御银股份公司是一家致力于协助各种金融机构建立强大的金融交易网络双软高新技术企业，专业从事金融自助服务设备及软件等研发、生产销售和服务，同时提供各种金融交易专业解决方案。

公司发布2012 年半年报，报告期内实现营业收入4.86亿元，同比增长14.19%；利润总额1.39 亿元，同比增长6.47%；归属于母公司所有者的净利润1.26 亿元，同比增长10.43%；每股收益0.22 元。
业绩增幅相对较低，低于我们预期。报告期内，公司营业收入和利润总额均实现增长，但与上年同期相比增速明显降低（去年营收和利润总额分别增长77.33%和118.8%）。

ATM 销售业务收入大幅增长，但融资租赁业务收入大幅下滑。报告期内，ATM 销售业务收入3.35 亿元，同比增长66.91%，主要与上年未确认订单金额较大以及少量融资租赁转销售有关，下半年建行和邮储的订单将确认收入，预计全年销售收入继续保持快速增长；融资租赁业务收入大幅下滑51.35%，主要由于验收等原因使得上线ATM 台数相对较少（去年上半年集中上线相对较多），目前实际未上线ATM 数量还比较多，我们预计全年该业务收入与去年持平或略有增长；由于有偿服务的ATM 数量大幅增长，本期ATM 技术、金融服务业务收入大幅增长67.58%（规模还较小）；合作运营业务收入同比下降9.02%，可能因为受国内外经济下滑影响合作运营ATM 布放区域工厂开工不足而使得单台ATM 收入下降。

盈利预测：尽管上半年公司业绩低于预期，但考虑到国内ATM 销售仍然快速增长，而且公司销售业务收入增长快速，而且融资租赁业务全年情况好于上半年，因此暂维持原来预测不变。预计，公司2012~2014 年公司每股收益分别为0.41 元、0.53 元、0.66 元。目前股价对应市盈率分别为15 倍、11 倍、9 倍，估值水平比较低，维持“买入”评级。

　　风险因素：经济下滑严重导致长三角、珠三角工厂关停，运营ATM 收入大幅下降；融资租赁ATM 验收进度缓慢使得收入无法确认。