标准化的产品便于加深客户对产品的认知，规范化的管理便于租赁公司业务人员市场开拓，而流程化的运营则有利于风险控制及资产管理。

　　在资产管理方面，由于产业链金融具有自身的特点，不能按统一的金融资产分类对产融结合项目一刀切。对于这类项目，融资租赁公司需要建立符合产业特征的风险划分标准，并有针对性地计提拨备。租赁公司应通过租后检查，对承租人的偿债能力、增信措施进行分析，结合租赁物的变现价值，最终确定资产的风险类别，再针对不同风险类别的资产进行对应的资产管理。

　　最后，融资租赁公司应结合自身的市场范围及业务方向、技术工具及专家经验，以敏感信息及风险计量，搭建产业链金融的风险预警体系，针对不同的潜在风险，采取不同的处置措施。充分利用租赁合同中的“加速到期”条款，及早发现苗头，争取股东配合，及时采取行动，保全资产。

五、交通产融结合业务，逐步成为成渝租赁的核心竞争力

　　成渝租赁的股东四川交投和成都交投分别是四川省属最大国有企业和成都市属最大国有企业，也是四川省内主要的交通基础设施投资、建设、运营方。成渝租赁自2015年成立以来就按照“做稳”、“做强”、“做优”的要求，立足股东在交通领域和金融市场的优势，大力推进产融结合，拓展交通产业链融资租赁业务或股东有产业优势的金融业务。公司已经初步形成了“交通+”的产融发展模式，形成以“以国有企业、上市公司增规模，以交通产业链项目提收益，以交通设备直租为公司核心竞争力”的发展战略。

　在业务推进过程中，成渝租赁基于对交通运输行业的深刻理解，研究开发了切合交通产业实际的产融结合产品——交租宝。该产品解决了高速公路及其下游企业、设备供应商融资难、融资贵及工程资金垫付压力大等一系列问题，一定程度上消除了行业因资金困扰所导致的企业规模小，施工进度慢的不利因素，也为成渝租赁迅速打开市场奠定基础。其中，交租宝1号针对高速公路企业，通过售后回租的形式将现有固定资产盘活；交租宝2号针对高速公路下游施工方企业，就应收账款以融资租赁形式进行融资；交租宝3号针对高速公路设备供应商，施工方等就项目保证金以融资租赁方式进行融资；交租宝4号针对高速公路企业上下游的设备制造厂商，通过“以租代售”模式为其提供金融服务。交租宝经过多次实践运作及优化，基本实现标准化、流程化管理，有力地推动了公司的市场推广及风险控制，促进了公司效率及风险双控目标，也在交通行业内建立了良好的口碑。

　　未来，成渝租赁将继续推进交通产融结合业务，不断强化核心竞争力，在此基础上，进一步拓展产业链经营范畴，力争为交通产业链客户提供投融资咨询、工程建设、运营管理以及通行服务方面的产融结合服务。