要点

　　近年来由于监管政策持续推动以及城投类业务风险的加大，融资租赁公司均在积极探索向产业类租赁进行业务转型。那么目前哪些融资租赁公司进行了业务转型，转型成效如何？我们将在下文中为大家一一揭晓。

　　政策层面，融资租赁公司面临转型发展的压力

　　近年来，金融租赁公司的监管政策不断出台，对金融租赁公司的转型发展提出迫切要求，如2023年10月出台《关于促进金融租赁公司规范经营和合规管理的通知》（以下简称“8号文”），一方面对租赁物提出了严格要求，要求建立租赁物负面清单，严禁新增非设备类售后回租业务；另一方面还对租赁业务模式提出了更高要求，提出加强新增业务中售后回租业务的限额管理，力争在2026年实现年度新增直租业务占比不低于50%的目标。

　　融资租赁公司目前虽然没有像金租公司8号文这样严格的规范，要求其立刻向直租或者产业方向进行转型，但是由于融资租赁公司与金租公司同样都是隶属于金融监管总局管理，因此从监管层面来看，两者的监管思路可能会面临趋同性，预计只是何时进行规范的问题。因此面临相对较为确定的监管趋势，融资租赁公司同样需要制定长期的改革规划，不能贪图一时的舒适。目前市场上的很多融资租赁公司还是以城投类业务为主，目前大家正在积极谋求产业化方向的转型。

　　哪些融资租赁公司进行了转型，成效如何

　　部分融资租赁公司由于城投类业务占比较大，因此面临较大的业务转型压力，有不少融资租赁公司已经开始大力推进业务结构转型，主要聚焦于新能源、航空航运、汽车、小微以及其他产业类。本文基于公开可查相关业务信息和财务报告的47家融资租赁公司的情况，对融资租赁行业的转型现状进行分析。

　　2.1哪些融资租赁公司面临较大业务转型压力

　　伴随着一揽子化债政策的实施和监管机构对租赁物要求愈加严格，以城投类业务为主的融资租赁公司面临较大的业务转型压力，因此我们设定城投类业务占比在50%以上的融资租赁公司会面临较大的转型压力。根据我们对样本融资租赁公司业务结构的分析，我们对其进行了以下分类（见表1）。可以看到样本融资租赁公司中，约2/3的公司业务结构较好，在特定业务领域具备较强的专业化水平，城投类业务占比较低，因此未面临较大的业务转型压力。从规模方面来看，该类公司大多处于行业头部水平。从股东背景方面来看，该类公司大多具备央企或地方省属产业类国企的股东背景，股东能够在特定业务领域为其在业务拓展和风险处置等方面提供有力支持，使其在该业务领域具备较强专业化水平。

　　对于城投类业务占比较大而面临业务转型压力的融资租赁公司，从样本数据中可以看到，一部分该类企业为央企产业类背景，不过该类公司并未与股东业务进行有效结合，因此在当前逐渐趋严的监管环境下，该类央企类租赁公司均面临来自股东的较大压力，业务转型的紧迫度最为强烈。此外，还有一部分地方城投或地方金控背景的融资租赁公司，由于其股东不具备太强的产业类背景，因此其开展产业类租赁项目具备天然劣势。由下表可以看到，面临业务转型压力的融资租赁公司在样本中占有约1/3的比例，不过这主要是由于样本公司均为公开发债企业，因为整体样本在行业内处于头部水平。考虑到很多未公开发债的融资租赁公司，多数属于地方城投背景类企业，因此面临业务转型压力的融资租赁公司在行业内的实际占比会更高。

　　2.2面临业务转型压力的融资租赁公司，哪些实际进行了业务转型

　　从表2可以看出，面临转型压力的样本融资租赁公司中，约4成企业实际进行了业务调整，业务结构变化较为明显，从转型方向来看，大多数为对多个产业领域进行共同开拓，少数企业由于对绿色租赁领域非常看好而全力专攻新能源领域。从股东背景来看，该类企业主要为央企背景租赁公司，由于股东对政策敏感度较强，从严要求自身，因此能够在融资租赁行业尚未有明确转型要求的情况下，率先主动求变，积极对标金融租赁公司。

　　而面临业务转型压力但尚未进行明显调整的融资租赁公司则主要为地方城投背景企业，由于融资租赁公司目前尚未有较为严格的监管机制，因此该类企业对于业务的合规性要求相对较低，仅从风险角度出发进行自身业务结构调整，适度调整城投类业务的区域投放政策，而对于产业类租赁业务，由于其并没有丰富的产业类项目经验和相关股东背景，因此如果盲目进行转型反而容易出现风险，故该类公司向产业类项目转型的速度相对较慢。

　　2.3进行了业务转型的融资租赁公司，业务及财务表现如何

　　由图1可以看出，进行了业务转型的融资租赁公司，其城投类业务占比均有明显下降，其中转型新能源租赁方向的融资租赁公司由于其战略方向更为明确，因此城投类业务下降幅度更为显著。

　　由图2可以看出，进行了业务转型的融资租赁公司，在最近2-3年处于转型发展的阵痛期，原有发展动能被迫停滞，新的发展模式和发展方向需要一步步探索，所以资产增速逐渐放缓。不过一旦将新的产业领域探索清晰，仍可恢复较高增速的发展，这可以从图2中转型新能源方向的企业看出，其在经历了2022年和2023年的低速发展换挡期后，在2024年实现了20%以上的发展增速。

　　在转型阵痛期内，虽然资产增速有所放缓，不过由图3可以看出，盈利表现基本保持在稳定区间内，波动幅度很小。从图4可以看出，不良率基本呈现下降的趋势，随着城投类风险资产的逐步出清，资产质量仍将持续优化。

　　市场上的融资租赁公司目前基本在根据自身的资源禀赋和股东要求，有序进行业务转型发展。央企背景的融资租赁公司转型发展需求最为迫切，目前实施进度基本良好，能够在保证盈利和资产质量相对稳定的情况下，逐步进行业务结构调整。而大多数地方城投背景的融资公司，目前转型进度相对缓慢，仍处于业务探索初期。