一、中小融资租赁公司的生存困局和发展出路
　　
　　（一）中小融资租赁公司的生存困局
　　
　　租赁行业从2018年开始到2020年出现了负增长，高速的增长周期已过。第三方的融资租赁公司的增长面临巨大困难。第一，市场困局，增长乏力。目前非银系融资租赁公司的业务类型是售后回租为主的类信贷业务，在社融信贷市场中，是个补充的角色，导致了市场定位不清晰，市场发展面临多重障碍。第二，监管困局，严监管。2020年6月9日银保监会在其官方网站上发布了《融资租赁公司监督管理暂行办法》（以下简称《暂行办法》）。《暂行办法》对融资租赁企业的业务类型、资金拆借、业务集中度、类信贷关联交易提出了更严格的要求。第三，风险困局，坏账上升。在弱监管的市场环境下，融资租赁行业疯狂生长，但相比较银行和金融租赁公司，融资租赁公司资金成本高、风控能力弱，各种类信贷风险更易堆积。在经济下行环境下发酵后，不良资产压力增大。
　　
　　（二）面临困局的核心原因
　　
　　作为非银系融资租赁公司，在过去十多年弱监管环境下的野蛮生长阶段，基本上都是以租赁的名义和架构干信贷的活，挣的是利息，赚的是利差，同质化竞争严重。而以租赁的名义干信贷的活，有五个内在因素会让未来经营面临极大挑战。
　　
　　第一，功能定位边缘，补充性社融类信贷工具，在错误的赛道和银行、金租竞争；
　　
　　第二，业务种类和收入来源单一，以售后回租和赚取利差为主；
　　
　　第三，监管环境趋严，融资租赁新规对传统融资租赁业务提出了新的要求；
　　
　　第四，商业逻辑矛盾，风险和收益不匹配；
　　
　　第五，杠杆释放受限，资金管理和筹融资能力不足。
　　
　　（三）发展出路的思考
　　
　　我认为，融资租赁的本义是通过融物为社会提供融资服务，对于资金量来源渠道丰富、资金成本低廉的金融租赁公司和大型融资租赁公司而言，他们可以很好的发挥这一功能。但对于中小型非银系租赁公司而言，并不具备这样的资金优势。两年多以前，金石租赁在内部进行研讨，就提出了去信贷化，回归租赁本源。
　　
　　一是回归租赁本源，租赁的核心是分时共享，通过降低使用者的成本，提高固定资产的使用效率并提高价值。
　　
　　二是业务种类多元化，通过产业链的延伸和产业资本进行融合，把融资租赁和经营型租赁融合在一起，通过专业化团队进行运营，能够有效的降低经营风险。
　　
　　三是融入产业，以专业化团队纵向向实体扎根，服务实体经济，一定程度上监管机构对此类机构的支持力度和容错空间更大一些。
　　
　　四是商业模式创新，通过股权纽带和产业链整合社会资源，建立专业化团队，以融代物，以物促产。
　　
　　五是融资渠道畅通，实现从类信贷业务杠杆向经营杠杆转变。
　　
　　二、金石思路
　　
　　（一）公司简介
　　
　　四川金石租赁股份有限公司于2014年1月16日成立，当年7月获得国家商务部、国家税务总局批准的第十二批内资试点融资租赁企业资格，主要的控股股东是四川能投。自成立以来，公司利润、收入和资产规模稳健、持续增长。业务板块分成“3+3”，第一个“3”是以售后回租为主的传统租赁业务，主要是公共事业、清洁能源和文化旅游，他们的共同特征是弱周期、现金流稳定，风险小，适合做债项投资。第二个“3”是以直租为主的高端设备制造业，包括航空、盾构机、新能源汽车和油服设备。
　　
　　在飞机租赁领域，金石租赁拥有专业团队，共做了21架航空器，资产余额超过40亿元人民币。
　　
　　在盾构机租赁领域，金石租赁和实体企业设立了四川能投装备租赁公司，是专业从事盾构机及配套设备的经营性租赁，目前拥有20多台套盾构机及配套设备，3年累计在全国主要一二线城市掘进地铁隧道超过50公里。
　　
　　（二）创新转型思路
　　
　　1、模式创新，双租赁模式
　　
　　以盾构机业务为例，分享金石租赁双租赁模式创新的核心逻辑：以股权合作为纽带，以专业化团队为支撑，融资租赁为经营租赁提供服务，经营租赁为实体经济提供专业化服务。
　　
　　盾构机租赁公司（金石重装）向客户（主要是中铁、铁建、中水等央企）提供经营性租赁业务（实现分时共享，回归租赁本源），金石租赁为盾构机租赁公司购买盾构机提供融资租赁服务，金石租赁再从银行或金融市场获得资金支持。
　　
　　这个架构中，最关键的节点是盾构机经营性子公司（金石重装），它是由金石租赁控股，与实体产业公司合资的专业化经营性租赁公司，是实现产融结合，回归租赁本源的桥梁和纽带，一方面通过股权纽带实现产融结合，另一方面通过经营性租赁为实体产业提供服务。
　　
　　这种模式，具备六个方面的好处：一是获得更高的收益，融资租赁收益和经营性租赁收益（赚两次），特别是经营性租赁收益更高。二是降低经营风险，相比类信贷模式下的租赁业务，不会出现既失去金钱，又失去租赁物的风险。三是杠杆释放更加充分，公司盾构机租赁项目获得主流银行的广泛认同和支持，再融资渠道畅通，成本低，期限匹配好。四是专业化运营，盾构机租赁公司由专业化团队管理运营，从设备的运行维护，到市场的营销拓展，到行业趋势和政策研判不断积淀，高度专业化。五是借力产业伙伴的资源，有效推进业务发展。六是设备的运行、维护、保养和残值处理能力增强。除此之外，还能获得监管机构的认同和支持，以及地方政府的政策优惠和财政扶持。在这种双租赁模式下，能够很好的实现风险收益的良好匹配，资产资金的有效管控，融资融物的相互结合。
　　
　　2、战略转型，“1+N”模式
　　
　　受公司在飞机业务和盾构机业务拓展的启发，以及传统融资租赁业务发展面临困难，金石租赁从2019年开始便以“1+N”的模式积极有序推进业务重构和战略转型。其中 “1”是金石租赁本部，“N”是几个专业化经营性租赁子公司，从而实现在选定行业落地实体，扎根产业。
　　
　　在行业布点过程中，金石租赁会选取国家政策大力扶持、发展空间较大、对固定资产购置存在较大需求的行业。在这种模式下，金石租赁与龙头制造业企业实现了两个层面上的融合。一方面金石租赁扮演了投资者角色，和这些大型产业龙头企业在资本层面上实现了融合。另一方面，金石租赁以融资租赁方式为经营性租赁公司购置设备，并以经营性租赁方式满足实体经济需求，实现了产融结合。