凡是听说过融资租赁的,没有不知道融资租赁好处的。凡是知道融资租赁好处的,不知道经历了27年的发展还处于幼稚阶段。融资租赁的好处到底在哪?为什么到中国就不灵了?我们和世界还有多大差距,这是需要我们思考和改进的。

    有人测算过,融资租赁对经济的拉动作用是1:10。我们知道房地产和汽车行业对经济的拉动作用只有1:7,融资租赁是金融与贸易结合的边缘产业,是投资与融资的工具之一 。它对经济的拉动作用不止这点,但兴旺程度却远不如那两个产业。我们要具体地分析一下原因,找出不足和解决问题的办法。

    对经济的拉动作用

    中国的经济增长主要靠两个因素带动。一个是投资因素,另一个是消费因素。 两者不可分离。融资租赁是一种生产设备的投融资行为,生产需要消耗,它的运行过程带动了生产型消费和生活消费。实际上对经济的拉动作用远不止1:10。

    融资租赁公司至少可以有1:10的融资资格。因此本身就有投资杠杆的拉动作用。这还不算其它综合因素对经济的拉动作用。

    融资租赁是以融物的方式达到企业融资的目的。租赁的物件是生产设备,企业仅添置设备还不成,需要配套资金的投入解决设备的基建问题、安装问题、使用问题。需要解决能源问题、防治污染问题、原材料采购问题、人员工资问题、流动资金问题。这些配套事情所需资金应该是1:2的比例。也就是说,要投资1台设备,要准备3套设备的资金才能让设备运行。如果设备是通过融资租赁租来的,配套资金投资至少要有2倍的资金,才能保证正常生产和原材料、能源的消费。

    租赁物件运行需要操作人员,企业生产需要管理人员、产品更新需要研发人员、产品销售需要营销人员,后勤保障需要服务人员。租赁一套设备带动一批人员就业。这些就业人员需要生活,需要住房,需要消费。这就带动了生活消费。

    设备生产需要厂房和运输,从而拉动了房产和汽车行业的增长。其对经济的复合带动作用更大。

    融资租赁必须附着在企业才能生存,其运行过程中,企业需要为之缴纳:增值税、营业税、企业所得税、个人所得税、城市建设附近、教育附加、残保基金等各种财政税费。对地方经济的发展的贡献不可小视。

    融资租赁交易中不仅是三方当事人(出租人、承租人、出卖人),还需要出资人、运输、保险、公证、会计、律师、经纪等服务机构。因此还带动了相关服务行业的发展。

    对产品的促销的作用

    在物资匮乏年代,产品供不应求,不愁销售,用不着融资租赁。在市场经济 发展成熟的时候,产能大于需求,这时企业就需要采用信用销售方式促进自己的产品。过去大都采用赊销、寄售、分期付款的方式销售,但因风险难以控制,法律和会计不能隔离,给企业造成很大的伤害,有些得不偿失。

    融资租赁最大作用就是为设备制造厂商的销售提供金融服务。用第三方资金锁定利益、锁定服务,隔离法律和税务方面的风险。其在销售中的作用要看租赁市场的渗透率(新增租赁资产与新增设备投资的比值)。由于并不是所有的产业都有融资租赁介入,因此只能看某个产业的租赁市场渗透率。国际上 高的产业渗透率有达90%的,低的也有10%。我国融资租赁还处于幼稚阶段,能达4%的全国平均值就算不错了。目前只在少部分产业有这数据,大多数产业连“融资租赁”为何物都不知道。

    连接租赁资产与金融市场的桥梁

    融资租赁是中国人给以的名称,英文是(Financial Leasing)英文的“Financial”可被翻译成“金融”、“财务”或“融资”。融资租赁是在资金短缺、设备短缺、管理短缺、技术短缺的改革开放初期引进的,因为当时的经营模式“融资”是主要需求,租赁公司大都做的是银行转贷似的业务,因此被翻译成“融资”租赁。

    企业通过融资租赁添置设备是个资本化的过程。当租金支付完毕后,租赁物件的所有权就转移给承租人,且承租人一直把租赁物件当作“融资租入固定资产”管理和提取折旧。因此融资租赁又称“资本租赁”(Capital Leases)。过去我们总是绕着“融资”谈租赁,现在融资环境变了,今后我们还应该考虑围绕“资本”谈租赁。

    不管是什么租赁,首先租赁公司需要融资,需要资金。但他们需要什么样的资金?过去没有人考虑这个问题。因为大家都在做类似银行转贷业务,服务对象也是大型国有企业、垄断企业或者是暴利企业,租赁公司追求的只是微薄的利差,只要把规模做大,生存是没有问题的。但现在银根紧缩,银行信贷规模压缩,并且自己也设立了金融租赁公司。非银行系融资租赁公司的资金来源就成问题。为此必须改变观念,从寻找资金着手。

    要知道需要什么资金先要知道都有什么资金。按照金融市场划分,有短期资金和长期资金。通常一年以内的资金是短期资金,超过一年使用期的资金就是长期资金。但对于融资租赁来说,租期最短也需要一年以上,长可达20~30年。然而银行的资金最长也就5年,因此租赁公司做项目大都控制在5年之内,不可能做大,做长。

    对于融资租赁来说,按照资金使用的时间性划分:短于5年的资金是短期资金,大于5年的是长期资金。短期资金来自资金市场,长期资金来自资本市场。短期资金主要来源于银行贷款,因此资金成本比较高。长期资金主要来源于资本市场,因此资金成本比较低。不管什么样的资金都需要流动性。银行的资金流动性不强,尤其是宏观调控期更紧张。资本市场的流动性相对较强,尤其是可流通资产。

    为了增加获利空间,解决资金来源问题,融资租赁需要的是长期、低成本、可流动的资金,这种资金只有资本市场才能获得。租赁公司可以用短期融资方式创造租赁资产,然后卖到资本市场获取高差额收益。租赁公司从银行贷款做项目,因为没有长期资金,只能做中小项目。大项目有两种方式进入资本市场。一是杠杆租赁,二是租赁资产池。

    产业若不和资金市场和资本市场结合,不可能在短期内飞速发展。融资租赁公司在整个交易中承担的是中间业务、资产管理业务。若不是这样只是从银行贷款买设备,然后再租出去,这种方式是投资。

    为什么融资租赁对经济的拉动作用在中国不明显

    计划经济年代,因为投资主体是国家,投资主要靠国力按计划分配。改革开放后,国营变国有,但国有企业为投资主体的局面依然没有改变。因为国企投资40%的资金要转为消费资金,因此刺激国企拼命投资,想办法“跑部钱进”。这种方式刺激了投资与消费,带动了经济的飞速发展。但因投资效率不高,消费与产能没有同步、同比例增加,结果造成经济过热引发泡沫增长。为此是国家一直采用抑制投资的政策。当看到经济大幅下滑时,才放松对投资的管制。在中国限制投资是大张旗鼓的,鼓励投资是悄然进行的。

    由于采取一刀切政策,最终受害的却是中小企业。这是因为他们很难从银行得到资金,而银行不管在什么情况下,仍然愿意针对大型国企做项目。融资租赁因为在债权的基础上,又拥有保护债权的物权。因此降低了对承租企业信用的过度要求,在国外成为中小企业投融资的主渠道。然而中国的融资租赁公司也是和银行一样,愿意做大企业、大项目,不愿意做中小企业的项目。它对经济的刺激作用仍是国家要限制投资的领域。

    融资租赁对市场环境的要求非常高,在中国这种环境并不成熟。不管是法律层面、政策层面、资金市场、资本市场、二手设备市场都不健全。加上经营理念的误区,融资租赁的规模上不去,怎么说都不成。按照经济渗透率(全国融资租赁公司总存量资产与GDP的比值)来算,租赁本身的作用并不是很大,在中国目前也就是万分之几。要说拉动作用,真是微乎其微。如果租赁规模不增加,再怎么放大,其对经济的拉动作用也是有限的。

    中国的融资租赁公司主要做的是转贷似的租赁业务,因此使用回租(企业将自己的设备出售给租赁公司然后再租回使用)的方式最多。这种方式只是盘活了现有资产,改善了财务报表,缓解了企业的资金压力。并没有新增固定资产。前面讲的综合带动效应自然就没有体现出来。融资租赁公司发展第一阶段,虽然也是转贷业务的操作模式,尽管自己毁灭了,毕竟扶持了一批出口企业,创造了许多外汇,解决了许多人的就业,增加了国家的财政收入,社会作用还是巨大的。回租业务是唯一给企业资金的融资租赁方式,只适合安全性放在第一位的银行系租赁公司运作。不能解决资信不足的中小企业使用,不能发挥租赁对经济发展的刺激作用。

    如何才能走向正路

    首先应该结束转贷似的租赁方式。计划经济年代,所有的资金都要存在银行后,由银行依据行政命令决定放贷给那家企业。企业这种融资方式叫间接融资,那时100%的都是间接融资,直接融资被定义为非法。改革开放后引入资本运作市场,股票、债券、基金、信托、典当等直接融资方式开始涌现。但因不规范,目前规模非常小,直接融资和间接融资的比例不到1:9。大部分资金还是要依靠银行。

    不管是借贷、租赁、炒股票、炒房地产、高息揽存等所有的融资活动,因为是间接融资,最终还是以银行承担损失为终点。因此国家要求银行扩大中间业务,缩小存贷业务。要求银行服务与中小企业。其实银行使用公众存款,要对社会负责,把他们的服务对象定位于信用不足的中小企业是完全错误的,除非政府给政策性担保。

    融资租赁天生就具备为中小企业服务的基因,但现在大多数融资租赁公司改变了服务对象,做项目还是锁定在银行追着贷款的企业、锁定银行系租赁公司都可以做的项目上。如此下去很难有发展机会,甚至生存都要成问题。

    融资租赁本来只是个中介业务,现在非要把它作为金融机构,错把借款单位当放宽单位管。监管部门只管审批不管经营,只从资本金上审批租赁公司,不从租赁公司未来的融资能力上审批租赁公司,结果批一个闲一个,导致行业开工率不足10%。

    为了扩大业务规模,让租赁公司行动起来,政府对融资租赁应该放松监管,取消审批制,改为备案制(金融机构的监管除外)。租赁公司是否有能力融到资金,那是出资人的事。不是监管部门的事。租赁公司过去从银行为股东圈钱不是租赁公司没有管好,是对放款的银行没有管好。不能把监管的错误加在租赁行业的身上。

    促进融资租赁应该用市场手段。市场手段要靠政策引导,没有政策就没有市场。融资租赁在境外之所以发达,那是因为他们在工业化进程中给以了融资租赁优惠政策。现在他们工业化基本完成,取消了刺激传统产业投资的政策。融资租赁就不活跃了,更多的是向经营租赁方面发展了。

    我们的工业化进程刚刚开始,但也取消了融资租赁的优惠政策。融资租赁公司从银行贷款本来成本就高,再加上利差就更高了。因为有税收优惠政策降低了融资成本,所以融资租赁才具有优势。没有税收优惠,就没有融资租赁公司的生存空间。最近上海又出台了融资租赁税前支付租金的政策,对上海的租赁公司来说应该是个福音。

    政府如果政府真要管融资租赁公司的话,就要监管要到位。应该从政策上鼓励租赁公司扩大中小企业的服务对象,应该鼓励做优质的新品直接租赁,限制租赁公司用回租的方式做租赁,不鼓励二手设备做融资租赁。目的不是要限制租赁公司的发展,而是让他们为国家做更大贡献。

    融资租赁公司的资金来源不仅需要盯住银行,更需要盯住资本市场,开发新的融资渠道。直接融资和间接融资的比例应达到4:6。大项目用资本市场直接运作,小项目用间接融资后蓄积成大资产还要推到资本市场。租赁是资本租赁,资金也来自资本市场。这样就配套了。