今天我们来分析一个大网红，为什么称之为“大网红”呢？一方面网红的年头长达五六年；另外一方面暴雷后牵涉的租赁公司达十多家。它就是今天的主角：仟亿达集团股份有限公司（下称“仟亿达”）。

　　仟亿达总部位于北京，猫叔数年前曾去拜访过。此后多年，猫叔经常在市场上听到其有融资需求，偶尔也会看看有哪些租赁公司操作。每次看完难免发出为什么还没有暴雷的感慨？倒不是猫叔有多厉害，只是觉得网红暴雷是早晚的事。直到今年看到其被金融机构起诉，我们来分析一下仟亿达的发展历程及违约情况。

　　一、基本情况：

　　仟亿达集团（证券代码:831999）成立于2004年5月，注册资本2.1亿元，全国拥有10多家子公司及分支机构，业务覆盖国内20多个省份，服务了数百家像钢铁、化工、有色金属、电力等行业的高耗能园区企业，已累计为客户节省电力约100多亿度，相当于累计节约300万吨以上标准煤。

　　曾荣获：国家级专精特新‘小巨人’企业、国家高新技术企业、北京民营企业中小百强、新三板创新性优质企业等称号/资质。

　　由于是新三板企业，猫叔梳理了一下其公告，发现其长期存在一个重大风险因素——内控问题。通过以下三个具体事件略见一斑：

　　1、与北京仟亿碳碳达科技有限公司2023年10月签署合作协议，用于投资碳资产项目，此后陆续向其预付货款6700多万。碳资产管理概念很好，北京方面也上线了碳排放权交易系统，有的公司也曾通过出售碳资产获利，但行业的规范化、标准化程度依然很低，很难规模化、批量化交易。从仟亿达的报表上也看不到因此产生的收益。有意思的是，仟亿碳曾是仟亿达实控人控制的企业。那这6700多万去了哪儿？到底干了什么？不言自明。

　　2、与海南精匠投资有限公司2022年7月签订合伙协议设立广东中和碳科技合伙企业（有限合伙），注册资本4,500万，其中仟亿达出资4,455万，占股99%，截至2023年12月31日，全部实缴到位。执行事务合伙人为海南精匠投资有限公司，出资45万，占股1%。天眼查显示，海南精匠成立于2022年4月，注册资本100万，股东为两名自然人。主办券商曾要求仟亿达提供有限合伙银行流水，未提供，且在2024年年末计提长期股权投资减值4,455万元。

　　这操作牛不牛？与注册资本100万的公司成立合资平台，财大气粗的实缴出资4455万，2年不到的时间一次性全额计提减值。猫叔不禁又要发出疑问：这4455万去哪儿了？干了什么？

　　3、与北京仟亿达投资有限公司2025年3月签署增资协议6000万，截至2024年12月31日未经审计财务数据，归属于母公司所有者权益为-715万，未分配利润为-5811万。辅导券商曾披露对北京仟亿达增资存在不具有商业合理性及定价不公允的风险。2025年5月仟亿达召开股东会讨论增资事宜，在涉及股东郑两斌回避表决的情况下，出席股东100%否决该提案。由此可见，仟亿达内部股东之间的矛盾已经激化到对抗程度。北京仟亿达投资又是谁控制的平台呢？还是仟亿达实控人夫妇。

　　以上三个事件仅成了2个，累计造成的损失就高达1.12亿！

　　另外一个风险因素——耗资9亿投资玉昆钢铁余热发电项目

　　2022年3月开始筹划，总投号称9亿，在云南玉昆分两期建设2×100MW超高温亚临界煤气发电机组、1×15MW炼钢余热发电机组、1×28MW烧结余热发电机组，配套云南玉溪玉昆钢铁集团有限公司做余热发电，而玉昆钢铁是一家民营背景的非上市公司。

　　从2025年的报表看实际投资虽不到9亿，但也高达4个多亿，该项目在2023-2024年新增贷款超过1.54亿，且主要是非标融资，甚至还有民间借款。可以说是这个项目直接导致仟亿达的现金流断裂。

　　二、猫叔查了一下仟亿达及其子公司中登情况：

　　母公司——仟亿达集团股份有限公司

　　渝农商租赁、海尔租赁展期、京城租赁、京东租赁、诚泰租赁、友博租赁展期、中电投租赁展期

　　核心子公司——玉溪仟亿达新能源科技有限公司

　　日盛租赁、渝农商金租、中电投租赁、天能租赁展期

　　起诉/展期租赁公司情况：

　　1）京东租赁，2025年3月起诉，案件金额2345万。2023年7月-2026年7月，3000万，截至2025年3月逾期265万；

　　2）诚泰租赁，2025年9月起诉；

　　3）中电投租赁，2025年7月，签署展期协议；

　　目前，仟亿达由于工程、金融等纠纷，实控人股权、公司几十个账户被冻结，虽然公司还在经营，但基本已名存实亡。

　　三、接下来，我们来分析一下仟亿达暴雷原因：

　　1、行业问题：仟亿达属于节能行业（EMC），在业主厂区内投资节能设备，利用业主的余热发电供业主使用，双方约定节能的收益分成。上下游客户主要为钢铁、煤炭、化工等高耗能企业，这类企业很容易受到宏观经济和环保政策的影响，导致开工率不足、产能下降、淘汰落后产能，甚至关闭生产线。像仟亿达投资的玉溪昆钢节能项目，业主就属于过剩产能，这几年钢铁行业整体下行，但遇到这种业主，也是没办法，因为高度依赖单一客户，大额资金已经砸进去形成固定资产，不做损失更大。猫叔听说过有的业主方直接不让投资方进入厂区的。这种完全受制于人、缺乏自主性的业务模式大家还是要警惕。

　　2、实控人控制不当：仟亿达实控人为郑两斌、王元圆夫妇，合计持股87.30%。上文提到的内控失效问题，类似上市公司高溢价收购体外公司，很多体外公司都是实控人自己培育的。所以我们会经常看到证监会对该类事件问询，要求详细说明收购的必要性、定价的合理性。上市公司在有监管机构、投资者监督的情况下都很难规避大股东侵犯公司利益，更何况像仟亿达这种非上市公司，各种方式从公司转移资产、利润实属常见。

　　3、小马拉大车：2022年的时候市场环境还比较好，仟亿达在2021年收入1.69亿，净利润2700万、所有者权益3.94亿的情况下，敢于上马4个亿的项目，估计也是抱着搏一搏单纯变摩托的心态，押对了收入利润翻倍，上市都指日可待。而且仟亿达在节能行业深耕多年，从玉溪昆钢项目的投产情况看，技术上、管理上是没问题的，问题出在项目投资超出了自身的资金实力，在没有拿到银行项目贷款的情况下（由于是厂中厂，没有土地，而且项目位于玉溪，实际很难拿到项目贷款），使用了大量非标融资甚至民间借款，叠加赶上钢铁行业下行业主付款不及时，最终导致现金流断裂。

　　最后，网红项目到底能不能做？猫叔认为能不做尽量不做。网红项目财务数据不一定难看，但一定有问题，不然为什么会成为网红呢？各位怎么看？欢迎在评论区留言。