中小企业融资（含融资租赁）成本比高下

在金融市场越来越开放、越来越多元的今天，中小企业选择融资的方式不在拘泥于银行一种。那么，在各种融资方式中，其成本各是几何？

　　王尔华是一名头脑活络的生意人，对于自己的纸品加工企业一直有自己的融资想法，他觉得民间借贷不仅成本高，而且风险太大；而在银行借贷虽然利率不高，但是获得成功几率不大。他决定在各种融资方式中选择一个成本可控，且适合自己企业实际情况的。

　　那么，在个中融资方式中，其成本各是几何？　　

　　企业债：综合成本最低

　　在企业的诸多融资方式中，债券融资是是综合成本最低的外源融资方式。

　　与银行贷款相比，以3个月融资期限为例，贷款成本是按6.57％的年利率支付利息，短期融资券成本为利率3.4％加发行费率0.5％，两相比较，短期融资券可节省费用相当于总融资额的2.67％，以融资1亿元计，可节约成本267万元。

　　而且，发行企业债券不会影响到企业所有权结构，不会摊薄每股收益，而且综合成本远低于上市。此外债券融资还有“税盾”优势，设计灵活符合不同投资项目需求，投资群体广泛，具有明显的广告效应，还可以优化企业财务结构，为企业开拓其他市场化融资方式打下基础。

　　不过，在现有债券发行中绝大多数是大型国有企业债券。单家中小企业发债，由于所需额度比较小、资信评级很难达到要求以及发债担保等成本比较高，因此想通过发行企业债券募集资金难于上青天。但是，去年11月深圳市20家中小企业集合发行的10亿元“07深中小债”成为我国首只由中小企业捆绑发行的债券，这种将中小企业打包捆绑、集合发债的方式开创了新的融资模式。中小企业联合发债审批周期短，发行手续简单，发行方式灵活，发行市场容量大、效率高，可提供稳定资金来源。

　　鉴于目前中小企业可以实现发行企业债的限制较多，专家建议可以通过在企业内部职工这一小范围内发放企业债券。这种内部融资的方式往往可以在较短的时间之内筹措到不少的资金，1000万三天到账是常见的融资效率，这对资金要求来得急的中小企业可以解燃眉之忧。不过，这样的高效率往往是以较高的收益作为回报，因此在利息上要高于银行利息，从成本支付角度并不是一个最为经济的方式。　　

　　银行：相对成本最低

　　从目前而言，银行融资是中小企业运用最广泛、最普遍、相对成本最低的方式。虽然现在处于加息周期内，但是因为我国中央银行对利率还没有完全放开价格，使银行对中小企业的贷款利率只能在较小的范围内上下浮动，所以中小企业获得贷款的利率水平并不高。

　　但是，在货币紧缩时期，不同资质的中小企业在不同银行申请贷款时，成本已有明显的高下之分。对于大企业信贷目前还不会贸然提高贷款利率，但银行凭借对中小企业的高议价能力，将根据银行资金多少、中小企业所处行业等，适当提高利率水平。有些银行针对中小企业发放的无抵押信用贷款，利率上调幅度已达100%。

　　目前，一年期贷款基准利率已达7.47%。据了解，自去年10月监管部门收紧银行信贷新增规模后，对中小企业信贷提价已经成为普遍现象。一般而言，中小企业银行信贷（一年期）利率接近10%。

　　但是从银行渠道融资，中小企业除了贷款之外，可以选择成本更低的模式，例如票据贴现等。票据贴现不占银行信贷规模的，更重要的是它的费用也是相对低廉的，它的费率采取波动的指导价，一般利息为融资金额的1%~2%。　　

　　融资租赁：中成本融“物”

　　融资租赁在欧美地区是使用率高于55%的一种融资方式，但是我国目前这一比例还在15%以下。这种融资模式门槛低，中小企业只需缴付所需设备款项的20%~30%作为保证金，就可以得到100%的使用权，减少一次性固定资产投资，一般来说，在两到三年还清租赁款，设备的产权就属于中小企业了。

　　以上海某燃气中小企业为例，它在建设“气化站”的过程中采用了融资租赁的方式济宁，租赁标的为小区气化站设备，融资额度为120万元，租期为两年，租金支付方式为按季支付，租赁标的的20%为保证金，保证金在租金后期支付过程中予以抵扣，中投保公司履约担保，设备供应商回购担保和个人无限责任担保，租期结束后，该燃气公司以名义货价100元获得了设备产权的转让，整个融资租赁周期完成。

　　对于中小企业而言，它的好处不仅仅在于在租赁期满之后，它租赁标的的所有权将发生转移，而且每个还款周期内，租金成本的支出在法律上是允许税前列支的，从而达到了节税的目的。同时，在企业账面上，它是不形成负债的，不影响企业其他渠道的融资。

　　当然，融资租赁的成本要高于银行贷款，一般而言它的利率为3%的管理费、3%的服务费以及银行利率之和，年化利率在13%以上。　

　　典当：短时间内的低成本

　　现代典当业因其“短、平、快”的特征，作为社会的辅助融资渠道，已成为市场经济中不可或缺的融资力量。

　　做服装生意的李老板，最即将价值20万元的冬季库存服装送进典当行质押融资了2万元。然后又将2万元当金投入做夏季服饰的生意。李老板算了笔周转账：价值20万元的库存服装，按10%的折当率，得2万元资金，当期为6个月，典当行收取4.2%的手续费和0.42的利息，每个月所付的当费约1000元；但是在典当的同时，典当行仓库比市面上的便宜，并且发生损毁和灭失可获得100%的赔偿，当期届满后，用夏装生意赚的钱徐汇库存，再投放市场。

　　典当的年化利率在27%~42%之间，单纯从绝对值而言，这对中小企业是一个很高的融资成本。但是，典当可以接受的抵押物十分宽泛，融资可以在三天之内完成，并且随借随还，有一天算一天，对于缓解中小企业的资金短期需求，效率甚高。一般而言，为期一个月的典当是最为划算的，利率只有2.25%~3.5%。　　

　　上市：高成本换高权利

　　近日，创业板发行上市办法公开征求意见。这预示着创业板已离我们越来越近。能够登上证券市场的“花名册”是众多企业梦寐以求的事。然而对于准备上市的企业而言，一般只注意上市得到的大量融资额度，大多忽视融资成本。

　　其实，企业上市的财务成本也是很大的。从目前看，企业上市需要支付不小的费用，包括第一次上市IPO的融资成本和每年的维护费用。选择不同的上市地点和板块，费用是不同的。比如，在国内的中小企业板上市IPO的成本大约是6%~8%，包括聘用投资银行、会计师事务所、律师和公关人员等中介机构。比如一个公司上市融资10亿人民币，则上市成本就达0.6亿~0.8亿元，这笔费用可能会占公司当年税后利润的１／４到１／３。这相对于私募、银行贷款等融资渠道，股权融资的成本要高许多。按照中国目前的贷款年利率7%作为参照，股权融资所要求年回报率会大于11％。

　　在境外IPO的成本约为10%~20%。如果某企业IPO融资１亿元，那么，第一次上市最少也要花费六七百万元。此外，每年还要支付巨额的年度维护费用。这对中小企业而言，无异于是一种经营负担。美国出台《萨班斯法案》后，上市公司每年维护费用不会低于1000万元人民币。东莞某从事电子产品制造的台资企业在美国上市第一年，就因维持费用太高而主动放弃上报年报，后被摘牌，可谓是教训沉痛。　　

　　表 中小企业不同融资方式成本的优缺点比较