女士们，先生们，各位领导，各位来宾：

　　 大家下午好！

　　 我是上海国金租赁有限公司的董事及总经理孙超波，今天很高兴来到第十一届中国国际金融论坛与行业同仁进行交流，今天我带来交流的主题是如何构建基业长青的融资租赁资产管理体系。

　　 第一部分 融资租赁资产的物权与债权

　　 融资租赁资产主要分为实物资产和应收租金的权益资产。前者为物权资产，后者为债权资产。在租赁期间，出租人既拥有租赁物的所有权，同时也拥有向承租人收取租金的债权。一般情况下，出租人最终目的是放弃所有权，实现债权。当承租人不能支付租金导致出租人实现不了债权时，出租人才主张收回租赁物，继续持有租赁物所有权。租赁物为出租人承担着物权的担保功能。

　　 1、 物权资产

　　 租赁公司的物权资产专指租赁公司出租的租赁物，租赁物主要有三个方面的属性，一个是权利属性，一个是交易属性，一个是物理属性。租赁物的权利属性包括所有权和他项权，租赁物交易属性包括可变现性和保值性，租赁物物理属性主要指租赁物的实物状态和功能。针对租赁公司而言，在租赁开始日至承租人支付完所有租金止，租赁物的所有权应当百分之百属于出租人，而且不能有任何他项权利，即没有被出售（包括售后回租）、被抵押、被扣押、被查封或被监管等限制条件。租赁物的交易属性有四种组合，变现能力强和保值性好、变现能力强和保值性差、变现能力弱和保值性好、变现能力弱和保值性差。

　　 完成融资租赁交易时，租赁物所有权应当百分之百属于出租人，而且不能有他项权利，这是租赁关系成立的逻辑起点。如果突破这一点，极易造成法律风险。租赁物的可变现性和保值性,两者均强固然最好，两者均弱也是可以接受的，只是要加强其他担保措施的力度。

　　 针对租赁物的物理属性，我们要重点把握哪些物件是合规的租赁物，哪些物件不是合规的租赁物。奚晓明主编2014版《最高人民法院关于融资租赁合同司法解释理解与适用》（P47-50）表述如下：

　　 （1）“对租赁物包括企业厂房、设备在内的融资租赁合同，倾向于认定构成融资租赁合同关系”。

　　 （2）“污水管网、电力架空线、机站等存在于土地上”的设备以及“水泥、造纸、发电、冶炼、精密机械等不可拆卸的设备”，和“建设在不动产之上的设备作为租赁物的融资租赁合同，依然属于融资租赁合同”。

　　 2、 债权资产

　　 租赁公司的债权资产广义而言包括应收承租人的所有款项，狭义而言仅指应收租金。考察和维护承租人支付租金的可靠性和可持续性是公司风险管理的核心内容。衡量承租人支付租金的可靠性和可持续性就是要千万次的问：公司把租赁物出租给承租人，承租人是否能够赚钱，能够赚钱就出租给承租人，不能赚钱就不能出租给承租人。现金流是租金的第一还租来源。承租人的第一还租来源是融资租赁业务最主要的风源地，扎实地选择好每个租赁项目，确保第一还租来源的可靠性和可持续性是融资租赁公司实现债权的关键。收回租金实现债权是融资租赁公司经营活动的最终目标和最后归宿。总之，我们在尽职调查、项目评审、租后管理等环节中，始终要关注承租人的第一还租来源的可靠性和可持续性。

　　 3、 债权资产、物权资产和担保之间的关系

　　 债权资产是融资租赁公司的生产对象，收回债权资产是融资租赁公司经营管理活动的最终归宿；物权资产具有担保功能，与担保共同构成债权资产实现的第二来源。 在任何情况下，可靠的、可持续的、充分的第一还租来源是必要条件，无论第二还租来源多么有保障都不能替代第一还租来源。 担保会因承租人资信高低和租赁物交易属性不同而有强弱之分。租赁物交易属性优质，担保的条件就可以降低一些，租赁物交易属性差，就应当特别加强担保条件。

　　 第二部分 融资租赁公司物权保护的体系建设

　　 租赁物的物权保护体系建设主要是通过租赁物的选取、交接特与公示诸环节的合规实施来实现的。

　　 一、 租赁物选取

　　 在尽职调查中，应当首先查明租赁物的权属及其上的他项权利，租赁物所有权必须是没有他项权利的、没有条件限制的完整的所有权。在功能和状态上，租赁物尽可能选择成新率高或市场价值高或收益率高的完整的生产线或有独立功能的设备；租赁物的价值不能小于租赁融资额，租赁物价值认定既可以按照评估机构出具的租赁物评估报告也可以按照承租人最近账面的租赁物净值，若以账面净值作为租赁物价值，要求针对承租人入账核算方法、折旧方式、折旧年限等因素进行核查。租赁物明细清单要有资产编号和出厂编号或序列号等字段，确保租赁物清单所记载的设备与承租人的固定资产台账或明细账相符，与实物相符，使租赁物清单与账、实一一对应。

　　 二、 租赁物的交接

　　 租赁物的交接是融资租赁项目执行转让合同或购买合同的重要环节。出租人在支付第一笔购买租赁物价款之时，应当收到承租人出具的《所有权转移证明》和《所有权声明》。在租赁开始日就应当向承租人强调租赁存续期间租赁物的所有权属于出租人，应当以各种方式促使承租人不愿、不能、不敢处置租赁物。此外，对于售后回租应当增加租赁物现场盘点环节。

　　 三、 租赁物公示

　　 租赁物由承租人占有、使用和收益，社会大众极易将租赁物的所有权人误认为承租人。目前国家还没有对租赁物设立法定登记公示机构和系统。多渠道、多手段对租赁物进行救济性公示极为重要。概括起来救济性公示有以下几种：（1）可以通过中登网的融资租赁系统中登记；（2）可以委托承租人在承租人所在地的工商管理机构对租赁物办理以出租人为抵押权人的抵押登记；（3）可以在租赁物发票上加盖“已出租”字样的融资租赁章；（4）可以在租赁物上粘贴权属标识，或在车间可视区域上悬挂租赁物清单及安放图；（5）对于租赁物安置分散或为管网等安置战线过长的租赁物，可以要求承租人提供工程的竣工图纸或设备布置图，以明确租赁物的范围、样式、位置等；

　　 对于飞机和船舶可以在民用航空器权利登记系统和海事局权利系统登记备案。

　　 第三部分 融资租赁公司债权实现的体系建设

　　 融资租赁公司债权实现的体系建设包括理念及方法论和规范体系及具体操作两个层面。

　　 理念及方法论的核心应当是建立融资租赁项目全生命周期信用评估体系。全生命周期信用评估体系分成租前和租后两个阶段，在租前授信环节，通过建立在统计规律和预期目标基础上的违约概率和违约损失率两大概念体系建立针对承租人量化评估体系；在租后资产管理环节，根据已起租项目，对承租人进行持续动态跟踪，建立交叉认证、矩阵式计算的指标数据库，发现统计规律，制定指标值，对承租人进行分类管理，例如，等级优先的承租人可以减少关注频率，等级差的承租人可以增加关注频率。

　　 规范体系及具体操作层面主要以建立制度和流程为主，包括租前授信、租中实施、和租后管理三个阶段。

　　 一、 租前授信

　　 租前授信主要通过尽职调查、项目报告制作、授信审查、和上会评审等贯彻和落实。

　　 二、 租中实施

　　 租中实施主要包括债权的设立、债权的实现与司法救济。在债权实施环节中操作风险上升为债权实现的突出风险。 合规性、严密性、周全性、可操作性以及执行力是实现债权的决定性因素。

　　 三、 租后管理

　　 租后资产管理是融资租赁公司对存续项目进行实时监控，确保资产安全性的重要环节，主要包括宏观和微观两个层面。在宏观上，对承租人所在行业进行宏观动态监测，了解承租人所在行业的大环境，分析和研究经济运行周期所处阶段和承租人所在行业产业周期所处阶段以及相关的政策、事件等行业动态；在微观上，对承租人财务报告进行定期分析研究，及时掌握承租人的财务数据；此外，定期、不定期现场访问承租人，及时了解企业基本情况、生产运营情况、负债情况、产能投资情况、租赁物、抵押物是否真实存在的情况、以及租赁物权属和他项权利情况是否有变化的情况。

　　 女士们、先生们、各位领导、各位同仁，融资租赁业在目前的中国正方兴未艾，但进入2014年以来融资租赁业面临的经济金融环境均发生了深刻的变化，融资租赁业虽然还在迅猛增加，但风险也在急剧增加，为了使融资租赁业的发展更加健康，更加可持续，构建基业长青的融资租赁资产管理体系就具有更加重要的现实意义和深远的历史意义。希望本人的演讲能给同仁带来启发和思考，希望融资租赁业拥有更加美好的明天！

　　 2014年11月12日星期三