一、上市公司概述

　　1、主营业务及背景概述

　　北京京运通科技股份有限公司2002年8月8日于北京注册成立，2011年上市，上市代码(601908.SH)，公司主要从事高端装备制造业务、新材料业务、新能源发电业务等。

　　高端装备制造：主要产品包括光伏设备和半导体设备。光伏设备包括单晶硅生长炉、金刚线开方机、金刚线切片机等，主要用于生产光伏硅棒和硅片。半导体设备包括区熔单晶硅炉、碳化硅晶体生长设备、金刚石生长炉等，主要用于生产半导体相关材料。

　　新材料业务：主要产品包括光伏级的直拉单晶硅棒及硅片，半导体级的区熔单晶硅棒及硅片。其中，光伏级单晶硅片包括G12、G12R、M10、G10等多种规格，下游客户主要是行业内主流的电池及组件企业；半导体级区熔单晶硅棒及硅片包括5吋以下、6吋、8吋等规格，区熔单晶硅产品可满足IGBT、可控硅等大功率电子器件的应用需求。

　　新能源发电业务：截至2024年底，公司光伏及风力发电累计装机容量约为1,340.79MW。

　　2024年度，设备销售收入为4122万元，毛利率37.55%，硅棒销售收入1.61亿元，毛利率-105%，硅片销售收入26.55亿元，毛利率-39.53%，电力销售收入11.04亿元，毛利率54.06%，脱硝催化剂1.33亿元，毛利率23.43%。

　　2、股权结构（最新2025.9）

　　实际控制人为：冯焕培

　　冯焕培先生，中国国籍，1966年出生。1985年9月至1988年12月任江苏省无锡市灯泡厂业务员；1988年12月至1993年8月任江苏省无锡市不锈钢公司销售经理；1993年9月至2002年7月任北京东方朝阳不锈钢材料销售中心总经理；2002年8月起任东方科运董事长，带领公司从创业初期年产值百万元、员工几十人发展到现如今年产值近十亿元、员工近千人的规模，具有丰富的企业管理和市场营销经验，在太阳能光伏行业具有较高知名度和较深资历；2008年起任北京经济技术开发区产业发展顾问；曾获2007年度、2008年度、2009年度北京市西城区先进科技工作者称号；为公司所拥有的“一种用扫描蒸镀制膜设备”、“制造薄膜光伏电池的循环生产线”、“制造薄膜光伏电池的生产线”、“一种提高单晶硅炉投料量的装置”、“一种单晶硅炉的温场稳定装置”等五项专利的设计人之一。现任本公司董事长、总经理。

　　二、负面舆情2025年

　　1、北京京运通科技股份有限公司重大被执行金额1.1亿元

　　2、乌海市京运通新材料科技有限公司被执行2.9亿元

　　3、重大诉讼情况（工程合同纠纷等）

　　（1）2025年11月12日，被告北京京运通科技股份有限公司向原告乌海市海勃湾区城市建设投融资有限责任公司支付代建工程款21000万元。

　　（2）2025年7月5日披露的累计诉讼情况

　　累计涉案的金额：本次诉讼涉案金额为24,416.97万元。公司及子公司连续12个月内发生的诉讼和仲裁累计涉案金额为105,129.65万元（含本次诉讼，部分案件未包含延迟支付的利息、违约金等），占公司最近一期经审计净资产的11.73%。

　　除本次诉讼外的其他诉讼、仲裁累计涉案金额为80,712.68万元，相关情况如下：

　　其中：2025年2月，京运通全资子公司无锡京运通因5000万元贷款逾期未还，中信银行已提起诉讼，未偿还本金余额4799.25万元。公司称受光伏行业影响及信贷收紧导致流动性压力，正协商展期或抵押资产处理。

　　另外，本次拖欠内蒙古电力3839万元，可能意味着运营出了问题，资金更紧张，也可能拖欠员工工资情况。

　　4、被冻结查封设备（乐山市京运通半导体材料有限公司）

　　5、乌海市京运通新材料科技有限公司被查封名下机器设备

　　三、金融机构合作情况（融资租赁）

　　1、乐山市京运通新材料科技有限公司

　　2021-11-25 11:26:38河北省金融租赁有限公司2.99亿元2年2021-11-25到2023-11-20租赁物为单晶炉

　　2022-08-25 16:06:34华融金融租赁股份有限公司2.63亿元3年2022-8-25到2025-8-25租赁物为单晶炉

　　2022-09-27 23:19:34兴业金融租赁有限责任公司1.98亿元3年2022-9-27到2025-9-30租赁物为单晶炉

　　2022-12-14 12:56:39浙江浙银金融租赁股份有限公司1亿元3年2022-11-14到2025-11-15租赁物为单晶炉

　　2025-03-04 16:49:39成都银行股份有限公司乐山分行4000万元2年2025-3-4到2027-3-4抵押物为单晶炉

　　2、乐山市京运通半导体材料有限公司

　　2025-03-18 09:35:58浙商银行股份有限公司北京分行1.1亿元3.5年2025-1-16到2025-8-8

　　2025-06-24 16:38:29浙江浙银金融租赁股份有限公司1亿元5年2025-6-13到2030-6-13租赁物为单晶炉

　　3、宁夏振阳新能源有限公司（光伏）

　　2023-04-11 10:14:58华润融资租赁有限公司100MW光伏

　　4、宁夏银阳光伏电力有限公司

　　2022-11-24 11:31:35华润融资租赁有限公司50MW光伏

　　5、海宁京运通新能源有限公司

　　2024-08-12 15:13:30华融金融租赁股份有限公司2.7亿10年2024-8-12到2034-8-12租赁物为海宁海开微电网技术有限公司（星萤家居8.90467MW）光伏发电站资产（含电网增容的1.05417MW光伏电站）

　　四、总结及思考情况

　　1、近3-4年营收断崖式下滑，亏损延续，未来持续经营能力和造血能力变弱，流动性将更加紧张，全靠新能源发电业务在全力支撑，整体财务状况不佳！！

　　（1）收入下滑及亏损扩大，企业无法找到新增长点：2024年巨亏24.4亿元，2025年3季度，亏损2.4亿元，另外2024年营收断崖式下滑，其中45.9亿的收入里面，有11亿元为发电收入该收入为稳定的收入。2025年3季度，24.5亿中，估计10亿元为发电收入，那么其他版块的收入降低到14亿左右。发展堪忧啊！！！

　　（2）目前资产的抵押率偏高，基本都做了抵押，后续融资空间有限。目前制造业版块中，很多工厂的设备，已经被查封（乐山市京运通半导体材料有限公司、乌海市京运通新材料科技有限公司），后续很难做融资，除非是后续的光伏、风电版块，可以通过滚动授信的方式，保持授信额度的充足，否则后续的融资空间将非常有限。

　　另外：应收账款2024年年底有31.39亿元为新能源发电的应收账款质押，该部分应收账款，可能涉及到更多的是新能源的补贴基金以及电费收入，该部分是用来偿还光伏、风电的项目贷的。

　　（3）后续在建工程仍有诸多未完工情况，仍存在资金缺口。该部分固定资产，可能无法通过融资办法解决资金问题（根据2024年年报，另外2025年并未在投资上出资，故判断仍延续2024年年底项目实际进展情况）。

　　（4）企业流动性缺口呈现出扩大态势：

　　1）货币资金下降幅度非常大，2025年9月份货币资金3.8亿元，其中1.77亿为受限资金，那么可动用的资金为2.1亿元，相较于正常情况下30亿以上的资金储备，已经下降幅度非常大了。可动用资金有限。

　　2）筹资现金流持续流出，2022-2025年，整体融资性现金流持续为负，主要是短期借款和长期借款的持续偿还以及部分额度的下降。

　　3）应收账款持续增加，且大部分应收账款处于质押状态（31.39亿），应收账款在融资上以及现金流缓解上，可能并不能短期解决企业的困境。企业的光伏、风电业务，银行的U盾及监管掌握在对应金融机构手中，可能部分账户的资金和应收账款无法做重复融资或者转让。

　　4）测算缺口中，不同长期负债的分摊期限显示：流动性缺口持续扩大。测算中，将全部货币资金（含冻结的）以及应收账款都统一考虑进去，预测中，仍存在较大的缺口。

　　2、为何这几年诉讼，这么多？

　　1）政府和企业合作代建模式出现信任危机：乌海市海勃湾区城市建设投融资有限责任公司支付代建工程款21000万元事情，也是一个信号，即政府对企业不再信任，前期大规模的建设，碰上行情不好的时候，换谁都不好受，地方政府也缺钱，也难受。

　　2）企业本身缺钱，有限的钱用在更要紧地方：企业的硅棒、硅片业务，因为市场和行业关系，出现大幅下滑，本身亏损巨大，无法产生足够现金流，全靠光伏、风电发电业务苦苦支撑。

　　3）整个光伏产业链，都缺钱，环环相扣，相互追债，造成踩踏：从诉讼的供应商及客户层级来看，都是光伏产业链。大家都缺钱。

　　3、给企业建议

　　1）收缩战线，将可靠的资产，和金融机构，达成战略层面合作，主要目的是保证融资现金流充足和额度足额，不要出现极端情况；

　　2）针对不好的资产和版块，和当地国有企业及地方政府，通过回购的方式或者其他方式，短期将负资产，做一个剥离，稳住社会和金融机构的信心。

　　3）主要是下一个增长点在哪里？这个是企业家思考的布局的地方，要从重资产投入，短期考虑周转和现金流问题，先稳住，再大规模投资。