一、公司概述

　　1、主营业务及背景概述

　　山东恒联投资集团有限公司2002年注册成立于山东潍坊（总部），为一家集团型控股公司，旗下拥有20多家控股子公司和关联单位，涉及产业包括：特种纸品、生物纤维、房地产、供热等版块。

　　（1）房地产版块：潍坊恒联房地产有限公司、海南鲁冠投资有限公司。

　　重点项目：菠萝蜜康养商业综合体（2025年10月28日取得房地产开发二级资质）。该项目位于保亭东环路，由海南国基养生文旅产业开发有限公司开发建设。总投资6亿元，规划建设二十栋商业楼，三个地下车库。围绕温泉康养、中医理疗的发展模式，打造海南首家集温泉、康养、中医药为一体的商业综合体。

　　（2）生物纤维版块：山东潍森新材料科技股份有限公司（下游客户食品包装）、山东恒联新材料股份有限公司（玻璃纸）、山东中科恒联生物基材料有限公司。

　　重点说明：1）山东潍森新材料科技股份有限公司2025年之前一直在做上市辅导，主要产品是做纤维素肠衣，是单项产品冠军生产企业。2）山东恒联新材料股份有限公司成立于2002年，坐落在驰名中外的世界风筝都-山东省潍坊市，是一家专业从事绿色环保型包装材料-再生纤维素膜的研发、生产与销售的国家级高新技术企业。历经近20年的创新发展，公司现已跻身全球再生纤维素膜行业前三强之列，并成长为中国规模强大、装备精良、产品线丰富、研发能力极强的再生纤维素膜专业制造厂商和重要的再生纤维素膜出口基地。

　　（3）特种纸品版块：潍坊恒联特种纸有限公司（股东：香港威榮紙業有限公司100%）、山东光华纸业集团有限公司、山东恒联桦林新材料有限公司。

　　重点说明：潍坊恒联特种纸有限公司核心产品是特种文化用纸、特种涂布艺术用纸、特种包装用纸为主，辅助以纯质纸、纸袋纸、预涂水转印底纸原纸、标签纸和珠光原纸产品，年产能6万吨以上。

　　山东光华纸业集团有限公司是一家集制浆、造纸和热电为一体的高新技术企业。公司拥有设备先进的制浆、抄纸生产线以及配套的碱回收生产线，日处理量2万立方米的污水处理系统。

　　（4）卫生材料版块：潍坊恒联美林生活用纸有限公司、山东冠骏清洁材料科技有限公司

　　重点说明：潍坊恒联美林生活用纸有限公司2003年成立，主要从事生活用纸、吸水衬纸产品。是中国造纸协会生活用纸委员会单位。

　　（5）供热版块：费县上源热电有限责任公司

　　重点说明：费县上源热电有限责任公司是一家集发电、供电和供热为一体化的企业。项目位于费县上冶镇工业园，2025年之前：拥有75t/h的循环硫化床锅炉2台，150t/h的循环硫化床锅炉1台，配套12MW背压式汽轮发电机组，是费县唯一一家热电联产集中供热热源。承担着70多家工业企业和现场居民供热的需求。2025年5月之后：将现有1×150t/h和2×75t/h燃煤锅炉改造为生物质锅炉，并新上1套B12MW背压式汽轮机组，改造完成后运行三台生物质锅炉，配套2×B12MW机组。

　　针对2025年该热电厂关停传闻的政府回复：该公司生物质热电联产项目分两期建设，计划投资额为18000万元，其中一期生物质改造工程实际投资为3300余万元，二期项目尚未建设。现场调查时，该公司储料棚仅存有生物质散料及压块，未发现燃煤。调阅2025年5月10日以来的厂区监控及2025年1月1日至今购货台账，未发现购买煤炭情形。

　　（6）其他版块：物流和工程机械版块：潍坊恒联物流有限公司；化工版块：山东恒联化学有限公司。

　　2、股权结构（最新2025.9）及各版块介绍

　　（1）山东恒联投资集团有限公司合并范围内公司情况

　　（2）山东潍森新材料科技股份有限公司（下游客户食品包装）

　　实际控制人：徐建。恒联集团目前拥有42位自然人股东。其中，徐建作为大股东和实际控制人，持有恒联集团高达30.1205%的股份。而徐义帆、李瑞丰、张云胜三位重要成员则分别持有9.3373%、6.0241%及3.6145%的股份。

　　说明：2025年10月30日上午，山东恒联新材料股份有限公司王振波院士工作站揭牌仪式在东方大酒店举行。俄罗斯工程院外籍院士、哈尔滨工业大学教授、博士生导师王振波，潍坊市科技局党组书记、局长赵中国，寒亭区委常委、组织部部长，潍坊经济开发区（农综区核心区）党工委委员、党群工作部部长陈微，寒亭区科技局党组书记、局长孙会信，恒联控股董事局主席徐建、恒联集团公共事务副总裁李鹃修等有关专家和领导出席活动并共同为院士工作站揭牌。

　　二、负面舆情2025年

　　1、被金融机构起诉

　　1）山东鼎泰天泓应急转贷基金有限公司2025年10月29日与刘宝辉,山东光华纸业集团有限公司,山东恒联投资集团有限公司等金融借款合同纠纷的案件

　　2）中电投融和融资租赁有限公司2025年12月4日，起诉山东光华纸业集团有限公司、山东恒联投资集团有限公司、费县上源热电有限责任公司、潍坊恒联美林生活用纸有限公司。

　　2、重大被执行金额、限制高消费等。

　　1）费县上源热电有限责任公司

　　2）集团及下属企业限制高消费和被执行人较多

　　3）旗下企业欠税较多。

　　三、金融机构情况公开信息整理2025年

　　银行系：中国邮政储蓄银行股份有限公司费县支行、盘谷银行(中国)有限公司上海分行、潍坊银行股份有限公司阳光大厦支行、盘谷银行（中国）有限公司深圳分行、中国工商银行股份有限公司费县支行、中国农业银行股份有限公司潍坊高新技术产业开发区支行、上海浦东发展银行股份有限公司潍坊分行、临商银行股份有限公司费县支行

　　租赁公司：中电投融和融资租赁有限公司、青岛青银金融租赁有限公司、长江联合金融租赁有限公司、青岛青银金融租赁有限公司、上海国金融资租赁有限公司、潍坊市国信融资租赁有限公司

　　1、费县上源热电有限责任公司

　　2021-12-26 10:24:42中国邮政储蓄银行股份有限公司费县支行2000万元7年【供热供电收费权质押2.12亿元】

　　2022-08-09 16:13:36中电投融和融资租赁有限公司1.03亿元6年2022-8-4到2028-8-3 15MW热电联产项目发电、蒸汽收益权质押

　　2、山东恒联特种纸有限公司

　　2021-06-29 13:41:57盘谷银行(中国)有限公司上海分行1亿元7年2020-7-2到2027-10-2

　　2025-01-26 15:59:40潍坊银行股份有限公司阳光大厦支行1000万元

　　3、山东光华纸业集团有限公司

　　2021-05-28 16:48:57盘谷银行（中国）有限公司深圳分行5000万元11年2018-7-24到2029-12-31设备抵押价值1亿元

　　2024-07-26 17:22:10青岛青银金融租赁有限公司6497万元4年2024-7-26到2028-1-25

　　2025-10-15 16:33:36中国工商银行股份有限公司费县支行1150万元10年2020-11-13到2030-11-13

　　4、山东恒联新材料股份有限公司

　　2023-09-14 15:16:10长江联合金融租赁有限公司5482万元3年2023-9-15到2026-9-15

　　2023-12-20 11:15:40青岛青银金融租赁有限公司4963.5万元3年2023-12-20到2026-12-30

　　2023-12-25 17:04:07上海国金融资租赁有限公司4786万元3年2023-12-29到2026-12-28

　　2024-03-16 17:32:20中国农业银行股份有限公司潍坊高新技术产业开发区支行3710万元

　　2024-11-29 14:48:26潍坊市国信融资租赁有限公司2632万元3年2024-11-28到2027-11-27

　　2025-07-28 16:20:55上海浦东发展银行股份有限公司潍坊分行7500万元3年【2020-12-15潍坊市寒亭区人民政府纪要第153期、海龙和恒联旧厂区关停搬迁政策专题会议纪要项目项下的潍坊恒联厂区土地、房屋、设施设备搬迁及企业停产停业损失、搬迁临时安置、搬迁奖励、职工安置等应收账款项合计金额11429万元】

　　5、山东冠骏清洁材料科技有限公司

　　潍坊银行股份有限公司阳光大厦支行（2025-05-19 18:15:09）；临商银行股份有限公司费县支行（2025-07-25 16:42:52）；山东恒坤国际物流有限公司（2025-11-10 17:56:38）。

　　6、潍坊恒联美林生活用纸有限公司

　　潍坊银行股份有限公司阳光大厦支行、上海浦东发展银行股份有限公司潍坊分行。

　　四、思考及总结

　　1、自然人股东较多，股权相对分散，复杂的轮换机制，是否会影响公司的可持续决策能力和战略定力及执行能力？

　　2025年6月30日，恒联集团出现人事变更。

　　徐义帆卸任董事长、法人职务，改由徐建接棒。同时，张云胜卸任总经理，由恒联集团此前董事长李瑞丰接任。此外，原董事李柯璇退出主要成员，卸任董事一职。张云胜、李瑞丰此前均曾任恒联集团的法人、董事长。工商信息显示，张云胜最早为恒联集团的法人、董事长兼总经理，2015年，其卸任董事长和法人，上述职务由李瑞丰担任，张云胜仍任职总经理。2023年，恒联集团的工商信息再次变更，徐义帆接替李瑞丰成为恒联集团的法人兼董事长。同时，董事李鹃修退出，新增李柯璇为董事，直至此番卸任。

　　需要注意的是：李瑞丰降职返回公司一线担任总经理，而神秘的徐建则担任董事长，此番逆向轮岗模式，也是恒联集团的创新机制，在市场风云变幻的当下，怎么去破局？是恒联集团各任董事长，带领企业突围的核心任务。

　　2、山东恒联新材料股份有限公司老厂房搬迁补贴到位是否及时，新厂区投资建设资金是否充足，企业因为异味遭到老百姓投诉，被勒令停产限产，这些因素是否影响到了企业整体流动性？

　　2020年11月11日，恒联老厂区进行了搬迁，并搬入了恒联园区（已经建成），所有15条生产线均进入稳定试产状态。由于该拆迁为2020年发生，但是2025年7月份的一笔中等网登记撕破了该搬迁背后的政府脸面，该补贴涉及到资金1.14亿元，尚未到位，该补贴应收款以保理款的形式跟银行进行融资，也侧面说明企业资金链真紧张了，另外也说明，潍坊政府是真拖欠补贴。

　　恒联园区通常指的是位于山东省潍坊市寒亭区的‌恒联化学工业园‌和‌恒联生物基新材料产业园‌，它们是恒联集团在“退城进园”政策下转型升级的核心项目。

　　‌恒联化学工业园（昊海大街）‌该园区位于潍坊市寒亭区滨海开发区昌海大街26号，面积约147.45亩这里原为恒联集团的传统浆纸生产厂区，现已通过搬迁升级转型为更环保的化学工业园。

　　‌恒联生物基新材料产业园‌该园区位于潍坊市寒亭区香江东街与虞河交汇处西北约1公里，面积约1,469.15亩。它是山东省新旧动能转换重点项目，承接了恒联集团、恒天海龙等企业的搬迁，专注于生物基新材料的研发与生产。‌

　　2025年9月18日，恒联浆纸散发异味，而受到环保局的停产限产举措。虽然环保及废气处理设备均正常工作。

　　3、多元化经营是否拖累了企业核心造纸版块？房地产投资过大，涉及到康养地产，是否无法回收足够的现金流？

　　企业版块非常多，有很多核心板块，比如：特种纸原来是山东省百强名单，另外，生物纤维版块中，肠衣原来是单项产品生产冠军企业，玻璃纸也是规模较大。而供热版块，也涉及到整个县城的居民供热特许经营权。

　　但是房地产版块，尤其是，海南省总投资6亿元，规划建设二十栋商业楼，三个地下车库。围绕温泉康养、中医理疗的发展模式，打造海南首家集温泉、康养、中医药为一体的商业综合体菠萝蜜康养商业综合体（2025年10月28日取得房地产开发二级资质）。占用资金过多。

　　4、供热版块涉及到国家环保政策，燃煤机组2024年年底关停，企业后在原有土地基础上，建设生物质锅炉作为热源，该投资尚未完全建设完成，仅完成了一期建设，关停整改及改造新建，是否对整体本身就脆弱的现金流，造成的较大的影响？

　　整体情况：2025年5月30日，费县上冶镇、县发改局、县行政审批局、市生态环境局费县分局表示，费县上源热电有限责任公司位于费县上冶镇工业园，是上冶镇区域内热电联产集中供热中心。该公司生物质热电联产项目主要建设内容为将现有1×150t/h和2×75t/h燃煤锅炉改造为生物质锅炉，并新上1套B12MW背压式汽轮机组，改造完成后运行三台生物质锅炉，配套2×B12MW机组。该项目于2023年11月8日取得立项核准批复，2024年2月1日取得环评批复，2025年3月10日完成自主验收，2024年12月25日取得排污许可证。

　　建设情况：该公司生物质热电联产项目分两期建设，计划投资额为18000万元，其中一期生物质改造工程实际投资为3300余万元，二期项目尚未建设。现场调查时，该公司储料棚仅存有生物质散料及压块，未发现燃煤。调阅2025年5月10日以来的厂区监控及2025年1月1日至今购货台账，未发现购买煤炭情形。